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春暖花又开旅游消费需求或迎爆发式增长 ，
携程新故事增长逻辑在哪？
文│美股研究社
回顾2020年 ， 美股旅游板块经历了跌宕起伏的一年 。 随着疫苗的出现 ， 华尔街的投资者们对旅游行业又充满信心 ， 很多旅行股出现强劲的反弹 。
其中 ， 在线旅游行业仍然是整个旅游板块表现最为强劲的行业 。 或许是投资者对资本市场的嗅觉更敏锐 ， 以携程、Booking、Expedia为代表的在线旅游平台股价均在四季度实现较明显增长 。
北京时间3月4日 ， 携程对外发布新一季度财报 ， 本季度携程业绩表现如何？去年下半年 ， 旅游行业“复苏”、“增长”成为关键词 。 因旅游行业情况好转 ， 携程、同程艺龙、在哪儿网等对外均释放利好消息 。 透过分析携程这份财报 ， 或许我们可以探究下在线旅游经济复苏后的价值空间 。
业绩呈“U型”走势
复苏趋势不断增强
进入3月份 ， 不少中概股纷纷发布新一季度的财报 。 从携程、百度、汽车之家对外披露的去年前四个季度的财报来看 ， 有个现象是他们的业绩走向呈现U型趋势 。
2020年Q1到Q4季度 ， 携程营收分别为47.35亿元、31.59亿元、54.64亿元、50亿元；百度营收分别为225.5亿元、260.3亿元、282亿元、303亿元；汽车之家营收为15.466亿元、23.1亿元、23.156亿元、24.831亿元 。
从数据层面来看 ， 进入Q3跟Q4季度 ， 这三家企业营收均恢复较好的同比增速 。 在营收恢复增长背后 ， 这说明这些中概股核心业务抗风险能力更强 。 对比Booking与Expedia发布的Q4财报来看 ， 携程在Q4及全年营收的恢复程度均好于两者 。
从营收来看 ， Booking总收入为12亿美元 ， 同比下降63% ， 全年总收入68亿美元 ， 同比下降55%；Expedia总收入为9.2亿美元 ， 同比下滑了67%；全年收入52亿美元 ， 同比下滑57% 。 从Q3到Q4季度 ， 携程的恢复情况要好于Booking与Expedia 。

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从净利润来看 ， 四季度携程净利润为10亿元；Booking净亏损1.65亿美元 ， 2019年同期净利润12亿美元；Expedia四季度净亏损3.9亿美元 ， 全年净亏损27.3亿美元 。
以全年GMV来看 ， Booking集团总预订额为354亿美元 ， 同比下降63%；Expedia全年总预订量368亿美元 ， 同比下降66%；携程全年GMV达到3950亿元 ， 连续3年稳居全球在线旅游行业第一 。
不论是营收恢复 ， 还是全年GMV ， 携程的表现均好于Bookibng与Expedia ， 这说明携程在业绩层面已经走上稳健复苏的轨道 。
去年面对突如其来的黑天鹅考验 ， 国内外在线旅游平台的发展实属不易 。 从携程Q4季度来看 ， 其业绩已迈入高质量增长路径 ， 这种良好的增长势头到底是昙花一现还是可持续的呢？
从复苏走向高质量增长 ，
携程是如何做到的？
回看携程去年一年的股价走向 ， 在上半年经历低谷之后进入下半年股价实现明显的反弹 。 从复苏走向增长 ， 对于每个中概股来说都不容易 ， 携程又是如何实现高质量增长？
一、经济复苏成主旋律 ， 头部在线旅游平台受益并反哺行业
从国家统计局公布数据来看：2020年国内生产总值1015986亿元 ， 比上年增长2.3% 。 分季度来看 ， 一季度同比下降6.8% ， 二季度增长3.2% ， 三季度增长4.9% ， 四季度增长6.5% 。 在GDP实现同比增长背后 ， 离不开各行各业积极采取措施刺激消费 。
回顾去年的旅游行业 ， 据《2020年旅游经济运行分析与2021年发展预测》研究报告来看：去年旅游经济运行总体呈现深度“U型”走势：上半年有组织的旅游活动全面停滞 ， 三季度散客出游筑底回升 ， 四季度恢复跨省旅游业务全面提振消费和投资信心 ， 开始步入深度“U型”的右侧上升通道 ， 恢复并巩固环比增长的趋势 。
在利好因素影响下 ， 这也是携程、同程艺龙、去哪儿网等平台恢复业务增长的关键 。 同时作为行业头部玩家 ， 携程也积极利用平台优势为行业赋能 。
据携程研究院发布的《2020 携程“旅游复兴 V 计划”年终报告》显示：去年3月面对疫情影响 ， 携程于惊蛰之日启动“旅游复兴 V 计划” 。 后续携程历经“回暖期”、“复苏期”和“反弹期”三个阶段 ， 以“BOSS 直播+高星酒店预售”为先行军 ， 以政企联动的目的地整合营销为着力点 ， 旅游复兴 V 计划在2020年底交出了一份拉动近 300个目的地城市复苏 ， 预售交易额超 40 亿元的成绩单 。
显然 ， 旅游行业的复苏在很大程度上决定了头部平台的业绩表现 。 同样头部平台借助其影响力也能发挥正面作用反哺行业 ， 形成双向正循环 。 不可否认的是 ， 携程在2020年中国旅游业复苏中起着重要引领作用 。分页标题#e#
二、核心业务恢复高增长 ， 开源节流发挥到极致
除了受到旅游行业复苏利好因素影响 ， 平台要想在激烈竞争的环境中实现增长 ， 关键还是要看核心业务的竞争力 。 那么 ， 携程的业务表现如何？
1）住宿与交通业务成复苏双引擎
根据财报来看 ， 携程四大主营业务全线复苏 ， 尤其是大住宿与交通是本次复苏的主要引擎 。 四季度 ， 携程住宿预订营业收入为22亿元 ， 交通票务业务收入为17亿元 。 对比前三个季度的数据来看 ， 携程在这两个数据上的增长恢复明显 。
据Fastdata极数发布的《2020年中国在线旅游行业报告》显示 ， 在GMV口径下携程的市场份额为40.7%、位居行业第一；携程及其投资的相关公司在整个在线旅游市场中占据优势地位 ， 领先于美团等其他同类型公司 。

