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钢材需求预期强 ， 垒库博亦需关注
来源：证券市场周刊蓝刊
中粮期货有限公司娄建利
春节期间 ， 国际市场的普遍上涨提振国内市场 ， 节后纷纷是高开高走的格局 ， 工业品指数也是站稳了2017、2018年的高位平台 。 不过 ， 整体涨幅较大的是有色和化工板块 ， 国际油价的强劲 ， 伦敦基本金属的全面拉升 ， 宏观经济数据逐步回暖 ， 国内疫情防控有效 ， 海外疫情增量自峰值持续放缓 ， 经济企稳回升利好不断 ， 同时全球央行放水刺激下的通胀预期支撑商品继续走高 。
不过 ， 我们看到 ， 节后黑色系整体上涨力度不佳 ， 一方面是板块已经是提前突破近三年的高位平台 ， 限制了继续上涨幅度；另外 ， 在供需矛盾放大之后 ， 市场还是处在有价无市的局面 ， 恐高心态和保值心态给上涨带来限制 。 期货在周五夜盘修复之后 ， 螺纹和热卷上涨力度是基本持平 ， 现货端螺纹表现强于热卷 ， 钢坯的大涨 ， 给成材带来成本驱动 。 原料端的铁矿石和焦炭在期货端表现明显好于钢材 ， 成本上行给钢价带来预期支撑 。 总体来看 ， 节后迎来牛年开门红行情 ， 在需求预期支撑 ， 成本持续走高下 ， 预计新的一周钢价维持震荡攀升格局 。
节后全国主要城市螺纹钢价格均有明显拉涨 ， 全国均价上涨224元或5.14% ， 报收于4582元/吨 ， 较去年春节后同期上涨超20% 。 沈阳、哈尔滨、石家庄涨幅最大在330-350元之间 ， 与上海、杭州价格基本持平 ， 价差不利于北材南下至华东 ， 上海和天津价差也是收缩至10元 ， 凸显北方市场价格的坚挺 。 从基差表现来看 ， 期货市场升水现货 ， 节后涨势欠佳也属正常 ， 进一步上行突破的话 ， 则需要现货市场进一步上行驱动 。
节后全国主要城市热卷价格也是全面上涨 ， 全国均价上涨199元或4.41% ， 报收于4715元/吨 ， 较去年春节后同期上涨超27% 。 南京、合肥、乐从涨幅最大在260-280元之间 ， 上海与天津价差走升至140元 ， 东北价格处在洼地 ， 与螺纹相反 。 全国冷轧价格均值上升133元或2.47% ， 报收于5520元/吨 ， 较去年春节后同期上涨超25% ， 冷热差多出现明显回落 ， 冷轧驱动力量有所降低 。 热卷基差继续维持在零轴之下 ， 现货升水强度降低 。
全国废钢价格稳中上行 ， 唐山废钢上行80元至3095元/吨 ， 上海2810元/吨（+20） 。 生铁价格同样稳中上涨 ， 唐山持稳于3450元/吨；山东地区上涨200元 ， 淄博4070元 ， 临沂4000元 。 钢坯价格大涨 ， 唐山上涨290元报4140元/吨 ， 江苏上涨150元报4250元/吨 。
大幅垒库兑现 ， 价格大涨后挑战需求
春节后 ， Mysteel统计的五大钢材库存2789万吨 ， 环比节前增加近753万吨 ， 增幅接近37% ， 较去年农历同期增加455万吨 ， 增幅为19.5% 。 自去年底垒库以来 ， 库存增超1480万吨 ， 增幅为113% ， 春节期间增量低于去年同期 ， 去年在春节后仍有一个多月的垒库期 ， 预计今年在市场需求没有正常化之前 ， 也是延续垒库 ， 关注厂内向社会转移的力度 ， 预计初九、初十上班 。 且今年响应政府号召 ， 异地过年人员明显多于往年 ， 节后复工情况整体或好于预期 ， 需求提前释放可期 ， 供需走旺之后的市场库存压力不会显著升温 ， 情绪提振向好 。
分品种来看 ， 螺纹和线材环比综合增量在45%之上 ， 明显高于板材20%的库存增量 ， 螺纹与热卷的产量差也是连续转负收窄铁水向热卷转移明显 ， 但随着春节后的市场需求回暖 ， 产量继续下行可能性不大 ， 维持回升的话 ， 则对需求能否快速回升形成挑战 ， 尤其是在垒库仍将延续之际 。
春节期间 ， Mysteel统计的五大钢材产量均值为1004万吨 ， 环比节前下降0.91% ， 农历同比增加32.14万吨 。 表观消费量598万吨 ， 环比下降21.50% ， 农历同比增加近241万吨 ， 整体供需层面还是好于去年春节后的水平 。 春节期间 ， 铁水日均产量为245.38万吨 ， 为年内新高 ， 开工率在难以继续下行压制的情况下 ， 产量处在近年来的高位水平 ， 随着需求的逐渐复苏 ， 产量止降回升维持高位运行 。分页标题#e#
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.98% ， 环比上周增加0.78% ， 同比去年同期增加6.90%；高炉炼铁产能利用率92.19% ， 环比增加1.25% ， 同比增加12.09%；钢厂盈利率77.06% ， 环比增加1.30% ， 同比降9.96%；日均铁水产量245.38万吨 ， 环比增3.32万吨 ， 同比增加32.19万吨 。

