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中国基金报 江右
春节前 ， 抱团股加速拉升疯涨 ， “要命3000”却失血严重；过完年后 ， 抱团股剧烈崩塌 ， 小市值股却明显稳住 ， 甚至绩差的ST股大幅回升 。 那么风光多年之后 ， 抱团股、白马股、各类茅的好日子是否到头 ， 过去曾经“辉煌“的小盘股是否又迎来了春天 ， 风水是否又要轮流转了？
大小盘股的两轮风格分化
稍微熟悉A股行历史的同学 ， 可能都了解2016年前后A股市场风格巨变 。 此前的大概七八年时间 ， 那时候是小盘股、绩差股的天下 ， 炒小炒壳是A股重大特色 ， 那时价值投资者、基金为代表的机构投资者“不敢吭声” ， 完全搞不赢一把梭ST股的大爷 ， 这种情形在2015年达到高潮 。
我们简单的以中证100和中证1000 ， 简单作为大盘价值股和小盘股的代表 。 中证100主要为A股市值前100大的股票 ， 中证1000大概为市值第801到1800的股票 ， 实际上A股目前超4000只股票 ， 不过目前未发现更合适的规模市值更小指数代表 。
这种情形一个明显的现象是在2016年之前 ， 炒小股票的收益很高 ， 一些炒小的个人和机构 ， 赌重组和壳价值 ， 以及一些以小市值为因子的量化投资 ， 表现非常生猛 ， 就连以前的一位“公募一哥”也买小股票赌重组股 ， 壳价值明显 。 如今几乎没有人再说炒壳股了 。
以本人曾经的朋友圈来看：以前感觉只要每年年初买入市值排名靠后的一堆小股票 ， 啥都不用干 ， 躺赢 。
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然而 ， 到2015年连续出现“千股跌停”的异常股灾之后 ， 而后注册制逐步实施 ， 从2016年开市 ， 漂亮50、价值风格骤起 ， 小盘股开始一年不如一年 ， “漂亮50”和“要命3000”又开始了新的极致分化 。
可以看出 ， 从2016年以来 ， 中证100指数又开始“逆袭” ， 涨势不断超越中证1000 ， 并且两者的差距不断扩大 。 到2021年年初也算是拉到一个更大的缺口 。
最近5年 ， 中证100与中证1000指数走势对比
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当然 ， 如果用基金重仓股指数代表抱团股 ， 用ST概念指数代表小盘股也是一种方法 ， 更能反映后来两者差异的拉大 。 不过ST概念指数的基日为2013年12月底 ， 基金重仓指数的基日为2018年7月 ， 并不够全 。 也可以大致作为观察 。
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若是以基金重仓指数（和ST指数对比 ， 2017年至今 ， 基金重仓指数实际从2018年7月开始 ， 等于少算了）大涨超75% ， 而ST指数暴跌54.82% 。 以中证100和中证1000同样差距明显 。
风格分化又到了的极致点？
值得注意的是 ， 大小盘股的分化 ， 或者漂亮50、抱团股与要命3000、散户股 ， 在这个牛年春节前出现加速分化 。 比如春节前最后的2月1日到2月10日 ， 中证100和基金重仓指数加速拉升 ， 中证100指数短短几个交易日涨逾9% ， 而中证1000和ST指数却在下跌 。
春节后2月18日到最新的2月26日 ， 突然出现反转 ， 中证100和基金重仓的抱团股剧烈下挫 ， 顶流基金净值暴跌 ， 中证100指数牛年开年至今跌逾8% ， 基金重仓指数跌超9% ， 然而中证1000和ST股却逆势上涨 ， ST指数涨逾7% 。 风格变化明显 。
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我们通过中证100和ST指数的走势来看 。
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小盘股的时代能否再次到来？
可以看出 ， 过去很长一段时间 ， A股炒新炒小炒壳风气严重 ， 在2016年之后价值投资风格重新占据上风 ， 基金等机构投资者这几年再度风光 ， “炒股不如买基金”盛行了好几年 ， 抱团股的估值也一再走高 ， 直至近期出现剧烈动荡 。
如何看待近期抱团股的暴跌 ， 风格会否再度轮回到小市值股？这里有几位大佬的观点值得参考 。
近期有一位观点顶流基金大佬对2021年市场表示悲观 ， 表示不看白酒、新能源、光伏等热门板块 ， 而这些很多是基金抱团重仓持股 。 该顶流基金经理认为所谓核心资产估值过高 。 然而即使是认为抱团股存在高估 ， 这位大佬的方向也是降低仓位 ， 及买入低估值的地产、银行等板块 。 并没有看好小市值股 ， 地产银行也都是大市值股票 ， 只是属于冷门板块 。分页标题#e#
笔者牛年开年后访谈了两位65后也就是超50岁的“老基金经理” ， 这两位分别从事公募私募 ， 都是少有的20多年的投资老将 ， 其中一位非常鲜明的认为A股行业直接还会因为产业基本面景气变化而轮动 ， 长时间的简单的市值风格轮动应该不会再发生了 。
公募的投资老将也是位不抱团的 ， 精选个股行业分散 。 他认为 ， 并不否认白酒、新能源股等很多抱团股的价值 ， 但这个价格自己看不太懂 ， 还是专注自己看得懂的很多价值股和成长股 ， 可能不热们、不耳熟能详 ， 但市值也并不小有几百亿 ， 2021年风格不会再那么极致 ， 会有所均衡 ， 二三线的价值股和成长股也会有机会 ， 还是要看有无成长性和价值、估值是否合理 。
这位公募老将虽然也不参与抱团 ， 但还是从价值和成长基本面出发 ， 对于纯粹小市值股也不感冒 。
擅长全球宏观研判、量化跟踪市场的私募投资老将 ， 在宏观择时方面也是高手 ， 对于市场变化也是很敏感的 ， 他的量化覆盖所有行业和整个市场 ， 然而在他看来 ， 大小市值轮动的时代早已过去 ， 机构化、国际化、专业化是大势所趋 ， 不会再像过去那样长期的大小市值风格轮动了 。
确实 ， 过去炒小市值股的重要逻辑是重组和壳价值 ， 如今注册制时代基本没人再提壳价值 ， 垃圾股不断退市 ， A股市场已经进入了机构化时代 ， “炒小”估计是一去不复返 。
【市值|抱团股“跌倒”，小盘股的春天来了？】编辑：舰长
来源：(中国基金报)
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标题：市值|抱团股“跌倒”，小盘股的春天来了？
