投资研报
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“抱团”这个概念 ， 从资本市场发明出来至今 ， 一直没有个很明确的定义 。 它的存在仅仅反映的是一段时间 ， 市场投资者对于某一类型上市公司价值认识的趋同 。
去年开始 ， 由机构资金集中购买引发的对成长蓝筹股的抱团 ， 就反映出了大家对业绩确定性强、公司治理良好的个股价值认识的趋同 。 一些以食品饮料、医药器械、光伏新能源、芯片半导体赛道投资为主题的基金 ， 都有着不错的表现 。
不过 ， 今年开年 ， 这些被不少机构普遍认为是香馍馍的赛道个股 ， 都惨遭滑铁卢 ， 近两周的股价大幅下挫 。 以市场关注度极高的贵州茅台为例 ， 开年第一天（2月18日）至今 ， 股价跌幅就已超过了20% 。
年前 ， 因重仓投资白酒赛道而在广大基民心中埋下良好印象 ， 被大家赋予“坤坤”爱称的易方达明星基金经理张坤 ， 在这一波暴跌后 ， 基金最大回撤已超过了30% 。 各类投资论坛里 ， 不少基金投资者对张坤的称呼已由“坤坤”变成了“菜坤” 。
同样受此待遇的 ， 还有以投资医药赛道著称的中欧基金明星基金经理葛兰、投资科技赛道出名的广发基金明星基金经理刘格菘等人 。 这种极端单一赛道的配置 ， 使得他们名下的基金 ， 部分出现了20%-60%左右的回撤 ， 令不少投资者唏嘘 。
抱团股年后股价的持续下跌 ， 不管是从基金公司 ， 还是个人投资者的角度 ， 都带来了极其不好的持股体验 。 市场开始有人担心 ， 这波由基金公司带起的抱团大涨潮流 ， 会不会因为基民的恐慌性赎回而就此终结？
为此 ， 新浪财经通过草根调研 ， 从机构、股民、基民等多类投资群体的视角 ， 侧面了解了他们对本轮抱团股下跌的一些看法 ， 以及接下来相关的应对策略 ， 结果可能与大家担忧的或有不同 。
马先生是某卖方金融机构的从业人员 ， 由于职业限制 ， 个人并不能进行个股交易 。 因此 ， 其日常投资主要以基金投资为主 ， 对于上述提及的抱团成长蓝筹股的基金 ， 他也做了一些配置 ， 相关基金的回撤也很厉害 。
对于抱团模式 ， 他认为 ， 抱团不是种可持续的模式 ， 即使是抱团龙头股 ， 实际上也是透支了龙头股的未来估值 。
所以结果只有两种：如果未来龙头股业绩兑现不及预期 ， 将会发生暴跌；如果未来龙头股业绩兑现符合预期 ， 但因为已提前给予了龙头股过高的确定性溢价 ， 增值空间也不大 。 而且 ， 由于资金过度集中 ， 锁定了大量流通盘 ， 因此一旦抱团松动 ， 可能会是毁灭性的踩踏 。
不过 ， 至于短期会不会对自己所持有的基金进行赎回 ， 马先生表示 ， 自己基金买的早 ， 因此目前回撤的只是利润 ， 还算不上浮亏 。 且长期看权益类资产是能跑赢通胀的 ， 资产配置很难择时 ， 自己并不打算赎回 。
刘小姐是某财关公司从业人员 ， 个人持有了一些光伏、新能源的个股 ， 最近股价回调的也比较厉害 。 不过 ， 她表示 ， 自己已经持有这些股票大半年了 ， 整体看还有40%左右的浮盈 ， 对于目前的回撤并不慌张 ， 因此短期内也不打算清仓离场 。
当被问及股价再跌多少时 ， 会考虑割肉休息 。 刘小姐称 ， 如果再跌20% ， 自己可能就会做些减仓操作 。
郭小姐则在国内某头部新闻媒体任职 ， 此前并无任何投资经验和金融知识储备 。 年后刚入了某头部基金经理的坑 ， 如今已被套近15% 。 在回应如何看待此次下跌时 ， 郭小姐笑称 ， 不要打开账户 ， 暂时闭眼 ， 就可以躲过暴跌了 。
对于后续的投资操作 ， 她表示 ， 已经被套这么多了 ， 准备就地“躺尸” 。 但如果接下来还有大跌 ， 可能会考虑加点仓 。 不过 ， 与郭小姐一起买了该基金的一些同事 ， 则表示出了自己的担忧 ， 有点害怕继续暴跌 ， 短期内并不打算加仓 ， 但也不会减仓 ， 还想再看看 。
作为国内某大型公募基金的行业研究员 ， 许先生认为 ， 本轮抱团股的下跌本质还是因为太贵了 ， 不少个股的预期收益率不足 ， 远期的贴现率在往上走 ， 估值的久期开始变得不一样了 。分页标题#e#
“简单来说 ， 就是目前疫情控制整体向好 ， 市场对无风险利率上行已有预期 ， 而本质上成长型股票是一种长久期的资产 ， 利率上行后的机会成本变大 ， 所以股票价格就会下跌 。 ”许先生表示 。
当被问及公司最近是否有被基民大规模赎回的情况 ， 许先生回应称 ， 并未发现 ， 基民的情绪整体还是比较稳定的 。
对于基金投资 ， 许先生建议 ， 还是要去多了解下所投基金管理人的投资风格 ， 选择与自己个性相符的产品 。 然后 ， 根据自己所能承担的风险 ， 用可以长期闲置的资金来进行投资 ， 以长线思维来看待基金的涨跌 。 （文/陈矿然）
【新浪财经|抱团股如坐过山车 草根调研：机构、股民、基民看法面面观】责任编辑：张熠

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