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图1/1

节后需求复苏可期 ， 1月经济数据回暖
2021年1月挖掘机销量同比增长97% 。 根据中国工程机械工业协会行业统计数据 ， 2021年1月纳入统计的26家主机制造企业 ， 共计销售各类挖掘机械产品19601台 ， 同比涨幅97.2% 。 其中 ， 国内市场销量16026台 ， 同比涨幅106.6%；出口销量3575台 ， 同比涨幅63.7% 。
1月狭义乘用车零售销售同比增25.7% 。 乘联会发布1月全国乘用车市场深度分析报告：1月狭义乘用车产量1862165辆 ， 同比增33.7% ， 批发销售2028417辆 ， 同比增26.8% ， 出口74986辆 ， 同比增116.7% ， 零售销售2160400辆 ， 同比增25.7% 。
地方财政收入迎来开门红 。 受疫情冲击等因素影响 ， 去年全国地方财政收入略有下滑 ， 但随着经济稳步恢复 ， 今年1月地方财政收入迎来“开门红” 。 根据各地官方数据 ， 财政大省山东1月份一般公共预算收入926亿元 ， 比上年同期增长12.3% 。 山东全省16市1月财政收入全部实现正增长 ， 其中济南、青岛等5市收入增速为两位数 。 福建省1月份一般公共预算收入同比增长10.8% ， 下辖9市1区均实现收入正增长 ， 实现“开门红” 。
宏观方面 ， 贷款市场报价利率（LPR）已连续10个月“按兵不动” ， 这是自2020年5月以来 ， LPR连续10个月未有变动 。 今年年初以来 ， 多地传出房贷收紧的消息 ， 按揭贷款放款时间延长 ， 如广州等一些地方房贷利率出现上行态势 。 不过 ， 有消息称大部分省份设定的2021年GDP增速目标在6%以上 ， 经济企稳对需求支撑强劲 ， 此外 ， 从2020年房地产投资增速来看 ， 仍旧是有7%的增速 ， 预计2021年也是继续延续较好增速 。
我国已进入高质量发展阶段 ， 市场空间广阔 ， 发展韧性强大 ， 经济长期向好 。 今年大部分库存都掌握在钢厂和大户手中 ， 集中度比较高 ， 对于价格易于掌控 。 随着人员、资金、需求陆续到位 ， 其核心点在需求上 ， 国内外宏观有支撑、支撑亦有支撑 ， 国内疫情防控有效 ， 良好的营商环境 ， 伴随着工地陆续复工、企业复产 ， 需求这条主线 ， 我们继续看好 。
北方的天气也是持续回暖 ， 给开工带来了良好的基础 。 不过 ， 目前供应该也是维持稳重抬升态势 ， 需求增量需要跟上库存的变化 ， 在目前还是增库将延续两周的情况下 ， 预计价格还是震荡有涨为主 ， 需求爆发出现错配的话 ， 则不排除强势创新高的机会 。 原料方面 ， 铁矿石需求高比较确定 ， 供应方面还是存在略显偏紧局面 ， 整体增速不及下游 ， 补库需求仍旧强烈 ， 价格跟随钢材运行 ， 独立上行需考虑成本利润 。 焦炭供需紧张格局不改 ， 现货升水对期货价格形成支撑 ， 焦煤亦是密切关注需求支撑 。
技术上 ， 螺纹5月支撑参考4470附近 ， 高位关注4600能否顺利突破 ， 存在回补缺口压力的话 ， 关注4420附近支撑 。 热卷5月关注4600-4620附近支撑 ， 新的一周关注4800附近阻力博弈 。 铁矿石5月关注1080-1090附近支撑 ， 高位关注1147一线突破跟涨机会 。
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【新浪财经综合|中粮期货：钢材需求预期强 垒库博亦需关注】责任编辑：陈志杰

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