很多同学还是想让我展开讲下当下的市场 。 其实呢 ， 我已经前面讲了不少次 ， 细心的同学从我几个月前提到“A股3600是风险位”的时候 ， 就知道我对市场的看法了 。
昨天晚上 ， 全球金融市场其实有两个新增关键信息 ， 也是我之前说过大家应该重点关注的：
一是OPEC开会讨论原油产量的问题 ， 结果是继续减产一个月 ， 4月开会再看 。 原油及相关大宗商品闻风而动 。
二是美联储主席鲍威尔讲话结果令市场失望 ， 美股及有色等大宗商品普跌 。
这两则消息 ， 前者决定了油价暂时难言下降 ， 后者则正式宣告了美国金融市场试图绑架美联储的努力失败 。 这意味着 ， 美联储对美国金融市场近期的波动 ， 依然在其承受范围之内 。 或言之 ， 美联储不认为当下金融市场的波动是其动用新政策工具（哪怕只是给出一个预期）的理由和依据 。
近期 ， 美国股票和债券市场双双出现大跌 ， 带动全球金融市场风险偏好迅速从中国农历春节期间的强risk-on到risk-off的转变 。 核心的原因 ， 在于市场担忧经济复苏强劲程度超预期 ， 进而带动通胀回归 ， 最终使得美联储不得不提早进入紧缩周期 。 这一担忧表现为美国国债收益率的大幅且快速飙升 ， 反过来对股票定价产生下行压力 。
市场试图通过股债双杀的局面 ， 来测试美联储的容忍程度 。 以期待美联储能释放进一步更为鸽派的预期 ， 比如扭曲操作 ， YCC等 。 然而 ， 昨晚鲍威尔的讲话 ， 浇灭了市场这一一厢情愿的想法 。 因此 ， 市场也只能沿着短期最小阻力的方向继续下探 。
回顾整个2020年的“疫情牛” ， 不论是中国还是美国 ， 抑或欧洲日本 ， 全球金融市场的走牛 ， 一直都是源于超常规的全球宽松货币政策 。 这一点 ， 我在很多场合都提到过 。 这是一个简单得如常识一般的逻辑 ， 但很多人对此视而不见 。
2021年 ， 我提到要回避去年涨幅较好的抱团股和基金 ， 也提到警惕新能源汽车股票的巨大泡沫 。 因为这些资产对流动性的敏感程度 ， 无论是空间上相较于别的资产还是时间上相较于过去 ， 都显得极高 。
在最近的全球金融市场的波动中 ， 我们看到无论是特斯拉为代表的新能源股票 ， 还是茅台为代表的抱团股 ， 都出现了20-40%的不小的跌幅 。 正如我过去说过的那样：
这些热门股票过去一年的巨大上涨 ， 最重要的原因绝非市场一夜之间认识到它们多么伟大从而争相买入 。 那么它们现在的大幅下调 ， 也并非市场突然觉得它们的前景变得不再值得期待 。 无论是大涨还是下跌 ， 最重要的逻辑都非这些公司的基本面 ， 而是宏观环境的变化 。 具体来说 ， 流动性预期的变化 。 不把握这一点 ， 就还没理解到市场波动的真正原因和路径 。
回到当下 ， 鲍威尔提到 ， 只有当金融市场的波动威胁到美联储关心的目标时 ， 他才会考虑这种波动 。 而美联储最关心的目标是美国的就业市场 。 换句话说 ， 如果美国就业市场持续恢复向好 ， 那么Fed进一步鸽派的指望注定继续落空 。 这样的基准假设下 ， 美国国债收益率将继续攀升 ， 美股的调整 ， 也尚未结束 。
当然 ， 如果数据表明 ， 美国经济恢复包括就业市场出现反复 ， 那么美联储的政策才会出现反复 ， 市场期待的更鸽派的政策才可能出现 。 考虑到疫情影响的消退 ， 疫苗的广泛注射 ， 这一情景不是我们的基准假设 。
中国的情况 ， 会好一些 。
我此前说 ， 中国的市场一定程度上要领先于美国 。 观察债券市场 ， 这一结论尤为明显 。 当下美国市场的调整 ， 更多是通过影响全球市场的风险偏好来影响中国市场 。

考虑到中国的货币政策已经提前正常化 ， 中国的债市基本已经调整到位 ， 但并无趋势机会 。 而A股在去年底永煤事件之后至春节前的短暂上冲 ， 如今在高估值股票回归的过程中 ， 也几乎被悉数抹平 ， 这样的调整 ， 可能基本到位 。 再看深度回调 ， 则显得过度悲观 。 还是回到最初我们的观点 ， A股全年维持震荡 ， 结构重于指数 ， 高估值的股票让位于低估值的顺周期的一些股票 。
而大宗商品市场 ， 前期上涨迅猛的铜等 ， 也随着美国市场的动荡迅速回调 。 经历了短暂的再通胀宏观预期突突突上涨之后 ， 跟随宏观预期的转向 ， 部分前期上涨较快的商品出现了回调（包括中国的黑色商品） ， 但这并不会导致商品市场的崩盘 。 相反 ， 全球共振复苏和流动性宽松现实的逻辑依然成立 ， 商品市场将从走宏观预期转变为走现实逻辑的场景 。 调整完成之后 ， 依然值得期待 。分页标题#e#
【新股中签|这一次“市场大跌给妈看”，为啥失效了】以上 ， 是我最新的一些看法 ， 供各位参考

来源：(长河飞舟)

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标题：新股中签|这一次“市场大跌给妈看”，为啥失效了