「行业一线」低估值叠加成长确定性，布局游戏行业正当时？( 二 ) 3月4日

另外有一点不得不提，中国游戏在出海方面持续取得了进步。
根据SensorTower数据显示， 2020年共37款中国手游在海外市场的收入超过1亿美元，而2019年仅25款达成这一里程碑。
仅以世纪华通为例，旗下由点点互动发行的2款SLG游戏表现优良，其中《阿瓦隆之王》稳居出海收入榜单前十，《火枪纪元》始终未出TOP20 。新上线的休闲产品《IdleCourierTycoon》（中文名《我快递送得贼快》）也成功跻身iOS美国游戏免费榜TOP6 。
当下估值处于低位
A股游戏行业上市公司股价的持续下跌也导致一些龙头公司的估值来到了历史低位，甚至一度跌至20倍以下。
例如，完美世界目前的估值已经处于平均值以下，动态市盈率为25倍左右。
其余一些二线游戏龙头同样如此。

文章图片
开源证券也研报指出，在经历2020年Q4以来的调整后， A股游戏板块估值位于2019年以来的低位。
哪些公司更值得关注？
虽然从各方面的情况来看，当下的游戏板块兼具低估值和成长性确定两大优势，但是一直以来许多投资者都认为游戏行业的商业模式不好。一款游戏成为爆款，让公司大赚，但是谁能保证自己的下一款游戏也能是爆款而不会扑街？毕竟这个行业狂烧资金押注一款游戏最终最反响平平的例子实在太多了。
因此，在投资过程中选择具体的公司时更要谨慎。
天风证券认为，从供给端来看，我国版号的发放数量趋于稳定，竞争压力加剧，使得游戏公司专注研发以提升硬实力；2020年1月至12月，国产网络游戏版号下发数量超千款，游戏储备丰富，其中包括多家头部游戏公司的重磅产品；我国的互联网用户模式已逐渐趋于稳定，人均App下载量在下滑，大部分流量都被超级App占据，因此降低了游戏公司对渠道联运的依赖，同时游戏内容方本身也开始承担宣发，因此游戏发行商在获取新用户的这一过程中所起到的作用正逐步扩大，优质内容的议价能力也将得到进一步的提升。
从需求端来看， 2020年，中国自主研发游戏海外市场的实际销售收入达154.5亿美元，相较于2019年同比增长33.25% ，始终保持高速增长的态势；中国女性游戏用户占中国游戏用户规模近半，但贡献的市场收入却不足整体游戏市场收入的四分之一，但随着面向女性消费群体的产品线逐步成熟，女性用户数量将迎来激增，女性玩家的消费潜力也将被进一步激发。
国金证券建议关注不同游戏公司的出海路径：1）全球性游戏IP“端转手” ，吸引原作受众与移动游戏玩家。 2）成功品类迭代微创新，以全球性题材打开海外市场。建议关注：1Q21高投入在2Q21释放业绩的公司以及；2Q21有望通过重磅新游上线拉动增长的公司。
中航证券表示，游戏行业正加速进入新一轮产品周期，有望推动业绩增长，估值也有望随着收入增长而提升，实现“戴维斯双升”；与此同时，游戏推广新渠道和新模式兴起， B站、TapTap、快手、抖音等成为游戏重要发放渠道，为行业打开更大的成长边界，建议关注精品游戏公司。
【「行业一线」低估值叠加成长确定性，布局游戏行业正当时？】作者：云知风起