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中顺洁柔
【净利润|被低估的两只消费股！业绩双双超预期！同为行业龙头！】“纸茅”2020年度业绩预告：公司营业收入78.5亿 ， 同比增长18.32%、归属于上市公司股东净利润9.466亿 ， 同比增长49..82% 。 分季度营业收入分别为16.71亿、19.45亿、19.39亿、22.95亿、分别同比增长8.46%、19.21%、17.70%、26.43% 。 分季度归母净利润分别为1.834亿、2.693亿、2.190亿、2.330亿 ， 分别同比增长48.67%、77.74%、34.41%、40.32% 。

公司净利润增速大幅领先于营收增收 ， 盈利能力不断增强 ， 加权净资产收益率19.84% ， 同比增加3.42pct 。 盈利快速增长得益于公司高端产品放量 ， 公司高端产品定位精准 ， 紧跟新消费趋势 ， 推出了洗脸巾、婴儿用纸等高端产品 ， 公司产品多品牌矩阵结构基本成型 。
渠道终端动销能力强 ， 公司存货周转天数自2015年以来持续下降 ， 从2015年的121.69下降至2019年的82.87 ， 近两年来存货周转天数有所升高 ， 主要是因为公司低价囤积原材料 。
存货周转天数的下降表示公司对渠道的掌控能力不断增强 ， 公司网点开拓及渠道下沉继续带来销量的增长 ， 而电商渠道的建设成效显著 ， 线上销售额占比快速上升 。

近期纸浆价格不断上升 ， 生活用纸行业进入提价通道 ， 向下游消费者转嫁原材料上涨的成本压力 。 但公司前期囤积了大量低价原材料 ， 2020年三季报显示公司存货17.58亿元 ， 相比2019年末增加7.72元 ， 增长78.27% 。 所以公司产品成本并没有大幅上升 ， 但产品价格跟随行业价格提振 ， 进一步增厚了公司的利润 。
而从全球产销来看 ， 纸浆是属于供过于求的 。 短期看是供需错配及全球经济复苏带动木浆价格底部上行 ， 而中长期来看行业内有新增产能投放 ， 以及需求从回落到恢复后并没有明显的增量需求出现 ， 所以长期来看纸浆价格难有持续大涨的空间 。
而公司低价库存充足 ， 加上是行业龙头 ， 产品议价能力更强 。 而原材料的涨价 ， 又会致使行业中小企业经营压力大 ， 落后产能会加速退出 ， 行业集中度进一步提升 。 按照销售收入口径 ， 四大生活用纸品牌市场份额从2014年的28.8%提升到2019年的33.8% 。

安琪酵母
公司是从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品经营的国家重点高新技术企业 。 依托酵母技术与产品优势 ， 向全产业链发展 ， 形成多产品、多业务、多事业的战略布局 。

安琪酵母是亚洲第一、全球第三大酵母供应商 。 共拥有15条高度现代化的酵母生产线 ， 在埃及和俄罗斯建立了海外工厂 ， 目前公司酵母类产品发酵总产能超过25万吨 。 公司产品海外销售到155个国家和地区 ， 酵母类产品全球市场份额达到12% ， 国内市场占有率稳居第一 。

公司2020年度业绩预告预计营收88.01-89.54亿 ， 同比增长15%-17% 。 归母净利润13.52-13.97亿元 ， 同比增加约50%-55% 。 单四季度来看 ， 公司预计归母净利润3.40-3.85亿元 ， 同比增加约44%-63% ， 略超市场预期 。
近五年营收复合增长16.10% ， 净利润复合增长37.75% 。 净资产收益率达到20% ， 毛利率稳中有升 ， 公司在国内市占率达到55% ， 议价能力强 。 产能方面继续扩建 ， 云南普洱建2.5万吨干酵母生产线 。

今天盘后最新消息 ， 实施滨州公司年产1.1万吨高核酸酵母制品绿色制造项目 。 未来产能释放公司业绩有望继续稳步增长 。

来源：(雪雅日记)

【】网址：/a/2021/0306/kd770367.html

标题：净利润|被低估的两只消费股！业绩双双超预期！同为行业龙头！