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以大住宿业务来说 ， 高客单价的住宿预订业务支撑着携程的现金流和高毛利 ， 酒店预订业务 ， 尤其是高星酒店的城池 ， 一直被携程所牢牢占据 ， 甚至区别于竞争对手的重要标签 。
有业内人士认为 ， 美团平台的调性 ， 受外卖业务影响 ， 用户追求实惠 。 人们打开美团 ， 对中高端酒店的预定需求会受消费习惯影响 。 美团想走入中高端酒店市场 ， 能否改变用户对平台的认知、预期 ， 是它需要应对的问题 。 相对美团来说 ， 携程作为纯旅游平台 ， 则是举平台之力发展酒店业务 ， 不论是在服务、资源方面都有明显的优势 。
2）坚持节流开源市场营销费用压缩
去年不少中概股面临营收增速下滑 ， 由盈转亏的局面 。 在本季度 ， 携程再次实现盈利 。 在实现盈利背后 ， 携程在产品开发、销售与市场营销以及管理费用继续呈现下降趋势 。 四季度携程的销售与市场营销费用为12亿元 ， 同比下降50% 。 去年四个季度携程在营销费用上的支出同比下降明显 ， 这说明携程在开源节流上走在行业前列 。

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成本降低的同时核心业务均实现增长回暖 ， 这意味着携程的技术效应、管理效应、运营效应、规模效应等在行业内进一步凸显 ， 投入产出比越来越高效 。 或许是对营销费用的支出控制更好 ， 这或许也是携程能够继续保持盈利 ， 而Booking仍处于亏损的原因之一 。
同时从在产品研发方面的费用率对比来看 ， 携程在此的投入一直远超Booking 。 在产品上的投入也让携程更好地提升用户粘性 。 在呼叫中心和一站式旅行服务平台方面 ， 携程对比Booking优势更明显 。 携程通过自有呼叫中心积累的服务大数据 ， 已成为其核心资产的一部分 。 未来 ， 携程将以此为基础大力推进服务智能化的发展 ， 并对整个平台产品与运营的持续优化起到引领作用 。
3）创新业务稳健运行
在互联网行业 ， 不少中概股都会重点发展创新业务去谋求新的发展点 。 同时也能让营收结构更多元化 ， 将鸡蛋放在不同的篮子里有助企业能规避一些风险 。 去年 ， 旅游行业掀起直播带货热潮 。 其中携程走在行业前列 ， 随着几个季度的稳健发展 ， 携程以直播带货为代表的新业务开始规模化、体系化、常态化运作 ， 并且通过社交网络 ， 提升了携程的公众知名度和参与感 。
截至2020年年底 ， 携程的内容频道对APP流量贡献占比两倍于年初的水平 ， 信息流的访问时长在年内也增长超过200% 。 抓住直播带货的风口 ， 这也让携程在用户层面赢得了越来越多年轻用户的认可 。 据悉在携程直播的主阵地微信小程序中 ， 90后、00后的占比超过60% 。 基于用户群的拓宽 ， 这将有可能转化他们到携程平台上去消费相关服务可能性 。
春暖花又开旅游消费需求或迎爆发式增长 ，
携程新故事增长逻辑在哪？
在发布Q4财报之前 ， 资本市场对Booking与携程的评级也发生明显变化 。 目前 ， 已有瑞银、瑞穗、Bernstein、Credit Suisse均有上调携程的目标价 。 其中 ， Bernstein评级报告首次覆盖携程 ， 首次评级为跑赢大盘 ， 最新目标价为51.00美元 。 进入2021年 ， 携程的新故事还有何看点？
一、短期发力本地游刺激旅游消费内需
去年 ， 本地游成为旅游经济复苏的重要引擎 。 这也让不少在线旅游平台挖掘国内本地游的消费潜力 。 春节前 ， 各大在线旅游平台有关“本地游”“周边游”“自驾游”产品的咨询量持续攀升 ， “本地游”的关键词搜索量也不断走高 。 显然 ， 用户对于本地游的消费需求不低 。分页标题#e#
同时据中国旅游研究院发布《2020年旅游经济运行分析与2021年发展预测》研究报告 ， 报告预计2021年国内旅游人数41亿人次 ， 国内旅游收入3.3万亿元 ， 分别比上年增长42%和48% 。

