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来源：证券市场周刊蓝刊
无论是风格切换还是中途换挡 ， 节后上车抱团股的投资者已经大概率被收割了 。
本刊采访人员易强/文
东边日出西边雨 。 春节假期结束后 ， A股结构性行情有了新的表现 。
Wind资讯显示 ， 2月18-24日 ， 即节后前五个交易日 ， 以贵州茅台、五粮液、宁德时代、中国中免、迈瑞医疗等为代表的“公募抱团股” ， 大部分股价都遭遇重挫 。 就“公募抱团50”而言 ， 市值出现不同程度缩水的有42只 ， 占比超过八成；其总市值由节前的25.67万亿元降至23.08万亿元 ， 共计缩水2.59万亿元 ， 缩水幅度为10.09% 。
其中 ， 缩水金额最大的3只股票是贵州茅台、五粮液和比亚迪 ， 依次为5175.54亿元、1924.11亿元和1658.32亿元；缩水幅度最深的3只股票则是阳光电源、恩捷股份和智飞生物 ， 分别达到25.69%、24.82%和24.18% 。
所谓“公募抱团50”指的是公募基金抱团程度最高的50只股票 ， 即按照重仓某只股票的公募基金数量排序 ， 取前50位；是否重仓 ， 则以该只股票是否进入某只基金十大重仓股名单为标准 。 在这50只股票中 ， 有23只在上交所上市 ， 27只在深交所上市 ， 主要来自白酒、大金融、医药、电子、消费品及新能源 。
回撤：意料之中还是意料之外
受“抱团股”重挫拖累 ， 节后前五个交易日 ， 上证指数、深证成指、创业板指及沪深300分别下跌2.49%、6.84%、11.90%和6.37% ， 同期上市公司总市值由91.73万亿元降至88.98万亿元 ， 缩水2.75万亿元 ， 缩水幅度为3% 。
上述几大股指中 ， 又以创业板灾情最为严重 。 主要原因在于 ， 创业板最大的9只成分股——皆在列“公募抱团50”——合计权重占到44.11% ， 其股价波动直接影响创业板指数的表现 。
这9只股票分别是宁德时代、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、东方财富、亿纬锂能、汇川技术、阳光电源和泰格医药 。 节后前五个交易日 ， 其市值合计缩水了6047.99亿元 ， 缩水幅度达到18.03% 。 作为“抱团股”的主要投资者 ， 不少公募基金的净值也遭遇大幅回撤 。
在有业绩数据的4726只股票型和混合型基金中 ， 节后前五个交易日回报率低于-1%的有3250只 ， 低于-3%的有2348只 ， 低于-5%的有1598只 ， 低于-7%的有983只 ， 低于-9%的有379只 ， 占比分别为68.77%、49.68%、33.81%、20.80%和8.02% 。
回报率低于-5%的1598只基金中 ， 截至2020年年末 ， 其前三大重仓股无一不是“公募抱团股” ， 其中“公募抱团50”占到九成以上 。
同期业绩排在倒数前十位的基金回报率区间是-12.59%至-11.95% ， 除一只是创业板指数基金外 ， 其余9只皆为主动权益类基金 ， 前三大重仓股都是“公募抱团50” ， 主要集中在白酒、医药和新能源行业 。
随着节后“公募抱团股”的重挫 ， 市场上出现了“抱团解散”、“抱团崩盘”的声音 。
不过 ， 抛开贵州茅台、五粮液、宁德时代等公司的股价会否持续下跌、“公募抱团”程度会否进一步下降不论 ， 在“公募抱团50”中 ， 节后前五个交易日仍有8只股票录得不同程度的涨幅 ， 其中 ， 有4只涨幅超过5% ， 涨幅最大的两只即中国太保和紫金矿业分别为9.83%和8.44% 。 截至2020年年末 ， 重仓该两只股票的公募基金分别有279只和有250只 。
同期 ， 公募基金业绩亦有表现突出者 。 根据Wind资讯 ， 节后前四个交易日 ， 回报率超过3%的基金有217只 ， 超过5%的有88只 ， 还有18只超过10% 。 这些基金重仓的行业主要集中在钢铁、煤炭、有色金属等顺周期行业 。
同期业绩排名前十的基金中 ， 截至2020年年末 ， 有5只基金的第一大重仓股是紫金矿业 ， 有2只基金的第一重仓股是华友钴业 。 华友钴业也是“公募抱团50”的一员 ， 同期重仓这只股票的基金有192只 。
消失的1.44万亿元
节后“公募抱团股”的表现 ， 与节前形成明显的对照 。
Wind资讯显示 ， 自年初至2月10日 ， 即春节前最后一个交易日 ， “公募抱团50”总市值由21.80万亿元增至25.67万亿元 ， 增长了3.87万亿元 ， 增幅达到17.75% 。分页标题#e#
其中 ， 市值增长最多的三只股票是贵州茅台、招商银行和比亚迪 ， 分别为7574.87亿元、2673.30亿元和2337.04亿元；市值增幅最大的三只则是阳光电源、万华化学和智飞生物 ， 分别达到64.76%、54.24%和43.74% 。
在“公募抱团50”的拉动下 ， 同期上证指数、深证成指、创业板指及沪深300的涨幅分别为5.24%、10.31%、15.11%和11.45% 。 全市场上市公司总市值由86.83万亿元增至91.73万亿元 ， 增长了4.90万亿元 ， 增幅为5.61% 。
