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说到“酱油第一股” ， 你大概率会首先想到海天味业 。 无论是从市值还是业绩规模上看 ， 海天凭借5000亿市值+200亿的年收入稳坐龙头宝座 ， 是A股“酱香科技”阵营的核心成员 。
但要是从上市时间上看 ， 2012年登陆A股的加加食品才是真正的“酱油第一股” 。 如今的加加身陷质押风波、业绩原地踏步 ， 还被戴上了ST的帽子 。
同样是做酱油 ， 加加为什么混得这么惨？这家ST企业又能带给我们怎样的启示呢？

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一、风光无限的酱油第一股
加加酱油的创始人是杨振 ， 据说加加酱油的出现完全是个意外 。 上世纪90年代 ， 市面上的大多数酱油的瓶口非常不好开 ， 需要用利器捅破内盖 。 杨振发现了酱油瓶盖这个商机 ， 自己发明了一种可以直接拉开内盖、非常方便好开的瓶盖 ， 并申请了发明专利想卖给企业 。
结果问了一圈 ， 没人愿买杨老板的小发明 。 于是他干脆从头做起 ， 自己研究酱油的做法 ， 为了能用上自己的瓶盖干脆从头建立了一个酱油厂……1997年加加酱油在湖南成立 ， 凭借高端的定位与轰炸式的营销很快走向了全国 。
2003年 ， 加加斥巨资4800万元把广告打上了央视 ， 成功将品牌知名度打到了全国 。 接下来的几年 ， 加加继续在央视投放广告 ， 在市场上稳居行业前三 。 到2012年公司已经实现营业收入16.57亿元 ， 并在当年上市 ， 比海天都早了两年 。

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二、上市即巅峰
没想到 ， 2012年加加一上市就已经达到了巅峰状态 ， 此后公司的业绩一直原地踏步 ， 毫无长进 。 我们可以对比一下海天 ， 根据同花顺iFinD数据 ， 2012年以来海天的净利润增长率始终稳定在20%左右 ， 而加加的增速不仅上蹿下跳 ， 还经常会出现负数 。

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在资本市场上 ， 公司的市值也没有像成长白马股那样稳步上升 。 更惨的是 ， 加加去年还因为违规担保时间戴上了ST的帽子 。
2020年6月11日 ， 加加食品自爆公司存在违规担保的情况 。 控股股东和卓越投资在没有走账的前提下对外担保了4.66亿元 ， 占公司净资产的19.9% 。 次日公司停牌 ， 之后就被戴上了其他风险警示的帽子 ， 到现在也没摘下来……

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三、致命的多元化
加加被ST充分说明了企业内部的管理是存在问题的 ， 但这次担保事件并非加加逐渐走向衰落的根本原因 ， 而是企业内部问题累积多年后的一次体现 。
要问加加为什么会从当年无比风光的酱油第一股变成今天这样 ， 根本原因还是企业自己没有走对“多元化”这条路 。 过早进行多元化的恶果始终在限制加加的正常发展 ， 主要体现在这两个方面 。
1.过早的品类多元化
在之前的文章中跟大家说过 ， 现在大多数成功的大消费企业都有一个强有力的产品矩阵 ， 这些矩阵大多呈现“一超多强”的格局 。 以海天为例 ， 公司的尖端产品就是海天酱油 ， 每年的酱油销售收入占比达到60% 。 同时公司还有蚝油、酱类、醋等“多强”产品 。

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如果加加在做好酱油产品的同时 ， 向其他品类扩张是没任何问题的 ， 但是这一步迈得太早了 。 从加加的收入构成上看 ， 公司对于酱油业务并不专一 ， 仅有一半的收入来自酱油 。
要知道 ， 海天的酱油业务收入占比从70%降到60%用了10年 ， 而加加的产品矩阵从2008年开始就长这样了 。 在主力酱油没有在市场上站稳之前就区发展其他业务 ， 导致加加现在面临“一超”不够超、“多强”也都不够强的尴尬局面 。 各个产品都没能在细分市场中打出一片天地 ， 也导致整个品牌的知名度在逐渐下降 。

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2.失败的多元化并购
眼看自己搞多元化不成功 ， 加加还想着靠收购来实现多元 。 结果 ， 经历了三次失败的并购之后 ， 耗费了公司大量的精力与成本 。分页标题#e#
2015年加加向云厨电商增资5000万元 ， 发展与主业毫不相关的鲜肉配送、日用品零售业务 。 结果这些业务并未盈利 ， 两年后加加不得不将公司白送给了别人 。
2017年加加收购辣妹子食品公司 ， 想发展辣椒酱等调料业务 。 但经过半年的谈判无法与对方达成一致 ， 以失败告终 。
2018年 ， 账上货币资金不到2亿元的加加又要斥巨资48亿元收购金枪鱼钓公司 ， 发展金枪鱼业务 ， 但因控制权等问题又没有谈拢……
几番折腾下来 ， 加加不仅没收购到好公司 ， 连自己的主业也越做越凉了 。
四、最后
加加告诉我们 ， 如果在主业未稳的状态下就急于求成 ， 反而会因小失大、本末倒置 。 守住主业是企业基业长青的根本 ， 在此基础上多元化发展是企业实现二次成长的重要途径 ， 就像海天 ， 只要选对了路稳扎稳打 ， “打酱油”的生意也能比肩茅台~
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来源：(贝壳投研)

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标题：海天|曾比肩海天味业，如今沦为ST，昔日“酱油第一股”是怎么凉的？