来源：投资时报
作为“炊具第一股” ， 浙江苏泊尔股份有限公司（下称苏泊尔 ， 002032.SZ）创立至今 ， 已走过二十几个年头 。 从近年发展来看 ， 其营收从2012年的68.89亿元逐年递增至2019年的198.53亿元；归母净利润则由4.69亿元增至19.20亿元 ， 总体呈上升趋势 。
但这一增长势头 ， 在2020年被打破 。
据苏泊尔发布的业绩快报显示 ， 2020年其营收、营业利润、利润总额及归母净利润等财务指标均出现下滑态势 。 其中 ， 营收及归母净利润分别为185.97亿元和18.49亿元 ， 同比下挫6.33%、3.69% 。
对于收入减少的原因 ， 苏泊尔表示 ， 主要受疫情及新收入准则影响 。 另外该公司称 ， 2020年利润总额同比减少3.05%至22.04亿元 ， 主要受疫情影响销售收入下降 ， 但其严控各项费用 ， 年内费用率同比下降0.51个百分点（与上年同口径） ， 约增加了利润9911万元 。
《投资时报》研究员注意到 ， 近年来 ， 苏泊尔的销售费用率与可比公司相比均较高 。 其销售费用中的“广告、促销及赠品”一项占各年度销售费用比例即高达六成 。 同时 ， 该公司因“预付款融资”业务相关情况未及时信披 ， 也收到深交所下发的监管函 。
截至2021年3月2日 ， 苏泊尔股价收于72.88元/股 ， 已经连续下跌四个交易日 ， 累计下挫9% 。
苏泊尔近一年股价走势（元/股）
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数据来源：wind
营收净利双双下滑
业绩快报显示 ， 2020年苏泊尔实现营收185.97亿元 ， 较上年同期减少6.33%；利润总额为22.04亿元 ， 同比减少3.05%；实现归母净利润为18.49亿元 ， 同比减少3.69%；基本每股收益为2.258元 ， 较上年同期的2.344元下降3.67% 。
《投资时报》研究员查阅历史数据发现 ， 这也是苏泊尔自2012年出现营收、归母净利润同比下滑后再现业绩颓势 。
Wind数据显示 ， 2012年至2019年 ， 苏泊尔营收同比增速依次为-3.31%、21.68%、13.73%、14.42%、9.51%、18.75%、22.75%和11.22%；归母净利润同比增速则依次为-1.37%、25.44%、17.23%、28.86%、21.21%、21.37%、25.91%和14.97% 。
从数据来看 ， 这八年间 ， 苏泊尔总营业收入从68.89亿元逐年递增至198.53亿元 ， 归母净利润则从4.69亿元增至19.20亿元 。 除个别年度外 ， 该公司八年来的营收增速、归母净利润增速基本都保持在10%至23%、15%至26%区间内 。
不过 ， 如此业绩增长势头在2020年被打乱节奏 。 据业绩快报测算 ， 2020年第四季度 ， 苏泊尔营收与归母净利润分别为52.92亿元、7.68亿元 ， 较上年分别增长6.8%和14.4% 。
【业绩|股价4天跌9%净利缩水7000万！炊具第一股苏泊尔下滑拐点隐现？】对比2019年第四季度业绩 ， 可以发现 ， 2020年第四季度 ， 该公司营收及归母净利润同比增速均落后于上年同期 ， 落后幅度分别为4.4个百分点和4.35个百分点 。 而其2020年一季度、二季度及三季度的业绩表现 ， 同样低于往年 。
对于收入下滑的原因 ， 苏泊尔表示 ， 主要是受疫情以及执行新收入准则下销售抵减的影响所致 。 故2019年与2020年营业收入存在准则口径差异 ， 如若按上年同期的口径计算 ， 则2020年营业收入同比下滑幅度为1.35% 。
苏泊尔2012年以来营收及同比增速情况（亿元）
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数据来源：wind
苏泊尔2012年以来归母净利润及同比增速情况（亿元）
