全球市场都在担心利率上升 ， 即使鲍威尔口头安慰 ， 但部分投资者还是认为 ， 某些条件已经触发货币收紧的阈值 。 不过 ， 德意志银行表示 ， 提升利率 ， 全球央行不是不想 ， 而是是不敢；高盛也称 ， 投资者现在还不用担心利率的问题 。
//2021年很复杂//
德银首席信贷策略师Jim Reid在最新的报告中写到 ， 今年的金融市场非常复杂且波动性很高 。 经济高增长和财政刺激 ， 对通胀和更高的收益率的力量是巨大的 ， 两种力量导致市场在极端之间移动 。 毫无疑问 ， 随着经济学家上周将2021年增长率提升至7.5% ， 美国经济增长将非常强劲 。
通胀上升 ， 美国的名义DGP在2021年的增长率可能接近 10% ， 上一次美国经济有两位数的增长还是在上个世纪80年代 。 这样的经济增长数据 ， 债券似乎不太可能有一个平静的低收益率 ， 低成交量的一年 。
即使经济增长和通胀最终在2022年和2023年出现逆转 ， 但目前几个季度内还无法全面预知 。 此外 ， 中期选举还有巨大的不确定性 ， 因此也无法确定在下一届总统选举前 ， 美国将会几次陷入财政困境 。
风险方面 ， 虽然许多行业和领域将从强劲的经济增长中获益 ， 而不是从较高的债券收益中损失 。 但毫无疑问 ， 一些领域（如美国股市）比以前更容易受到长期增长的影响 ， 这些领域已从超低的债券收益率中获得了巨大收益 。
//央行不敢坐视收益率持续上升//
Jim Reid认为 ， 各国央行不会坐视债券收益率持续上升 ， 因为他们没办法负担收益率持续上升的后果：全球债务量空前庞大 ， 接近300万亿美元了！

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IIF全球债务监测机构估计 ， 截止到2020年末 ， 全球债务达到创纪录的281万亿美元 ， 全球债务与GDP之比超过355% 。 这一增幅远远超过了全球金融危机期间的增幅 。 2008年和2009年 ， 债务与GDP之比分别上升了10个百分点和15个百分点 。
到了2021年 ， 全球债务增长并没有缓和的迹象 。 IIF预计 ， 许多国家和行业今年的借贷水平将再次远高于新冠疫情前的水平 。
诚如Jim Reid所料 ， 当地时间本周一 ， 美联储理事布雷纳德表示 ， 美国国债市场出现的压力 ， 可能意味着需要进行常备回购或其他改变 。
德银利率策略师Francis Yared 总结称 ， 近期收益率上升的很突然也很快 ， 但并没有失控 。 到目前为止 ， 美债重新定价的功能失调性质应该导致央行的某种程度的干预 。 对美联储来说 ， 反对前端定价和欧洲央行反对长期实际利率上升是有意义的 。 然而 ， 从中期来看 ， 考虑到通货再膨胀、经济重新开放的前景以及美国的财政政策 ， 收益率的绝对水平并不太高 。
//投资者该担心利率吗？高盛：不 ， 该找到有机会的板块//
高盛首席美股策略师 David Kostin 在本周至客户的信中表示 ， 实际利率确实上升了 ， 但远远没有到触发危险信号的程度 。 他说：“当投资者质疑现在的实际利率水平是否威胁到股市估值了 ， 我们的答案是：当然没有 。 ”
高盛称 ， 目前标普500指数的市盈率为22倍 ， 估值确实不低 ， 尤其是在利率上升的环境下 。 但David Kostin认为 ， 投资者应该将收益率上升看成趋势 ， 而不是威胁 。 通过比较标普500的股息率和10年期美债收益率 ， 美股的估值现在还略低于历史平均水平 。
在这种情况下 ， 投资者需要意识到 ， 有很多板块是获益的 。 收益较弱但增长强劲的周期性股票 ， 将战胜新冠疫情反弹期间表现良好的防御性股票 。 当利率上升时 ， 能源和工业等领域往往表现更好 。
David Kostin 写到：毫不奇怪 ， 周期性股票与名义利率和实际利率都呈正相关 。 相比之下 ， 多头极端扎堆的一些股票与利率呈负相关 ， 因为它们今天没有盈利 ， 其估值完全取决于未来的增长前景 。 在10年期美债收益率达到2.1%之前 ， 利率不会对股市构成重大威胁 。 目前 ， 收益率随经济增长而上升的环境 ， 与高盛2021年4300点标普500指数的目标点位“一致” 。 这一预测意味着 ， 标普500指数还有约10%的增长空间 。
【中央银行|一个理由，央行们不敢加息】展望未来 ， David Kostin认为 ， 投资者必须在前景看好的企业吸引力与利率进一步上升 ， 和近期风格轮换风险之间取得平衡 。 尽管成长股在长期看来可能仍是最具吸引力的投资 ， 但如果经济加速和通胀继续推高利率 ， 这些股票短期内的表现将逊于周期性较强的公司 。分页标题#e#

来源：(Wind资讯)

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标题：中央银行|一个理由，央行们不敢加息