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在本地游方面 ， 携程不论是在景区资源、住宿、交通方面都有很明显的优势 。 基于用户对于本地游的需求 ， 在后续仍然有潜力挖掘更多价值 ， 从而刺激核心业务的增长 。
二、中期发力内容打造旅游版的“淘宝直播+小红书+抖音”
去年 ， 网红城市、网红餐厅、网红景点成为热门关键词 。 在受追捧背后 ， 越来越多年轻用户借内容来种草成为一种趋势 。 一方面 ， PC、移动互联网的发展 ， 使得消费者获取信息的方式趋向于多元化 ， 获取路径更短、更直接 。 在AI算法模式下 ， 用户动动手指 ， 甚至只需拿起手机即可获得信息 。
另一方面 ， 内容已成为影响消费者决策的重要因素 。 不论是快手、抖音还是携程都在大力推动景区与内容的紧密结合 。 去年携程以直播这项创新业务为契机 ， 拓宽了在内容生态方面的布局 。 国内旅游市场多年来都呈现出产品同质化的状态 ， 随着用户的需求升级 ， 平台也要跟上迭代的进度 。 在内容生态层面深耕 ， 这也是携程对市场发展的敏锐探索 。
在供应链一端 ， 携程则试图打通从内容到交易的闭环 ， 覆盖产品、平台规则、排序、攻略、营销五个与供应商紧密相关的环节 。 随着携程深耕内容生态 ， 在为自身打开新的业务发展的前提下 ， 也将带动旅游行业发展的新趋势 。
三、剑指全球化扩大挖掘未来增长的第二曲线
进入2021年 ， 随着疫苗接种范围不断扩大 ， 全球用户出游的需求迫切 。 据世界旅游城市联合会发布《世界旅游经济趋势报告（2021）》显示 ， 预计2021年全球旅游总人次将达95.45亿人次 ， 同比增长31.1% ， 2021年全球旅游或可恢复七成左右 。
同时随着盈警利空消除 ， 资本市场对旅游企业的信心正在逐渐回温 。 据美国投资管理公司BlackRock Inc．披露对Expedia集团持股已上升到6.6% ， 美国大型基金管理公司Vanguard Group也报告对Expedia集团的持股比例已上升到10.46% 。 随着全球疫苗接种范围不断扩大 ， 未来跨境游和国际航班的大面积恢复后 ， 相关消费需求或迎来爆发式增长 ， 携程在海外的业务也复苏的同时也有望获得进一步发展 。
结语
回顾2020年 ， 它对旅游行业的影响是深刻的 ， 但我们也看到在面对风险下 ， 不少企业积极自救的一面 。 化被动的局面为主动出击 ， 这或许也是以携程为代表的在线旅游平台能够在Q3跟Q4季度实现业绩复苏的关键 。 进入2021年春暖花又开 ， 随着全球旅游行业的逐渐复苏 ， 携程在拥有稳健业务增长前提下 ， 不断探索创新业务的携程未来新故事的增长潜力可期 。
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【新浪财经-自媒体综合|透过携程财报看在线旅游行业复苏进度，旅游行业要找回信心？】责任编辑：郭明煜

来源：(未知)

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标题：新浪财经-自媒体综合|透过携程财报看在线旅游行业复苏进度，旅游行业要找回信心？