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销售费用率高于同行
公开资料显示 ， 苏泊尔创立于1994年 ， 于2004年在深交所上市 ， 是中国炊具行业首家上市公司 ， 主要业务涉及明火炊具、厨房小家电、厨卫电器及生活家居电器四大领域 。
2006年 ， 其与知名炊具研发制造商和小家电制造商法国SEB集团建立战略合作关系 。 目前 ， SEB集团是苏泊尔的实际控制人 ， 持有苏泊尔约81.2%股份 。
值得注意的是 ， 近年来 ， 作为“炊具第一股”的苏泊尔各业务收入占比却悄然发生着变化 。
《投资时报》研究员查阅历年财报注意到 ， 2014年至2019年 ， 其炊具收入占比已由40.75%逐渐下降至30.92% ， 电器收入占比由57.50%逐年递增至68.12% 。 可以看到 ， 前述六年间 ， 苏泊尔炊具收入占比已经减少9.83个百分点 ， 而电器收入占比上升10.62个百分点 。
另外 ， 苏泊尔销售费用也呈逐年增长态势 。 Wind数据显示 ， 2014年至2019年 ， 苏泊尔销售费用投入依次为14.81亿元、15.80亿元、18.92亿元、22.13亿元、28.13亿元和32.06亿元 ， 各年度的销售费用率为15.53%、14.48%、15.83%、15.60%、15.76%、16.15% ， 有所增长 。分页标题#e#
而2015年至2019年 ， 同业公司小熊电器（002959.SZ）的销售费用率依次为14.32%、13.79%、15.0%、14.0%、14.73% ， 新宝股份（002705.SZ）分别为4.45%、4.26%、3.98%、3.94%和5.15% 。 整体来看 ， 苏泊尔的销售费用率高出新宝股份11个百分点左右 ， 相较小熊电器略高出1个百分点 。
从销售费用来看 ， 2017年至2019年 ， 苏泊尔销售费用中的“广告、促销及赠品费”一项分别为13.56亿元、17.48亿元、21.23亿元 ， 占到各年销售费用的比重为61.27%、62.14%、66.22% 。 从数据来看 ， 苏泊尔的“广告、促销及赠品”费用居高不下 ， 其盈利能力或依靠强推广加以驱动 。
担保事项违规
还需注意的是 ， 自2020年11月以来 ， 苏泊尔多次收到警示函、问询函、监管函 。 涉及到的问题包括：受同一控制人控制的两大经销商及两个重要运输供应商 ， 是否属于上市公司董监高及实控人的关联方 ， 且相关交易价格是否公允；2019年度新增的“预付款融资”业务说明 ， 以及存放在经销商处的寄售存货产生的原因、管控的具体方式等 。
其中 ， “预付款融资”业务多次在问询函、监管函中被提及 。
此前 ， 苏泊尔表示 ， “预付款融资”业务是为了解决31家优质经销商的资金需求 ， 并支持公司营销业务发展引入的金融产品 。
其操作模式为银行、上市公司及经销商签订三方协议 ， 银行为经销商开具承兑汇票专用于向苏泊尔采购商品 ， 苏泊尔对银行给经销商的授信承担差额补足责任 。 且在此模式下 ， 上市公司所承担的风险是对经销商应收账款的坏账风险 ， 并非对外担保责任损失 。
不过 ， 上述“非担保”说法在1月22日公告中被“修正” 。 公告显示 ， 苏泊尔2019年、2020年所需承担的最大差额补足责任分别为3.27亿元、2.64亿元 ， 分别占上年度经审计净资产的比例为5.53%、3.86% 。
2021年2月23日 ， 深交所下发监管函称 ， 自2019年度起 ， 苏泊尔通过开展“预付款融资模式”业务为经销商提供担保事项 ， 未按规定履行审议程序和信披义务 ， 违反相关规定 。

来源：(未知)

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标题：业绩|股价4天跌9%净利缩水7000万！炊具第一股苏泊尔下滑拐点隐现？