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获注近千亿资产 ， 天山股份能挑战“水泥一哥”的地位吗？
张问之
3月2日晚 ， 天山股份近千亿规模的并购方案出炉 ， 给近期本就红火的水泥板块再添一把火 。

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3月4日水泥板块领涨股来源：Wind
3月3日 ， 天山股份开盘涨停 ， 收盘上涨6.63%报18.01元 。 3月4日 ， 公司股价延续涨势 ， 最终以上涨5.5%收报19元 。 以公司近期股价低点13.06元计 ， 截至目前区间涨幅达45.5% 。
就整个水泥板块来看 ， 在高需求、低库存拉动下 ， 水泥春季涨价潮明显提前 ， 水泥板块表现强劲 。 以水泥指数为例 ， 从2月5日的1557.99点开盘至3月4日以1813.33点收盘 ， 区间涨幅为16.4% 。
“对于天山股份的整合 ， 资本市场已有所预期 ， 所以并未出现明显提振 。 ”中国水泥网相关业内人士在接受上证报采访时直言：“中国建材对水泥板块的整合是两材（即中国建材集团、中国中材集团 ， 曾是主业同为水泥的两大央企）合并后的必然选择 ， 整合后 ， 企业经营管理有望提升、业务布局更具有协同性 。 但目前更多的是资本层面的动作 ， 后期效果还有望观察 ， 对行业影响有限 。 ”
注入近千亿资产
2020年8月 ， 天山股份曾披露重大资产重组预案 ， 拟吞进中国建材大部分水泥资产 。 时隔半年 ， 天山股份重组方案正式出炉 。
3月2日晚 ， 天山股份公告称 ， 拟采用发行股份和支付现金的方式 ， 向中国建材等26名交易方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产 ， 支付对价981.42亿元 。

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来源：天山股份公告
就此次收购而言 ， 天山股份可谓 “蛇吞象” 。
公告显示 ， 截至2019年末 ， 天山股份资产总额、资产净额、营业收入分别为152.78亿元、96.47亿元、96.88亿元 ， 而标的资产前述三项指标则分别高达2405.5亿元、643.92亿元、1596.15亿元 。
收购完成后 ， 天山股份的主营业务将由水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售 ， 拓展为水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生产及销售；且业务规模显著扩大 ， 将从主营新疆和江苏地区的水泥企业 ， 成为全国水泥行业的龙头上市公司 。
水泥产能提升至约4亿吨以上 ， 水泥熟料产能提升至约3亿吨以上 ， 商品混凝土产能提升至近4亿立方米左右 ， 砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上 ， 主营业务及核心竞争优势进一步凸显 。 同时 ， 通过多元化地域业务分布 ， 降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的经营波动 。

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来源：天山股份公告
反观现在的“水泥一哥”海螺水泥 ， 截至2020年半年报 ， 公司熟料产能2.59亿吨 ， 水泥产能3.66亿吨 ， 骨料产能5680万吨 ， 商品混凝土产能300万立方米 。
由此看来 ， 天山股份在完成收购后 ， 在产能方面将超越海螺水泥 ， 成为行业新龙头 。
如此“蛇吞象”的底气何来？
就此次交易来看 ， 双方的控股股东均为中国建材 ， 最终的实际控制人为国务院国资委 。 本次收购前 ， 中国建材持有天山股份4.81亿股股份 ， 持股比例为45.87% 。 本次收购完成后 ， 中国建材将持有天山股份70.77亿股股份 ， 在不考虑配套募集资金的情况下持股比例为87.51% 。

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中国建材旗下部分企业来源：中国建材2020年半年报
业内看来 ， 此次仅为中国建材对旗下水泥板块的整合和专业化重组 。 中国建材称 ， 重组有利于整合优质资源 ， 巩固公司在水泥行业的领先地位 ， 推动解决本公司附属公司之间在水泥业务方面的同业竞争 。