在几大股指中 ， 创业板指的成绩相对优异 ， 这主要是因为上述9只成分股表现突出 ， 其总市值由2.71万亿元增至3.36万亿元 ， 增幅达到23.99% 。
通过对比全市场上市公司及“公募抱团50”的总市值增长数据（分别为4.90万亿元和3.87万亿元） ， 投资者不难发现 ， 自年初至春节前夕 ， 牛市的甘露有接近八成（3.87/4.90=78.99%）是被“公募抱团50”收走 ， 这是“二八行情”的另一个侧面 。
根据Wind资讯 ， 自年初至2月10日 ， 在上市时间超过1年的3778只A股中 ， 有2832只股票的涨幅为负 ， 占比74.96% 。 同期该2832只股票的总市值由35.56万亿元降至31.59万亿元 ， 缩水了3.97万亿元 ， 降幅达到11.16% 。 与上述几大股指的表现形成鲜明对比 。
数据同时显示 ， 节后前五个交易日 ， 在该2832只股票中 ， 有2615只涨幅为正 ， 占比92.34% ， 其总市值由31.59万亿元增至32.74万亿元 ， 增加了1.15万亿元 ， 增幅为3.64% 。
也就是说 ， 自年初至春节前 ， 该2832只股票失去的市值（3.97万亿元）完全覆盖了同期“公募抱团50”得到（增加）的市值（3.87万亿元） ， 而在节后前五个交易日 ， “公募抱团50”失去的市值（2.59万亿元）却不足以覆盖该2832只股票得到的市值（1.15万亿元）；这消失的1.44万亿元（2.59-1.15） ， 即是自年初至2月24日 ， 该2832只股票及其投资者付出的惨重代价 。
终场 ， 还是转场？
无论是站在优质资产的稀缺性 ， 还是业绩考核的角度 ， 公募基金的抱团行为都可以得到解释 。 贵州茅台则提供了一个完美样本 ， 通过它 ， 投资者可以对“公募抱团”形成较为直观的了解 。
Wind资讯显示 ， 截至2020年年末 ， 贵州茅台是1678只公募基金的十大重仓股之一 ， 其中既有像上证50ETF（510050.SH）、招商中证白酒（161725.SZ）这样规模超过四五百亿元的指数基金 ， 也有像九泰鸿祥服务升级（002384.OF）这样“迷你基金”中的“迷你基金”——截至2020年年末 ， 其资产净值为37.72万元 ， 贵州茅台是其第四大重仓股 ， 仅持仓13股 。 公募基金对贵州茅台的着迷程度 ， 可见一斑 。
同期 ， 市场上公募基金（包括股票型、混合型、债券型、货币型、QDII等不同类型）数量共计7403只 ， 也就是说 ， 超过两成的公募基金重仓了贵州茅台 。 持仓市值方面 ， 截至2020年年末 ， 该1678只基金重仓的贵州茅台公允价值为1674.05亿元 ， 占到同期全市场公募管理规模（20万亿元）的8.37‰ ， 占到非货币公募管理规模（11.96万亿元）的1.40% 。
具体而言 ， 在1278只股票型基金（包括普通股票型、被动指数型和增强指数型三类）中 ， 有338只重仓了贵州茅台 ， 占比26.45% 。 其中 ， 有183只股票型基金的第一大重仓股是这只白酒龙头股 ， 占比54.14% 。
在3202只混合型基金（包括偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型和灵活配置型四类）中 ， 有1210只重仓了贵州茅台 ， 占比37.79% 。 其中 ， 有397只混合型基金的第一大重仓股是贵州茅台 ， 占比32.81% 。 在这397只基金中 ， 包括42只偏债混合型基金 。
更有意思的是 ， 还有90只债券型基金也重仓了贵州茅台 ， 其中有24只以其为第一大重仓股 。 甚至还有2只QDII基金也重仓了贵州茅台 ， 截至2020年年末 ， 持仓市值皆占到基金资产净值的4%左右 。
关于节后“公募抱团50”的深度调整 ， 券商及基金公司等机构都做了解读 ， 有的归因于市场对美债收益率上升的反应 ， 有的归因于对流动性收紧的担忧 ， 甚至有人归因于对港交所调整印花税的反应 。 不过 ， 对“公募抱团50”前期过大涨幅的消化 ， 以及对相关股票未来业绩增长幅度及可持续性的谨慎预测 ， 被认为是根本原因 。
根据Wind资讯 ， 截至2月24日 ， 在“公募抱团50”中 ， 已公布2020年业绩快报的上市公司只有24只 ， 占比不到一半 ， 贵州茅台、比亚迪、宁德时代、恒瑞医药等公司皆不在列 。
数据同时显示 ， 从节后披露的基金净值数据的变化来看 ， 不少基金的重仓股构成已经发生改变 。
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【新浪财经综合|“抱团”基金净值大回撤：意料之中还是意料之外？终场还是转场？】责任编辑：张书瑗

来源：(未知)

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标题：新浪财经综合|“抱团”基金净值大回撤：意料之中还是意料之外？终场还是转场？