文丨腾讯证券 何斌
高开低走！上午这万众期待的反弹行情还走的好好的 ， 突然间就跳水了 ， 原因竟是因为一句话 。
上周三（2月24日）一则“香港计划将提高股票交易印花税由0.1%提高至0.13%”的消息 ， 就让港股指数回吐1000多点 ， 港交所一度下杀9个点 ， 2021年港股的“高烧”陡然降温 。
今天 ， 香港特区政府财政司司长陈茂波又表示：香港股票交易税对于高频交易者而言只是成本的一小部分 ， 不排除进一步增加股票印花税的可能 ， 增加印花税不会影响到香港股市的竞争力 。 这一消息再次引起市场震动 ， 一顿猛跌 。
我记得昨天 ， 陈茂波在专栏文章中表示 ， “我们作出相关决定时 ， 已小心充分评估、衡量这措施对香港市场竞争力的潜在影响 ， 并会继续观察具体变化 ， 作为日后参考 。 保持和提升香港市场的竞争力 ， 一直是我们决策中的重要考虑 。 我们亦将继续推动金融市场的多元蓬勃发展 。 ”
敢情 ， 上述这段话是在给今天留伏笔 。 午后 ， 南向资金由早盘净买入逾30亿转为净卖出 ， 多好的一个反弹行情 ， 说没就没 ， 只想说一句 ， 您最近还是少“表示”吧 ， 代表广大股民感谢您 。
多因素叠加影响港股后市走势
最近港股还真是大动作不断 。 香港是国际金融中心和投资中国的桥头堡对国际情绪和资金流动性更为敏感 ， 最近除了印花税调整消息以外 ， 还有其他一些因素也在影响港股未来的走势 ， 其中的利好因素亦不容忽视 。
近年来 ， 港交所采取了一些卓有成效的改革措施 ， 这其中包括允许二次上市、指数成分调整、设立科技指数等等 ， 这一些列举措实施后带来的结果就是港股中新经济代表个股占比不断上升 ， 而这些稀缺的成长标的 ， 无疑可以提升港股对于各种资金的吸引力 。
3月1日盘后 ， 恒生指数公司公布关于恒生指数优化的相关咨询结果及总结 。 具体包括5个规则：
规则1：增加成分股的个数 ， 于2022年中前将恒指成份股数目增加至80只 ， 最终将增至100家；
规则2：按七个行业组别选出成份；
规则3：缩短上市历史要求至三个月；
规则4：在恒生指数中维持20至25只香港公司成份股；
规则5：对所有成份股采用8%的权重上限 ， 同时适用于恒生中国企业指数 。 上述变动将于2021年5月份指数检讨开始实施 ， 将于2021年6月指数调整时正式生效 。
光大证券对于本次恒生指数公司的指数优化结果做了分析 ， 本次将带来三个主要的影响：
1、成分股个数和二次上市公司权重增加 ， 代表性进一步提升
新规则将使得指数纳入更多的证券 ， 同时成分股权重上限调整为8% ， 首先带来的影响是大市值公司的权重将有所下降 ， 指数中中型市值公司权重将有所增加 ， 其次 ， 此前恒生指数对普通证券的权重上限是10% ， 对同股不同权公司采取的上限是5% 。 调整之后 ， 市值较大的二次上市公司（如阿里）比重将有所抬升 ， 而此类中概科技互联网标的较多 ， 指数的科技股权重有望进一步提升 。 从而带来恒指对港股全市场的代表性的进一步提升 。
根据恒生公司的模拟结果 ， 市值覆盖率将从当前的56.5%提高到71.2% ， 成交额覆盖率将从50.2%提高到66% 。 恒生指数成分股也将更好的反应交易热度和港股市场结构 。
2、行业分布更加均衡 ， 新经济股占比提升
恒生指数公司将原12个一级子行业中部分行业合并 ， 最后划分为七个行业板块：1、金融业；2、资讯科技业 ， 3、非必需性消费业与必需性消费业；4、地产建筑业；5、医疗保健业；6、公用事业和电讯业；7、工业、综合企业、能源业和原材料业 。
恒生指数公司将从上述七个板块中分别挑选成分股 ， 并且使得挑选出的成分股对各自的板块市值覆盖率不低于50% 。 根据恒生指数公布的模拟结果来看 ， 调整后金融业占比将从40.3%下降至32.8% ， 这在一定程度上解决了当前恒指部分行业占比较低的问题 ， 新经济占比进一步提升 。 根据恒生公司的模拟结果 ， 恒生指数的市盈率将从当前15.7进一步提升至19.1 ， 股息率从当前的2.6%进一步下降至2.1% 。 这将改变长期以来恒生指数的估值体系 ， 吸引更多追求成长型公司的资金流入恒生指数 。
3、缩短纳入指数上市时间要求 ， 香港公司占比进一步下降
新上市公司纳入指数等待时间缩短至三个月 ， 有助于提升港交所对优质公司赴港上市的吸引力 。 根据之前恒生指数公司的规则 ， 除非市值排名前列 ， 否则纳入恒生指数需满足已在港交所上市满24个月的有关规定 。分页标题#e#
香港公司占比进一步下降 ， 内地股在港影响力进一步提升 。 当前恒生指数总体成分股个数为52个 ， 其中香港本地公司为24个 。 调整后在恒生指数中需要维持20至25只香港公司成份股 ， 但由于调整后整体成分股数量会进一步上升至80个 ， 最终数目会固定为100个 ， 香港公司所占比重将下降 。 按照恒生指数公司的模拟结果来看 ， 香港本地公司占比将从当前41.5%进一步下降到33.1% ， 中资民营股的数量及占比将显著上升 ， 从当前34.6%上升至43.8% ， 内地公司对于恒生指数的影响力进一步提升 。
印花税传闻再起 ， 后市怎么看？
一周之内被反复提及 ， 港股提高印花税都成了一个“老话题”了 ， 对于这个“老话题”笔者也整理了市场上一些新的看法 。
东吴证券国际认为 ， 提高印花税消息冲击港市 ， 显示出高估值标的脆弱性 ， 但举措对股票基本面没有影响 ， 市场大幅下跌的核心原因还是部分标的估值打的过满 ， 在10年期美债利率上行的情况下 ， 市场中部分高估值标的脆弱性显现 。
永安期货认为 ， 虽然说从幅度来说上升了30% ， 但是其实从交易成本来说影响并不大 ， 例如买入10万的股票 ， 印花税才100元 ， 调整后印花税是130元 ， 而个股涨跌0.5%变动都达500元 ， 所以其实印花税对交易成本的负担並沒有普通投资者想象的大 ， 只不过是加大了港股本来调整的力度引起大家的恐慌而已 ， 不过的确会在一定程度上影响部分对成本敏感的量化交易港股资金 。
但其实无论是南下港股通的资金还是港股本地的资金 ， 交易港股都会受到这个影响 ， 而政策实施应该在2021年8月 ， 市场仍有一定适应时间 。 更重要的是 ， 港股这一轮的上涨 ， 更多是在于估值洼地的修复效应 ， 毕竟中美贸易摩擦随着美国总统的更替有缓和的趋势 ， 而资金风险偏好就有所提升 ， 但美股处于高位 ， 所以在疫情中迅速恢复的中国经济无疑是全球瞩目的焦点 ， 而港股作为中国资产的代表之一 ， 其较低的估值自然也就吸引了资金的关注 。
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来源：(腾讯港股)

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标题：印花税|吓坏股民！印花税传闻再度扰动港股，市场恐慌何时了？