来源：创业资本汇
3月1日晚 ， 歌尔股份发布公告称 ， 控股子公司歌尔微电子拟增资扩股引入包括15家外部投资者 。 这是继比亚迪拆分比亚迪微电子后 ， 又一家上市公司为旗下芯片公司引入外部资本 。
歌尔股份的公告显示 ， 本轮投资者向歌尔微电子合计增资21.50亿元 ， 合计取得歌尔微电子增资扩股后10.4075%股权 。 这被视为Pre-IPO轮融资 。 去年11月 ， 歌尔股份宣布拟将歌尔微电子分拆上市 。
【芯片|分拆上市潮来了？歌尔微电子增资扩股，知名PE大举入局，芯片成投资热土】公告显示 ， 在此次增资之前 ， 歌尔微电子仅有3位股东 ， 分别为歌尔股份、歌尔微电子董事长姜龙以及歌尔微电子董事兼总经理宋青林 。 而在本次交易后 ， 歌尔微电子一举引入了15位投资者 。 名单包括多家地方国资和中信建投资本、中金启辰、基石资本、建银国际等一众知名投资机构的身影 。

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歌尔微电子增资后股东名单及持股比例 。 数据来源：上市公司公告
歌尔股份并不是第一家拆分芯片子公司的上市公司 。 2020年4月 ， 比亚迪发布公告称 ， 比亚迪半导体重组完成 ， 积极寻求于适当时机独立上市 。 一个月后 ， 比亚迪半导体两次融资27亿元 ， 引入了超过30家机构的44名投资主体 ， 市值直线上升到300亿元 。
比亚迪半导体有限公司（简称“比亚迪半导体”）原名深圳比亚迪微电子有限公司（简称“比亚迪微电子”） ， 为2004年设立于深圳市的生产型台港澳与境内合资企业 ， 公司经营范围包括集成电路设计与线宽0.18微米及以下大规模集成电路、新型电子元器件及其相关附件的生产、销售等 。
公告显示 ， 参与比亚迪半导体增资的机构包括中金资本、红杉资本、中芯国际(00981)、深圳华强、小米、上汽投资、北汽产业投资、联想等超过30家机构的44名投资主体 ， 成为比亚迪半导体的外部股东 。 比亚迪半导体的估值也从在两轮融资前的75亿元 ， 直线上升到300亿元 。
比亚迪半导体表示 ， 增资款用途将全部用于主营业务 ， 包括补充运营资本、购买资产、雇佣人员和研发 ， 以及投资方认可的其他用途 。 比亚迪半导体将积极开展与本轮投资者的技术及业务交流 ， 充分利用战略投资者掌握的产业资源 ， 加强比亚迪半导体第三方客户拓展及合作项目储备 。

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比亚迪半导体第一次增资 。 数据来源：上市公司公告

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比亚迪半导体第二次增资 。 数据来源：上市公司公告
专家解读芯片热
芯片产业的高热度一直是市场关注的焦点 ， 但其高估值也引发了极大的争议 。 对于目前市场上的芯片热 ， 基石资本合伙人、资深半导体专家杨胜君表示 ， 要理性认识半导体产业的投资机会 。
杨胜君认为 ， 中国新一代芯片企业的成长机遇可以概括为两个方面 ， 一是举国体制 ， 包括国产替代 ， 以及科创板与注册制等 ， 近两年已多有提及；二是产业升级和新兴产业应用的涌现 ， 大幅扩大了芯片市场 。
具体来说 ， 首先是产业升级大幅提高了芯片使用量 。 以手机产业为例 ， 手机是目前半导体产业最大的应用领域 ， 过去15年 ， 得益于手机产业的大发展 ， 半导体产业规模由2300多亿美元提高到了约4500亿美元 ， 近乎翻倍 。 一方面 ， 全球手机出货量已达到10亿级；另一方面 ， 手机性能与功能的提升大幅推高了对芯片数量、性能和面积的需求 ， 并要求芯片实现功能、功耗、性能、成本的全方位优化 。 更快的运行速度、更好的拍摄效果 ， 都依赖于更多、更好的芯片 ， 同时 ， 芯片还需做好电源控制与功率控制 ， 以平衡手机性能与电池容量的矛盾 。
其次 ， 人工智能、5G、IoT、新能源汽车等新兴产业应用的涌现 ， 开辟了新的芯片市场 。 新能源汽车是最被看好的应用 。 新能源车新四化（电动化、智能化、网联化、共享化）是汽车发展大趋势 ， 其智慧驾驶、动力传动、车身控制、安全系统和娱乐设备等功能 ， 都需要大量高级芯片 ， 充电桩也需要芯片 。 车的功能越丰富 ， 智慧驾驶技术越进步 ， 对芯片的要求就越高 。 相比手机 ， 新能源车的体量可能低一个数量级 ， 但单价高出不只一个数量级 ， 因此如果对其增长预测能够如期兑现 ， 它将为半导体产业撑起万亿规模 。分页标题#e#
杨胜君认为 ， 国内现在正处于半导体产业市场化发展的第二阶段 。 第一阶段 ， 也就是2000-2013年 ， 伴随着苹果产业链在国内的起步和手机山寨市场的崛起 ， 国内的半导体产业野蛮成长 ， 产业以低端为主；第二阶段 ， 由民间资本为主发展到政府与民间相互配合协同 ， 在国家大基金和科创板设立等的推动下 ， 产业进入升级阶段 ， 创业者背景更加成熟高端 ， 企业从低端模仿向中高端晋级 ， 韦尔股份等千亿龙头诞生 ， 产业并购出现 ， 从单纯的设计到IDM也发展起来等等 。
在这个大背景下 ， 投资策略可以总结为以下四点：第一 ， 遵从产业发展规律 ， 以市场的原则去应对芯片全球市场化的特点；第二 ， 尊重硬科技企业发展的内在规律 ， 坚持长期主义；第三 ， 尊重专业性 ， 谨慎被风口带飞；第四 ， 各参与方要相互尊重和合作 ， 不要吃独食 。
具体来说 ， 首先关注的是细分领域的想象力 。 比如摄像头芯片 ， 它的行业增速非常快 ， 三四年间市场规模从80亿美元增长到160亿美元 ， 2021年大概会到200亿美元；又如滤波器 ， 国产化率比较低 ， 天花板很高 ， 行业成长很快 ， 这些都符合好赛道的判断标准 。 另外 ， 安防、手机、人工智能方面的需求也越来越大 。
此外 ， 企业的商业化能力也很重要 ， 要能够完成从技术优势到商业化优势的转变 。 这是很关键的一步 ， 因为产品最终要在市场上销售 ， 如果做不出商业化的产品 ， 最终技术优势也会丧失 。 许多企业创始人都是技术出身 ， 只重视做技术 ， 要防止自己陷入片面追求技术的误区 。

来源：(中国基金报)

【】网址：/a/2021/0305/kd766053.html

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