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张坤是新晋“公募一哥” ， 在管规模突破1255亿元 ， 成为公募基金23年历史上首位“千亿咖” 。 作为易方达的“酒神” ， 张坤喜欢重仓白酒股 ， 其当红基金——易方达蓝筹精选和易方达中小盘混合前十大持仓股中都包括茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖 。 根据2020年Q4基金季报 ， 持有茅台、五粮液的基金分别达1655只和1322只 。 那么 ， 明星基金经理张坤到底是如何看待茅台的？

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【白酒股|公募一哥：茅台是全球最好的公司！30倍之内不用考虑是否被高估】1、白酒股价格是不是贵 ， 跟涨多少没关系
2019年8月 ， 易方达基金经理张坤在接受专访时表示 ， 在食品饮料这个行业 ， 茅台就是全球最好的公司 ， 没有之一 。 对于像茅台这种盈利几乎全是自由现金流的公司 ， 比如说30倍之内 ， 都是非常简单的决策 ， 根本不用考虑它是不是被高估了 。 30倍之后你可能需要考虑一下 ， 它的股价对于成长性是不是有过高的预期 。
做投资 ， 一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司 。 比如 ， 所有人都知道茅台 ， 成本50块一瓶的酒出厂价969块 。 赚钱吗？赚 。 羡慕吗？羡慕 。 你去复制一下试试？你都无处着手 。
2013年的时候 。 我买了茅台之后跌了30％ ， 又再加 ， 当时就是很大的对抗 。 茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖 ， 但在供给侧并没有人替代它 。 它还是中国白酒的第一品牌 ， 这件事是没有变的 ， 很多人没想过这一点 。 大家想的是 ， 三公需求占一半 ， 这种需求没有了 。 如果只看一年 ， 这是对的 ， 是核心矛盾 。 但如果看十年 ， 这就不是核心矛盾 ， 东西好不好才是核心矛盾 。
其实（白酒股）价格是不是贵 ， 跟涨多少没关系 ， 它不取决于PE（市盈率）、PB（市净率）或者PS（市销率） 。 而是取决于一点：如果你有足够多的钱 ， 你愿不愿意私有化它 ， 你能不能算得过这笔账 。 现在（2019年）的茅台市值12000亿 ， 是很容易算得过账的 ， 不管从任何一个角度 ， 例如它每年赚的钱转换成自由现金流的程度 ， 和它的品牌稳定性等各方面来说 ， 都是算得过账的 ， 这是一方面 。
第二 ， 有时候 ， 市场会低估这种很优秀的企业的连续成长 ， 这些时间带来复利积累、不倒退积累的公司 。 不倒退是积累复利最重要的品质 ， 不管对于公司经营和组合管理都是 。 你可能在这个时点看 ， 它是合理甚至略微高估 。 但如果看三五年后的价值 ， 它可能就是一个非常低估的状态 ， 它本身还有自身价值的永续积累 。
我说得再好 ， 但如果没有重仓 ， 没有长期持有 ， 说明对这个事物的理解程度还没到那个份上 。 大家很容易低估重仓持有一个公司的难度 ， 但这是对持有人水平很重要的一个考量 。

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2、贵州茅台会跌破2000元吗？
贵州茅台会跌破2000元吗？我看2000元肯定守不住 。 昨天茅台大涨 ， 很多投资者认为抄底的机会又来了 ， 还有些投资者拿出中信证券预测茅台到3000元的例子 ， 券商新研报也纷纷出炉 ， 认为茅台集团业绩大涨 ， 茅台逻辑未变 ， 不少券商看好茅台 ， 中泰证券甚至把茅台列为3月金股第一名 。
你看看这有多么可笑 ， 茅台的估值前些日子在70多倍 ， 现在还有接近60倍 。 历史市盈率分布情况显示 ， 白酒板块市盈率估值仍在极高的水平运行 。 茅台在2007、2008年到过100多倍市盈率 ， 但在随后几年也到过十倍市盈率 。 这种大消费股票 ， 合理估值也就是30倍左右的市盈率水平 。
巴菲特的老搭档芒格大师前几天也谈到了中国市场和比亚迪 。 他说 ， 我认为在中国市场也有一些投机者 ， 所以比亚迪股价炒得有点高 ， 但是我们喜欢这家公司 。 我其实是很少持有像比亚迪这样的股票 ， （估值）已经高到让你流鼻血的地步 。

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3、有散户买白酒股把本金都亏光了
近日有套取信用卡炒股的投资者在专业投资平台上发文 ， 说买白酒股把本金都亏光了 。 他说 ， 我本金40W ， 我套卡30多万 ， 一共70多万 ， 然后买入 ， 被套十几个点 ， 然后割肉还信用卡 ， 然后无限重复这个情况 ， 本金就没了 。分页标题#e#
其实套现信用卡炒股 ， 也是变相加杠杆 ， 再次说明了高杠杆炒股不可取 。
在2015年的时候 ， 有些投资者使用配资高杠杆炒股 ， 最终爆仓 ， 也形成了流动性危机和系统性风险 。 从那以后 ， 监管层严打民间配资 ， 配资基本悄声匿迹 ， 退出了历史舞台 。 但这几年 ， 有些90后、00后年轻人自己没有多少积蓄 ， 但看着股票大涨眼红 ， 想了几个办法 ， 一是套取信用卡炒股 ， 梦想用挣的钱还信用卡 。 二是在借呗、微信等各种app上借钱炒股 ， 用挣的钱还高额利息 。
但股市无常 ， 除了涨还有跌 ， 甚至“跌妈不认” 。 奉劝年轻人不要轻易套现信用卡、用借呗的钱炒股 ， 用这样的钱买基金也有很大风险 。

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4、公募买抱团股亏两成向基民道歉
一地基茅！一款尚未满月的新基金12天就亏损18% ， 明星基金经理不好意思道歉 ， 1万多基民会答应吗？要知道 ， 犯错的可不是刚毕业的90后小白基金经理 ， 而是有多年从业经验的基金经理老司机 。 这位基金经理春节前募集了近10亿资金后 ， 害怕踏空 ， 于是火速建仓抱团股 。 现在也不知道他买了些具体什么股票 ， 从跌幅来看 ， 反正是些白酒、新能源之类的赛道股 。
那么这位老司机到底犯了哪些错？一是不该建仓太快 ， 不该2天就建完仓 ， 这种操作方式和普通散户有啥区别？一般基金都是谨慎建仓 ， 建仓周期都比较长 ， 一开始先试探性买入 。 二是不该高位买入赛道股 ， 这些赛道股已经涨了十倍左右 ， 市盈率大多在百倍以上 。 这种估值接盘 ， 怎么向基民解释？
那么现在这位基金经理怎么想 ， 他在给基民的信中这样解释：市场剧烈波动之下 ， 许多长期赛道和资产已经开始跌出更好的价格 。 坚守长期主义、坚守长期赛道不漂移、坚定地重仓中国 ， 是我们应对市场波动 ， 保持内心坚定的定海神针 。 道理是没错 ， 但基民答应吗？再说赛道股这才跌了几天 ， 市盈率还都高高在上 ， 还有百倍以上市盈率 ， 基金经理就判断“开始跌出更好的价格”了？就判断底部到了？这种判断也未免过于乐观 。

来源：(朱邦凌)

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