_原题是：财说| “跛脚”携程：商誉持续增加 ， 债务560亿

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图片来源：视觉中国
采访人员 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
携程（TCOM）最新发布的四季度财报可谓“喜忧参半” 。 喜的是 ， 公司去年四季度实现净利润10亿元 ， 营业收入也呈加速恢复趋势 。 忧的是 ， 海外游没有复苏迹象 ， “跛脚”前行的携程业绩距疫情未发生时仍有较大差距 。
不可否认 ， 受益于国内疫情的控制以及国内旅游复苏 ， 携程业绩情况好于海外的在线旅行龙头Booking 。 因此不少人认为 ， 熬过2020年的携程已经“万事大吉” 。 但孰不知 ， 2021年对携程而言是个更大的考验 。
拼命压缩成本
业绩来看 ， 2020年携程营业收入183.16亿元 ， 同比减少48.65% 。 从单季度营收表现来看 ， 虽然疫情得到控制 ， 但预期中的报复性消费并没有出现 。 携程去年二季度营业收入下滑63.65% ， 是下滑最多的一个季度 。 去年四季度 ， 携程营业收入下滑40.44% ， 有所收窄 。
从营收明细来看 ， 由于出境游尚未恢复 ， 航空售票收入和旅游酒店收入分别为71.5亿元和71.3亿元 ， 分别下滑48.7%和47.2% 。 受出境游影响最大的是行李托运收入 ， 2020年只实现12.4亿元 ， 同比下降72.6% 。 疫情期间 ， 部分境外游需求被境内游替代 ， 携程以直播等新兴的形式增加了公司旅游产品推广力度 。 因此 ， 在各类细分业务中 ， 旅游产品跌幅最小 。 2020年公司旅游产品收入为8.8亿元 ， 同比下降30.1% 。
为了渡过难关 ， 携程使出浑身解数压缩成本 ， 销售费用和研发运费被大幅消减 。 2020年携程研发支出为76.7亿元 ， 同比减少28.1% 。 销售费用为44亿元 ， 同比降低52.7% 。 事实上 ， 携程去年亏损32亿元主要是其投资项目造成 。 财报显示 ， 这些项目亏损16.9亿元 ， 同比增加380% 。 有分析认为 ， 携程旗下的终端酒店以及线下旅行社都可能成为亏损重灾区 。 此外 ， 为布局境外机票搜索业务而收购的天巡（Skyscanner）预计也会亏损 。
商誉持续增加
即使在比较困难的时期 ， 携程对于产业布局仍没有缩手缩脚 。 界面新闻发现 ， 携程2020年的商誉为593.5亿元 ， 比2019年增加10亿元 ， 说明携程疫情期间仍在溢价收购资产 。
【界面|“跛脚”携程：商誉持续增加，债务560亿】2020年9月 ， 携程受让上海东方汇融信息技术服务有限公司（以下简称“东方汇融”）100%股权申请 ， 已获得中国人民银行批复 。 这意味着 ， 携程集团通过全资收购方式获得支付牌照 。 本次交易携程支付对价为4.17亿元 。
携程表示 ， 支付牌照是携程金融牌照布局的重要一环 ， 但短期公司还是围绕集团相关旅行行业进行深耕 ， 暂时不会大规模向外开拓金融业务 。
目前 ， 携程已拥有第三方支付、虚拟银行、保险经纪、小额贷款、消费金融等金融牌照 。 在去哪儿、携程旅行、携程金融等业务上可以看到“拿去花”和“借去花”两款贷款产品 。 天眼查显示 ， 携程的关联公司近日还申请注册“游支付”和“程支付”等商标 。
另外 ， 携程从荷兰商旅巨头BCD Travel手中收购在线旅游公司Travix的交易于2020年4月获得相关监管机构批准 ， 但双方均未透露此次交易价格 。 Travix是一家位于阿姆斯特丹的在线旅游公司 ， 成立于2001年 ， 业务以廉价机票销售为主 ， 覆盖澳大利亚、美国、日本、新加坡等39个国家和地区 。
显然 ， 携程想要通过收购 ， 进一步拓展国际市场 。 但是如何整合这些收购回来的资产对携程来说充满挑战 。 Travix自身体量较小 ， 在与Expedia、Booking等巨头在广告投放方面的支出相差甚远 ， 获客能力自然也处于弱势地位 。 再加上疫情的影响短期内无法消除 ， 对于携程来说 ， Travix是否又是一项出血资产？
2021才是真正挑战
一方面是亏损 ， 另一方面投资布局也没有缩手缩脚 ， 携程的资金压力越来越大 。 2020年 ， 携程有息负债合计增加62亿元 。 其中 ， 短期借款和长期借款一年内到期部分合计为336亿元 ， 同比增加10.2% 。 长期借款为227.2亿元 ， 同比增加16.2% 。 而携程的账面资金为194.2亿元 ， 同比还略有减少 。
2020年携程的资产负债率为46% ， 比2019年略低的主要原因在于运营资本大幅降低 。 2020年携程几乎没有出境游项目 ， 因此不必为锁定境外机票、酒店等支付费用 。 结果就是2020年携程需要的运营资金大幅低于疫情以前的年份 ， 其资金压力还没有显现出来 。分页标题#e#
更重要的是 ， 2021年才是对旅游企业挑战最大的一年 。 受疫情影响 ， 2020年绝大部分小型旅行社已经停业 ， 这本就在意料之中 。 随着疫情进入下半场 ， 出境游并未恢复 ， 不少中型旅行社也同样面临歇业的风险 。 携程作为平台 ， 能做的事情相当有限 。 从目前来看 ， 2021年出境游全面复苏概率并不大 。 换而言之 ， 2021年携程将继续依靠国内市场这“一条腿”走路 。
此前 ， 有报道称携程已于春节前向港交所秘密提交了二次上市的申请 。 中金、高盛及摩根大通三家投行为其承销 。 如果确实 ， 携程的资金困局可能将会得到缓解 。

来源：(未知)

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