摘要：【新浪财经综合|“牛回头”“制造上车”机会 部分房企和银行有望走强（附表）|】投资研报 【硬核研报】供给侧+需求侧双轮驱动下 ， “碳中和”的大重构已经开始！机构高喊最低估的超级赛道已找到 ， 未来10年成长空间超50倍 【新能源车动见】涨价潮谁受益？布局...

投资研报
【硬核研报】供给侧+需求侧双轮驱动下 ， “碳中和”的大重构已经开始！机构高喊最低估的超级赛道已找到 ， 未来10年成长空间超50倍
【新能源车动见】涨价潮谁受益？布局时机来临？涨价背景下多角度看产业链最新变化
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“牛回头”“制造上车”机会 ， 部分房企和银行有望在业绩逻辑中走强（附表）
来源：证券市场红周刊
采访人员 | 王飞
“牛回头”行情持续刷屏 ， 如“股王”贵州茅台较高点已跌超20% 。 在核心资产大举回调之际 ， 低估的顺周期板块轮番演绎新行情 。
不过 ， 顺周期中的银行和地产表现不佳 。 尤其是地产 ， 尽管估值较低 ， 但依然是宏观调控的重点“照顾对象” 。 中国银行（维权）保险监督管理委员会主席郭树清3月2日表示 ， 目前房地产泡沫比较大 ， 银保监会将把防范风险作为金融业的永恒主题 。
有投资人向采访人员表示 ， 仅从业绩角度来看 ， 房地产和银行创利表现仍在预期内 ， 如在去年经济遭遇重大困难的情况下 ， 仍有多只房地产股和银行股实现了利润的增速提升 。
流动性充裕“力保”牛市行情
核心资产“技术性熊市”“制造上车”机会
截至3月2日收盘 ， 沪指收跌1.21% 。 其中 ， 以贵州茅台为代表的核心资产再次领跌两市 ， 收跌4.63% 。 对此 ， “抱团股瓦解”“跌入技术性熊市”“谁来拯救‘茅族部落’”等声音四起（见图1） 。 那么 ， A股的牛市根基被破坏了吗？核心资产还有投资价值吗？
图1

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图片来源：Wind
对此 ， 西部证券直接表示 ， 当下流动性储备充裕 ， 后续动力依然强劲 。 因为一方面 ， 银行理财产品余额充裕；另一方面 ， 储蓄率意外提升 ， 或成为今明两年的资金红利 。
国信证券进一步指出 ， 虽然当前流动性最为宽松的时期已经过去 ， 流动性或政策面的变化可能会使市场波动加大 ， 但却不会改变行情趋势 。
对于核心资产的“下一步” ， 海通证券在近期的研报中指出 ， 2021年的市场类似2007年的牛市 ， 因为基本面与政策面组合相似 。 而其主要特征是 ， 市场波动加大且轮涨 。 此外 ， 春节后调整为短波折 ， 而短期复苏的逻辑令周期占优 ， 但轮涨后仍需重视科技+大众消费等核心资产 。
银行、地产基本面“比拼”加剧
少数公司业绩增速持续提升
与贵州茅台等核心资产相比 ， 银行和房地产板块去年的涨幅微弱 ， 在目前的顺周期行情中依旧低迷 。
尤其是高层的最新表态 ， 把房地产称作是“金融体系最大‘灰犀牛’” ， 防范风险的政策取向预计不会改变 。
易居研究院智库中心研究总监严跃进对此解读称 ， “此次新闻发布会（3月2日 ， 国务院新闻办公室举行的新闻发布会）强调了高质量发展的导向 ， 银行系统管好信贷流向 ， 防范出现房地产金融化和泡沫化 ， 也是银行贷款领域高质量发展的重要体现 。 此次发布会继续强调了银行贷款政策收紧的导向 ， 同时也提示了居民家庭、银行系统和社会经济的相关风险 。 结合当前积极落实的房贷集中度政策 ， 预计后续房贷领域管控依然会趋严 。 ”
而在这样的背景下 ， 上市房企的业绩表现可见一斑 。 据采访人员梳理 ， 目前发布2020年年度财报和快报的上市房企共有7家 ， 其中 ， 仅有阳光城的利润总额同比增速较2019年出现了提升 ， 其余的6家均增速下滑较大（见表1） 。
表1：已公布2020年业绩的上市房企利润总额增速对比

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数据来源：Wind
此外 ， 需要注意的是 ， 在房地产板块 ， 仅不足五成的上市房企尚未触及房地产的“三道红线” 。 据采访人员梳理 ， 目前A股的上市房企共有138家（包括A、B股） ， 其中 ， 包括万科A、保利地产等龙头在内的仅有61家满足了“剔除预收款后的资产负债率不超过70%”、“净负债率不超过100%”、“现金短债比不小于1”的三项指标 。
当然 ， 房地产泡沫比较大也有银行提供贷款的原因 。 而在这之前的2020年12月31日 ， 央行已对银行业金融机构的贷款进行了规范 。 以中资的大型银行为例 ， 其房地产贷款占比上限被定为40%、个人住房贷款占比上限为32.5%（见图2） 。分页标题#e#
图2：房地产贷款集中度管理要求

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图片来源：中国人民银行官网
这样的“限制”也是给银行直接戴上了“紧箍咒” ， 而在其2020年整体业绩增速下滑的情况下（见表2） ， 其2021年的业绩表现已可以预见 。 不过 ， 这之中也有部分银行或许能抗住“压力” ， 如2020年利润总额同比增速出现大幅提升的厦门银行 ， 2020年利润总额同比增速下滑幅度较小的招商银行等 。
表2：已公布2020年业绩的上市银行利润总额增速对比

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图4/4

数据来源：Wind
（文中提及个股仅为举例分析 ， 不做买卖建议 。 ）
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