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【马应龙|林园最爱的马应龙，翻倍机会摆在眼前，肛肠行业的贵州茅台】马应龙是我国肛肠第一品牌 ， 企业的品牌价值达到了373.55亿元 ， 而目前为止企业的总市值仅为90亿元 ， 市盈率为18倍 。 其实很明显 ， 目前马应龙被严重低估了 。 而根据基本的估值测算的话 ， 马应龙股价三年内至少翻倍 。
这是我对马应龙这家企业的基本结论 ， 接下来我重点阐述下 ， 我为什么认为马应龙被低估的原因和目前投资马应龙需要面对的一些风险 。 那么在综合考虑投资机会和投资风险的前提下 ， 以一定的安全边际买入 ， 我相信马应龙将会给投资人带来不菲的利润 。

投资机会马应龙这家企业目前的股本是4.3亿元 ， 自从上市以来从来没有出现过转增股本的情况 ， 是一家典型的小而美的企业 。 也许“小”很多投资者看出来了 ， 那么“美”在哪里呢？
一美：企业的品牌价值 。 马应龙作为老牌中药企业 ， 到现在为止已经有500年的历史 ， 并且企业的品牌价值达到了373.55亿元 。 很简单 ， 如果你现在投资88亿元买下马应龙这家企业 ， 企业的品牌你就能卖373亿元 ， 这个投资风报比还是非常的划算 。
并且我们还没有清算企业的固定资产和目前账户上面存的一些现金资产 ， 如果清算了这些资产的话 ， 我相信很多投资者都看到了马应龙的美了 。
二美：营业收入和净利润相对较小 ， 但是企业的发展非常稳定 ， 并且能给投资者稳定的产生自由现金流 。 根据2019年年报显示 ， 马应龙营业收入为27.1亿元 ， 归属净利润为3.6亿元 。 从这两组数据来看 ， 企业规模确实是有点小 ， 但是在企业有限的营业收入下 ， 企业产生现金流的能力确实非常不错 。
尤其是企业进入2016年之后 ， 现金产生的现金流非常充沛 ， 这很明显 ， 企业从2016年之后前期所有的投资开始变现 ， 转化为现金流到企业的银行账户上面 。

三美：货币资金能够支撑企业的多元化和研发支出 。 从企业2019年年报来看 ， 企业现金蓄水池达到了20亿元 ， 占总资产的比重达到60%以上 ， 企业是非常的有钱 。 这些钱足以支撑企业的研发支出和多元化道路建设 。
至于为什么倡导企业走多元化道路 ， 我会在后面的投资风险中给大家详细分析 。 这里我们只需要清楚马应龙目前各方面都有所改善 ， 未来可期 。
投资风险分析完马应龙的投资机会之后 ， 那么接下来我们来说说马应龙这家企业的投资风险 。 对于这家企业虽然非常符合林园的垄断投资思路 ， 但是我这里所说的投资风险并不是林园口中的赚100倍 ， 而是实实在在我能看到的目前投资马应龙的一些风险 。
风险一：马应龙的主营业务是肛肠 ， 但是企业的营业收入主要聚焦在痔疮类产品 。 从2019年年报数据来看 ， 企业营业收入27.1亿元 ， 痔疮营业收入9.3亿元 ， 占比达到了34% ， 单一品种风险较大 。
而相对于企业的单一品种风险 ， 我认为风险最大的是痔疮行业存量和增量市场的风险 。 根据国家统计局数据可知2019年痔疮市场营业总额为40亿元 ， 从这个数据就可以看出来马应龙从事的这个细分行业市场空间是非常的有限 。
同时马应龙痔疮营业收入9.3亿元 ， 占市场总额的20%左右 ， 我们还可以知道痔疮这个行业相对较为分散 ， 单一对龙头企业马应龙来说通过并购可以继续扩大市场份额 ， 但是到目前为止企业并没有这方面的打算 ， 看来企业管理层也对这个行业的战略是保持好龙头地位即可 。
所以企业管理层在面对行业空间不足或者是较小的情况下 ， 选择的多元化的道路 ， 开始了医药商业流通业务和眼科 ， 妇科等业务 。 但是到目前为止医药流通业务还算不错 ， 贡献营业收入11亿元左右 ， 但是企业业务几乎一般般 。
风险二：企业采用维稳战略 。 从企业的投资报表中 ， 我们可以看到企业到目前为止 ， 尤其是医药行业大变革阶段采用了维稳战略 ， 投资活动基本上是买卖股票这些 。 虽然企业尝试了多元化道路 ， 但是规模也不大 ， 小打小闹的那种 。

分析结论通过对马应龙这家企业的分析 ， 冲着企业品牌和小而美的思路 ， 我认为企业未来三年会出现不错的成长性 ， 并且翻倍的可能性是非常的大 。分页标题#e#
但是同样由于企业战略和主营业务行业空间的限制 ， 投资风险相对较大 ， 所以 ， 此时我们应该对这家企业选择更大的安全边际 ， 但是从总体上来看投资风报比还是非常的不错 。

来源：(欧成的价投之心)

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标题：马应龙|林园最爱的马应龙，翻倍机会摆在眼前，肛肠行业的贵州茅台