作者| 削橙子
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今年大概率不是个好年份 。
全球大放水的后遗症初显端倪 ， 年后的A股一路走低 ， 无论是新韭菜还是老韭菜 ， 全部都叫苦不迭 。 年前“千亿基金一日罄” ， 如今捶胸顿足大骂一声早知如此 ， 昨天还被吹上天的茅台转眼间破鼓万人捶 。
阴影尚未散去之时 ， 股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网公布了每年一度的致股东公开信 ， 巴老的智慧来得恰合时宜 。
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致股东信的三大重点
这位有着90年历史的投资传奇已经连续六十年发布公开信 ， 已经成为全球投资界不可错过的盛会 。
今年的股东信重磅内容很多 ， 涉及到伯克希尔哈撒韦公司的起源 ， 巴菲特和芒格如何寻找合伙人 ， 如何调研企业 ， 以及对未来十年经济变局的观察预测！
捡几个重点讲 。
1、2020年业绩和持仓
根据美国公认会计准则（GAAP） ， 伯克希尔2020年的盈利为425亿美元 ， 较去年的814.17亿美元下降接近50% 。 其组成为经营利润219亿美元、持股中已实现的资本收益为49亿美元、来自持股浮盈的未实现净资本收益为267亿美元、部分子公司及关联公司拖累公司减记110亿美元 。
截至2020年12月31日 ， 伯克希尔哈撒韦公布的去年四季度末前十大持仓如下：
值得一提的是比亚迪 ， 2019年末 ， 该公司尚未跻身伯克希尔的股票投资组合前十 。 去年比亚迪股价大涨3.08倍 ， 使得这笔投资的价值迅速膨胀（380亿人民币） 。 整体来看 ， 12年内他在比亚迪上的持仓市值增长近25倍 。
2、永远不要做空美国
当前 ， 担忧美股崩盘的情绪日益趋高 ， 尤其是美债收益率飙升以及加息预期不断提前带来的市场恐慌 ， 配合上媒体的舆论让众多投资者觉得仿佛金融危机要再次来临 。
但巴菲特却对美国抱有极大的信心：
“今天 ， 世界各地许多人创造了类似的奇迹 ， 创造了惠及全人类的广泛繁荣 。 然而 ， 在短暂的232年历史中 ， 还没有一个像美国那样释放人类潜能的孵化器 。 尽管有一些严重的干扰 ， 我们国家的经济发展一直是惊人的 。
除此之外 ， 我们仍保留宪法所赋予我们成为‘一个更完美的联邦’的愿望 。 在这方面的进展是缓慢的、不均衡的 ， 而且常常令人沮丧 。 然而 ， 我们已经向前迈进 ， 并将继续这样做 。 ”
无疑 ， 这位投资生涯足够长的长者的视角是几十上百年的时间周期 。 的确 ， 拉长时间线 ， 美股的每一次崩溃甚至金融危机在K线上不过是一次次的回调 ， 重整旗鼓后必然会越过的山丘而已 。
之前 ， 巴菲特就说过：没有人靠做空自己的祖国赚钱 。
这是一个投资者对自己国家发展的信仰 ， 不置可否 。
市场永远是跟着国家走的 ， 投资的本质就是在赌国运 ， 巴菲特的成功很大一部分是离不开美股的十年长牛 。 同样 ， 如果不是相信中国的发展潜力 ， A股也就没了吸引力 。
至于当前美股有没有泡沫 ， 在老爷子的眼中似乎从来都不是问题 。
3、猴子的飞镖也比短线交易更可靠
众所周知 ， 巴菲特是价值投资理念的信徒 。 令人称道的故事有很多 ， 比如可口可乐、苹果、比亚迪 ， 其重仓股中时间最短的也有12年之长 。
每一次的致股东信 ， 股神都会对自己的价值投资给出自己的理解 。
这次的信中 ， 巴菲特说持有股票在很大程度上是一个“正和”博弈 。
“事实上 ， 一个耐心且头脑冷静的猴子 ， 通过向标普500的上市公司投掷50支飞镖构建的投资组合 ， 随着时间的推移 ， 只要它不受诱惑改变原来的‘选择’ ， 它就将会享受股息和资本收益 。 ”
生产性资产 ， 如农场、房地产 ， 当然还有企业所有权 ， 都能产生财富——大量的财富 。 大多数拥有这些资产的人都会得到回报 。 所需要的只是时间的流逝、内心的平和、充足的多元化以及交易和费用的最小化 。
可惜的是 ， 大多数的“猴子”都是没有耐心的 ， 好动又不满足 。
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如何抄股神的作业？
投资的核心在于寻找逻辑 ， 和未来的趋势 。
巴菲特的致股东信 ， 往往会在字里行间中透露巴菲特对未来宏观走势的预期 ， 以及伯克希尔公司的投资方向 。
60年树立起来传奇形象 ， 不会无的放矢 。
还是捡重要的说 。
1、看好新能源
巴菲特认为 ， 可再生能源前景广阔 ， 而伯克希尔控股子公司伯克希尔哈撒维能源公司（BHE）将成为领导者 。
新能源是大势所趋 ， 经过了2020年 ， 所有人都看得懂 ， 股神讲出来的话也没有太多的附加信息 ， 后面推出自家的BHE ， 多少有些为自己打广告的嫌疑 ， 不过股神对新能源的肯定让人更加心安了些 。分页标题#e#
光伏、风电、新能源车 ， 会是长期的投资热点 。
2、债券不是好的投资标的
废黜百家 ， 独尊股票 ， 从来都是巴菲特的公开的理念 。 他一直都信奉股权投资 ， 坚定地认为股票投资回报率远高于债券、商品或者黄金 。 以他的投资历程来看 ， 事实也确实如此 。
