凡拓数创恐有“抽逃出资”之嫌，对赌协议未及时披露遭处分( 二 ) 红周刊记者|刘杰凡拓数创早期

然而，对于上述涉及对赌条款的认购协议，凡拓数创却并未及时披露，存在明显的信披违规行为。《红周刊》采访人员从全国中小企业股转系统中查询到， 2021年1月14日，凡拓数创及相关责任人伍穗颖、张昱，因为此事均被全国中小企业股份转让系统有限责任公司予以通报批评的纪律处分，并计入诚信档案。
信息披露的真实性、准确性、完整性是上市公司重中之重，而凡拓数创在新三板挂牌时对于上述重要信息就不及时披露，以致信披违规被处分，而在此次发布的招股书中，对于此前增资中相关股东、增资金额等诸多细节也含糊其辞，语焉不详，以致令人怀疑其是否存在抽逃资金行为，其一旦顺利登陆A股市场，能否按照相关要求严格进行信息披露？难免令人怀疑。
获客成本较高
凡拓数创是一家数字创意产品及数字一体化解决方案的综合提供商，主要提供3D数字内容制作、软件开发、综合设计、系统集成等一站式数字创意服务。招股书显示， 2017年至2020年上半年（以下简称“报告期”），凡拓数创毛利率分别为41.65%、40.68%、38.78%、36.84% ，呈现持续下滑趋势，这意味着，其盈利能力有所降低。
除了毛利率的下滑，凡拓数创获客成本的增加，或许也会对其未来业绩产生影响。
报告期内，凡拓数创向前五大客户销售的占比分别为24.45%、18.18%、24.21%、46.56% ，其客户相对较为分散。值得注意的是，上述期间其前五大客户名单每年都在变化，比如说，其2018年的前五大客户均未在后续年份的大客户名单中出现， 2019年则仅有一家大客户在2020年上半年大客户名单中出现。这意味着其客户黏性并不强，每年均需开发大量新客户。
凡拓数创的这一特点，与其业务性质有关，其主要业务一般不具有重复性，大客户经常变换，这就导致其客户开拓成本非常高。
报告期内，凡拓数创的销售费用分别为4084.25万元、5386.14万元、6554.07万元、2769.92万元，占营业收入的比重分别为13.16%、13.12%、11.91%、11.56% ，据招股书显示，其可比公司分别为、、，上述期间可比公司的销售费用率的平均值分别为9.54%、9.21%、9.35%、8.37% ，对比来看，凡拓数创分别比行业均值高出了3.62个百分点、3.91个百分点、2.56个百分点、3.19个百分点。过高的获客成本，无疑会对其业绩产生不良影响，未来，凡拓数创想要持续增长，这也是其不得不解决的难题。
坏账损失蚕食业绩
细看凡拓数创的应收账款结构不难发现，其回款状况也存在不小的问题。报告期内，凡拓数创账龄在1年以内的应收账款及合同资产余额占比分别为54.45%、58.58%、60.58%和61.61% ，这也意味着其有四成左右的应收账款已经被拖欠一年以上，应收账款账期明显较长。
与此同时，其部分账款还存在逾期的情况。据招股书显示，酒泉富康天宝文化旅游有限公司、中移物联网有限公司、华润饭店有限公司（以下简称“华润饭店”）、深圳市龙岗区投资控股集团有限公司、（以下简称“龙岗投资”）、广东省装饰有限公司（以下简称“广东装饰”）的逾期账款金额分别为573.25万元、502.81万元、388.97万元、381.55万元、364.13万元，其中华润饭店、龙岗投资的逾期款账龄已达1～2年，而广东装饰竟有129.19万元的逾期款账龄已达2～3年。
由于其应收账款账龄较长且存在逾期账款，凡拓数创每年均需计提大笔的坏账损失，其中， 2017年至2019年，其坏账损失金额分别为1889.26万元、2153.94万元、1946.23万元，占净利润的比重分别为69.51%、60.10%、36.93% ，可见巨额坏账损失在报告期内均严重蚕食着其净利润。
值得思考的是，凡拓数创本身客户较为分散，管理难度较大，且由于业务性质原因其回头客较少，因此，如何在控制获客成本的同时不断开发新客户，以及加强对客户的回款管理就成了考量其管理水平的一个重要因素，如果这一问题得不到解决，恐怕会对其未来业绩产生不小的影响。

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【凡拓数创恐有“抽逃出资”之嫌，对赌协议未及时披露遭处分】（本文已刊发于2月27日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）