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经济观察报 采访人员 王涵 “今年我们网点结构性存款数量比去年增加 ， 放出来的额度充足 ， 35天预期年化收益率3.4% ， 能保证流动性又安全 ， 很受客户青睐 。 ”上海浦东新区某银行支行网点理财经理蔡立告诉采访人员 。
结构性存款再度火热其实和压降的指导几近结束相关 ， 逆势反弹成为2021年的开年关键词 。 根据央行最新公布的今年1月份金融机构信贷收支表 ， 结构性存款余额强势反弹 ， 重新回升至7.02万亿 ， 此前曾连续八个月规模压降 。
究其背后的原因 ， 东吴证券银行业分析师马祥云认为 ， 1月份反弹是正常的季节效应 ， 主要是银行在年初“开门红”阶段大力揽储 ， 保本且兼具一定收益弹性的结构性存款自然是利器 。 总体上 ， 我们判断监管目前不会进一步要求压降结构性存款 ， 预计总规模保持平稳 。
事实是 ， 采访人员调查发现个人投资者对于结构性存款青睐有加外 ， 以Wind部分上市公司公布的数据为例 ， 截至2月中下旬 ， 有超过600家上市公司合计认购理财产品1630亿元 。 认购结构性存款1158亿元 ， 占比超过70% 。
结构性理财规模逆势回升
通过数据对比 ， 今年1月末的结构性存款余额远低于往年1月的10万亿元 ， 仅超过7万亿元 ， 但增幅实现了由负转正 。
自去年6月份开始 ， 监管层以窗口指导形式严格管控结构性存款 ， 要求在2020年9月30日之前将所有银行的结构性存款整体规模压降至年初的9.6万亿元 ， 并在2020年底逐步压降至年初规模的三分之二 ， 约6.4万亿元 。 从而对各银行的结构性存款规模形成快速压缩态势 ， 随后就开始长达8个月的回落趋势 ， 占银行合计存款比例也明显降至3.3% 。
沪上一位股份行的对公业务负责人告诉采访人员 ， 要知道 ， 当时结构性存款持续高增长 ， 最高的4月末峰值达到12.14万亿 ， 其中也不乏有企业钻“疫情补贴”的空子 ， 部分企业获取低成本贷款后投资结构性存款实现套利 ， 扭曲了货币政策传导的真正意图 。
今年1月 ， 结构性存款的新增规模5756.60亿元 ， 金额明显小于过去三年的1月 ， 同时占银行合计增量存款的19% ， 相比往年约三四成的存款增量贡献比例明显降低 。
更值得注意的是 ， 大型银行在结构性存款的招揽力度超过中小银行 。 1月中小银行的结构性存款增加1726.48亿元 ， 而大型银行增加4030.12亿元 。
【上市|结构性存款规模反弹 上市公司前两月认购超千亿】东吴证券银行业分析师马祥云判断的原因在于 ， “2019年结构性存款新规出台后 ， 明确要求只有具备普通衍生品交易资质才能发行结构性存款 ， 而很多中小银行并不具备这一条件；其二是今年以来监管层先是取缔了互联网存款 ， 又明确禁止地方法人银行以任何方式异地揽储 ， 原先很多地方中小银行是通过蚂蚁、腾讯等第三方互联网渠道销售结构性存款等高息产品的 ， 而今年只能回归地方本源 ， 吸储能力大幅降低 。 ”
随着监管层对于结构性存款的监管严厉 ， 以前存在银行假借结构性存款为名高息揽储 ， 但是现在受金融衍生品交易资质的影响 ， 假结构性存款如今是越来越少见 。
监管层近乎已经对所有高成本的负债产品进行了规范化 ， 包括银行理财、结构性存款、“靠档计息”定存、大额存单、互联网智能存款 ， 同时明确禁止了地方中小银行异地揽储 。 在这种环境下 ， 居民难以在线上购买到保本+高收益的存款 ， 部分财富将回流客群覆盖度更广的传统头部银行 。
截至今年3月底 ， 我国各期限商业银行的存款利率全面回升 。 三年期定期存款利率涨幅最大 ， 比2月份增加了4个基点以上；一年期定期存款利率高达4.1% 。
马祥云表示：“尽管银行表内的定期存款利率仍可能提升 ， 但预计综合存款成本已经开始改善 。 如果今年市场利率进一步上行 ， 国有大行则将更加受益 ， 因为其资产负债结构最有利于利率上行环境 。 国有大行在资产端的债券及同业资产比例高于中小银行 ， 这部分资产将高弹性受益于市场利率上行 ， 而负债端国有大行的同业负债+债券比例极低 ， 主要依赖存款 ， 因此负债成本上行弹性比较弱 。 相反 ， 中小银行则有可能因为同业负债成本的快速上行 ， 造成利差进一步承压 。 ”
上市公司“抢购”结构性理财
数据显示 ， 1月个人结构性存款仅增长552.35亿元 ， 而企业结构性存款则增长5204.35亿元 。分页标题#e#
1月权益市场火爆居民更愿意将资金从储蓄迁移至权益产品 。 在企业端1月人民币贷款新增3.58万亿创历史新高 ， 企业资金充裕可能将部分闲置资金用于购买结构性存款获取收益 。
上市公司利用闲置资金购买理财 ， 市场有多种声音 。 有认为是提高资金使用效率 ， 也有质疑企业并未将资金投入正常研发的“懒散”行为 。 其实 ， 上市公司使用募集资金购买理财产品 ， 与2012年底证监会发布了《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》有直接关系 ， 该指引适度放宽了上市公司闲置资金的使用范围 。
而在该指引发布前 ， 上市公司购买银行理财产品只限于公司自有的闲置资金 ， 不能使用募集资金 ， 在2012年之后 ， 上市公司购买的理财产品金额迎来爆发式增长 。
Wind数据显示 ， 2018年上市公司购买银行理财产品的金额约为7957.32亿元 ， 结构性存款为7640.85万元；2019年上市公司购买结构性存款产品的金额反超理财产品 ， 分别为8629.12亿元、4433.84亿元 。 上市公司2020年购买结构性存款较购买理财产品的金额翻了三番 ， 前者为8396.38亿元 ， 后者缩减至2707.63亿元 。
今年1月份 ， 燕京啤酒、安妮股份、成都高速、北控医疗健康、东北制药、首信科技、物润船联等多个上市公司发布过购买或拟购买结构性存款的公告 。
2月5日 ， 上市公司皖新传媒公告 ， 累计购买农行、交行、工行、浦发等银行理财产品100850万元 ， 涉及多款结构性存款产品；2月23日 ， 上市公司华润双鹤发布公告 ， 用2亿元购买了建设银行的定制型单位结构性存款 ， 预计年化收益为1.485%-3.17% ， 预计收益不高于225.8万元 。
华东一家上市化工企业董秘告诉采访人员：“企业对于购买理财产品相当谨慎 ， 随着保本型产品持续退出、理财收益率下滑、信托产品违约、频繁爆雷的情形 ， 投资银行结构性理财属于安稳的过渡期做法 。 ”

来源：(未知)

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