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来源：公司公告
不过 ， 就盈利能力来看 ， 海螺水泥依然遥遥领先 。 公告显示 ， 截至2020年10月31日的财务数据 ， 本次交易后 ， 天山股份（备考）总资产为2675.81亿元、所有者权益为866.88亿元、营业收入1300.66亿元、净利润134.07亿元 。 海螺水泥2020年三季报显示 ， 截至报告期末公司总资产1966.65亿元；前三季度实现营业收入1239.84亿元、净利润247.19亿元 。分页标题#e#
华泰证券表示 ， 天山股份拟整合产能是目前规模的10倍 ， 将成为国内规模最大的水泥巨头 。 从产能利用率的角度来讲 ， 受西北地区供需关系紧张影响 ， 天山股份产能利用率一直不高 ， 2019年为43% ， 而四家标的公司平均产能利用率为74% ， 整合后有望提升公司整体产能利用率 ， 同时加强区域产能集中度和议价权 ， 进一步提升盈利能力 。
“短期较大幅度提升盈利能力难度较大 ， 有待后期观察 。 ”业内人士解释称 ， 就收购标的来看 ， 市场重合度较小 ， 能发挥怎样的协同效应有待观察；同时 ， 标的本身存在质量参差不齐、老旧产线效率低下等问题 ， 这些都需要考量 。 由此看来 ， 海螺水泥的“水泥一哥”的位置或难撼动 。
此外 ， 业界认为 ， 对中国建材而言 ， 其目标是将水泥最终形成一个统一的板块 ， 后续或将还会有整合动作 。 正如天山股份公告所言 ， 供给侧改革背景下 ， 提高行业内部生产集中度 ， 促进行业规范化和规模化发展成为了国家宏观调控的目标 ， 兼并与收购是行业内部整合的主线 。
水泥春季行情提前
中国水泥网行情中心消息显示 ， 今年2月19至21日长三角熟料价格基本完成首轮上调；2月25日 ， 安徽沿江及浙江地区部分大厂熟料价格再次通知上调30元/吨 。 业内看来 ， 往年3、4月份的涨价潮或已提前启动 。 此外 ， 由于河南省内多数熟料生产线处于停窑状态 ， 加之区域水泥价格已下调至相对低位 ， 3月3日起河南郑州、洛阳等多地一些主要厂家尝试通知上调水泥价格30元/吨……
市场表现强劲的同时 ， 龙头企业早已蓄势待发 ， 积极拓产扩能 。
“2021年我们将继续加大投资力度 ， 将会有二期千万吨骨料生产线 ， 新型墙材、精品砂浆等项目在园区落户 ， 真正达到产业一体化 ， 逐步形成年产值近30亿元 ， 税收过4亿元就业人员达8000余人 ， 辐射鄂西北地区现代化综合建材产业的聚集地 。 ”华新襄阳建材产业园相关人员近期公开表示 。
据悉 ， 2021年华新水泥襄阳股份有限公司追加投资15亿元 ， 在原生产水泥建材项目的基础上 ， 计划分期建设骨料（二期）、商混、墙材、精品砂、精品活性钙等新型建材项目 ， 拓展业务规模 ， 建成华新襄阳建材产业园 ， 达到资源综合利用 ， 实现效益最大化 。
上峰水泥（维权）则在2月25日晚公告称 ， 拟以1.12亿元收购松塔水泥85%股权 ， 再拓西北版图 。 这意味着 ， 其西北区域化布局初现雏形 ， 三大区域格局逐渐形成 ， 建材主线发展稳步开拓 。
同时 ， 在各省的重大工程和重点项目中 ， 也包含多个水泥、砂石骨料等项目 ， 且不乏龙头企业的身影 。 如贵州省发改委近期发布的2021年名单中 ， 新型建材产业收尾项目 ， 即包括紫云县西南水泥300万吨精品砂石骨料生产线建设项目、玉屏县西南水泥产能减量置换技改项目；续建项目中包括 ， 正安县西南水泥公司3200t/d熟料智能环保新型干法水泥生产线项目；新建项目包括 ， 毕节西南水泥有限公司减量置换日产6000吨熟料水泥生产线技改项目等 。
“2021年水泥行业供需格局整体稳定 ， 预计全年平稳 。 基建项目开工将拉动水泥需求回归 ， 错峰常态化将促使水泥供给端表现稳定 。 ”水泥大数据研究院高级分析师魏瑜分析道 。
同时 ， 水泥大数据研究院认为 ， 中性预期下 ， 二季度全国水泥价格同比将出现转正；全年来看 ， 全国水泥均价较去年将保持平稳 。
【上海证券报|获注近千亿资产 天山股份能挑战“水泥一哥”的地位吗？】责任编辑：杨红卜

来源：(未知)

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