【价格|钮文新：金融市场“违规走势”可持续？——投资者跟炒商品期货危险极大】《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
北京时间今天（3月5日）凌晨 ， 被华尔街热切期待的鲍威尔讲话似乎并未带来令市场兴奋的信息 。 此前 ， 华尔街认为鲍威尔会宣布美联储应对国债收益率大涨的方案 ， 但他们失望了 。 鲍威尔十分明确告诉市场：“我注意到债券市场近期波动 ， 随着经济复苏和增长预期回升 ， 通货膨胀可能会上升 ， 但当前美联储不会加息 。 如果情况发生实质性变化 ， 美联储将使用工具 。 ”这里所说的“实质性变化”是什么？很明确：失业率达4% ， 通胀率达到2% 。 也很明确：目标达成之前 ， 美联储不会加息 。
鲍威尔可能更希望保持美联储政策的稳定的前提下 ， 让市场利率上涨自然压低大宗商品价格 。 从最近几天的金融市场表现看 ， 这个目的似乎正在显现 。 比如昨天夜盘 ， 美国10年期国债收益率再度上冲1.5% ， 与之相伴的美元指数较大幅度上涨 ， 从91.01涨至91.61 。 依据美元指数与国际大宗商品价格“负相关”走势的基本规律 ， 国际期货市场大多数商品价格出现不同幅度的下跌 ， 尤其是以铜为代表的有色金属期货价格下跌十分明显 。
不过 ， 石油期货价格成为例外 ， 不跌反涨 ， 而且涨幅超过4% ， 明显出现期货市场的“违规走势” 。 按照历史经验 ， 作为车轮子上的国家 ， 美国CPI高低与石油价格的涨跌的关联性很高 。 所以 ， 美联储要控制CPI ， 势必需要设法控制石油价格 。 鲍威尔是否对石油价格感到忧虑？没有 。 从今天凌晨他的讲话中我们可以看到 ， 鲍威尔判断：低通胀不太可能很快消失 ， 美国也不太可能在2021年达到最大就业目标 。 而美联储其他官员 ， 如埃文斯此前也明确指出：通胀可能会短暂高于2% ， 但预计过快上升的风险不大；另一位美联储官员哈克称：不会在2022年的任何时候加息 ， 如要加息 ， 可能在2023年底 。
有鉴于此 ， 石油价格上涨可能会持续一段时间 ， 但“违规走势”不可持续 ， 估计需要等待“国债收益率高位持续一段时间” ， 美元指数继续上升一段 ， 才可能有效作用于石油价格 。 这段时间 ， 投资者需要特别警惕 ， 千万别当“高位接盘侠” 。
作为石油价格的大庄家——高盛不是还在拼命哄抬石油价格吗？呵呵 ， 别急 ， 翻阅一下历史记录就会明白 ， 越是他们自己需要出货的时候 ， 他们的“多头研报”越频繁 。 现在可以肯定的是：高盛再牛 ， 恐怕也不敢跟美联储作对 ， 更不能“严重违背”美国经济总体战略意志 。
更为重要的是：国内证券研究员、专家学者和财经媒体应当安静一些 ， 强化独立判断能力 ， 而绝不能人云亦云地引导国内用油企业和期货投资者上当受骗 。 牢记“中航油”等若干事件的经验教训 。
责编：姚坤
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