【格隆汇APP|股神年年有，而巴菲特永远是巴菲特】近期的债券收益率一路上涨 ， 吸引了不少股市的难民转战债市 ， 但股神的一席话浇了好大一盆冷水 。
最近10年期美国国债的收益率（年末收益率为0.93%）比1981年9月的15.8%下降了94%吗？在某些重要大国 ， 如德国和日本 ， 投资者从数万亿美元的主权债务中获得负回报 。
巴菲特甚至断言 ， 全世界的债券投资者——无论是养老基金、保险资管还是退休金——都面临着暗淡的未来 。
3、买优质企业
真正的投资者 ， 永远不问市场 ， 只看标的内在价值 。
巴菲特认为 ， 拥有一家优秀企业的非控股股份 ， 其实经济上更为划算 ， 精神上更让人轻松 ， 比亲自管理一家表现挣扎的100%控股企业不知道要好出多少 。
这正是我们常说的只买价格贵的优秀公司 ， 而不是价格便宜的平庸公司 ， 更何况价格便宜的平庸公司的估值并不比好企业的低 ，
再简单一点 ， 就是“龙头战法” 。 这样的策略不需要付出多大努力 ， 甚至可以说不费吹灰之力 ， 反而可以说明策略的高明 。 你在进行比赛时 ， 可以靠着动作的“难度系数”加分 ， 但是在商业世界里 ， 却是没有这一说的 。
正如里根总统曾经说过的：“虽然说起来 ， 并没有谁真正因为努力工作而过劳死 ， 但是 ， 又何必去冒这无谓的风险？”
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股神年年有 ， 而巴菲特永远是巴菲特
华尔街流传着一句话：投资像山岳一样古老 。
大浪淘沙 ， 新的“股神”年年出现 ， 又年年被人遗忘 ， 而巴菲特永远站在山巅 。
2020年伯克希尔每股市值的增幅只有2.4% ， 而标普500指数的增幅高达18.4% ， 伯克希尔跑输了16个百分点 。 此外 ， 其公司的股价在过去一年、五年和十年的表现 ， 都不如美股大盘 。
但长期来看 ， 1965-2020年 ， 伯克希尔每股市值的复合年增长率为20% ， 明显超过标普500指数的10.2% ， 而1964-2020年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2810526% ， 也就是28105倍多 ， 而标普500指数为23454% ， 即234倍多 。
一两年甚至五六年中 ， 收益率超过巴菲特的人不计其数 ， 但是长期稳定的投资成绩无人能出其右 。
2020年国内基金的收益榜上 ， 前30里面就没有一个收益率是低于110%的 ， 看起来个个都是股神 ， 秒杀巴菲特 。
但是 ， 大A过去30年的复利回报是10% ， 而根据天天基金网的数据 ， 2502位基金经理中 ， 30年业绩复利10%的没有一个人 ， 10年期也只有46人 。
5年内 ， 人人都是巴菲特；10年以上 ， 巴菲特只有一个 。
这些年 ， 股神的投资逻辑被翻来覆去的研究 ， 其实核心只有一点：找到很湿的雪和很长的坡 ， 然后耐心的等着 。
巴菲特认为 ， 投资的难点是在事前 ， 也就是找准公司 。 抱着“封仓十年”的想法 ， 评估公司的长期竞争优势、管理能力和特长以及价格 ， 然后找机会买入 。 剩下的就不太重要 ， 因为好公司会自己创造价值 ， 而投资人能锦上添花的不过是帮助管理者去开拓思路 ， 让他们能够成为行业的尖端 。
当然 ， 错误不可避免 ， 去年伯克希尔的110亿美元减记 ， 就是巴菲特为2016年的收购所付的代价 。
大道至简 ， 股神的玩法从来没什么新鲜的 。 但是这么多年过去 ， 学习者众多 ， 学会的人寥寥无几 ， 其实归根到底就四个字：知易行难 。
看看比亚迪 ， 就连抄作业 ， 也没多少人是有耐心的 。 12年腰斩6次 ， 巴菲特赚了25倍 ， 大部分人却是割肉离场 。
扪心自问 ， 如今我们都知道新能源（光伏、新能源车）是未来趋势 ， 长坡道就摆在面前 ， 可又会有几个人能够耐心地等上10年呢？
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结语
当一个人被捧为神 ， 过度解读不可避免 ， 总有人喜欢一字一句地去挖掘强者背后隐藏的东西 ， 顽固地认为无法复制巴菲特的成功是因为没有读懂他 ， 于是翻来覆去的去研究 。
一年一封的致股东信很有长者的智慧 ， 却没有股神的秘密 。
56年的股东大会 ， 这位传奇人物几乎都在重复同样的话 ， 而他也是一直按照他所说的那样去做 。
作为一个普通投资者 ， 绝大部分人的确是没有巴老的条件 ， 比如低成本的杠杆、人际圈的资源 ， 甚至也可以说A股没有价值投资的土壤 ， 但事实上即便是华尔街 ， 过去40年共同基金受托管理的近12兆美元中 ， 能遵行巴菲特和芒格恪守的简单理性投资原则 ， 继而缔造出非凡佳绩的比例同样微不足道 。分页标题#e#
巴菲特之道 ， 容易学 ， 却难以复制 。
最后 ， 借一段话结尾：
贝佐斯见巴菲特 。 贝曰：“汝富甲天下 ， 汝道至简 ， 何以无人循君之道、与汝同富邪？”
巴子对曰：“吾未尝见自甘于行迈靡靡、积跬步而慢富者也 。 ”
责任编辑：王婷

来源：(未知)

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