春节后A股大幅震荡 ， 市场各板块间快速切换 ， 手握大量“子弹”的权益类新基金的投资动向更受市场关注 。 在追求投资安全边际、折价优势、锁定期短等因素考量下 ， 定增投资成为部分新基金建仓的一大方向 ， 多只次新爆款基金现身定增项目的参与名单 。
追求安全边际
次新基金将定增作为投资新方向
近日 ， 多个定增项目公示的参与名单中 ， 出现了新基金的身影 ， 部分产品还是今年百亿级规模的爆款基金 ， 如王明旭管理的广发均衡优选 ， 李晓星担纲基金经理的银华心佳两年持有 ， 杨栋管理的富国均衡优选等 ， 这些基金成立规模均超过百亿 ， 参与定增成为这类新基金投资的一大方向 。
Wind数据显示 ， 截至3月6日 ， 目前已有10只次新基金参与了14起定增投资 ， 九泰、兴全、广发、富国基金等旗下新基金 ， 还连续参与了两个项目的定向增发 。
谈及今年新基金积极参加定增的现象 ， 九泰基金定增投资中心总经理刘开运表示 ， 新基金参与定增投资增多 ， 主要是因为2020年再融资新规后定增投资门槛降低、锁定期变短带来的 。 另外 ， 新基金投资定增 ， 当前的市场估值环境也是重要考虑 ， 与二级市场投资相比 ， 定增投资优势是可以提供一定折价空间 ， 增加投资的安全边际 。
中融基金也认为 ， 新基金参与定增 ， 往往考虑的是定增会有一定折价优势 ， 即一般定增的价格要小于二级市场股票价格 ， 可以增强基金组合的安全边际 ， 如果有些基金经理在建仓期找不到适合的投资标的 ， 参与定增是不错的建仓方式 。
兴证全球基金也表示 ， 作为资本市场的一种参与方式 ， 定增可以在拥有较高安全边际 ， 且预期回报可观的前提下去参与 ， 是基金经理积极采用的投资方式之一 。
【中国基金报|追求安全边际！这类投资成新基金建仓新方向】然而 ， 相比老基金 ， 次新基金参与定增项目仍然相对偏少 。 数据显示 ， 今年以来参与定增投资的基金数量314只 ， 次新基金占比3.18%；累计参与定增数量496起 ， 次新基金占比2.82% ， 与老基金参与的热度仍旧存在较大差距 。
在刘开运看来 ， 新基金建仓一般需要一定的准备周期 ， 从这个层面看 ， 新基金参与定增投资的比例可能低于老基金；二是需要考虑市场环境 ， 当市场估值高企 ， 定增投资的性价比可能降低 ， 会影响新基金参与定增投资的积极性；第三 ， 新基金定增投资还需要考虑基金申赎带来的流动性风险 ， 需要做好流动性管理等 。
中融基金也认为 ， 新基金相比老基金会有一定的特殊性 ， 新基金一般有半年以内的建仓期 ， 有些品种在建仓期会比较谨慎希望不要跌破面值 ， 或者建仓期结束后会面临一定确定性较强的赎回压力 ， 这些目标会使得新基金考虑这种带有流动性受限的定增项目时 ， 比老基金的顾虑要多一些 。
会考虑市场风格变化
但更关注从基本面精选个股
从新基金定增投资方向看 ， 新基金目前参与定增项目 ， 主要是顺周期、医药、军工等板块个股 ， 比如宝钛股份、华友钴业、西部材料等顺周期个股 ， 九洲药业、双林生物等生物医药个股 ， 以及军工、软件、传媒等行业个股也有部分基金参与 。
多位投资人士告诉采访人员 ， 新基金在定增投资上 ， 也会适当考虑市场风格变化的影响 ， 但更多的还是自下而上精选个股 ， 个股的基本面分析是投资的关键因素 。
华南一家大型公募基金经理表示 ， 定增在本质上也是投资的手段之一 ， 自然也会考虑市场风格的变化；一些不被长期看好的板块或者公司 ， 哪怕折扣力度比较好 ， 参与者依然不多 。
刘开运也分析 ， 定增投资存在特定的锁定期限 ， 新基金在考虑定增时 ， 需要考虑整体市场估值环境 ， 做出合理的决策 。 然而 ， 市场风格不是影响定增投资的关键因素 ， 在做定增投资决策时 ， 重点需要考虑的还是标的本身的估值、盈利能力与成长性 。
兴证全球基金表示 ， 对于标的公司所在行业 ， 我们并不会有明显的偏好 ， 更多的源自于对标的公司自身的研究结论 ， 强调自下而上的分析 。
上述华南大型公募基金经理也分析 ， 参与定增项目 ， 一方面要关注企业的基本面 ， 只有公司质地比较好的项目才值得参与；另一个是需要关注折扣问题 ， 如果折扣力度不足的话 ， 参与定增的意义也不明显 。 但如果要进入的资金比较多 ， 希望通过定增的方式从而避免对股价的冲击 ， 那么折扣的考虑权重就可以降低一些 。分页标题#e#
“市场风格变化应该并不是基金经理首先要考虑的问题 ， ”中融基金也认为 ， 基金参与定增项目的选择 ， 应该是基于中长期角度来考虑的 ， 一般会考察定增公司所在行业的成长性、定增公司的基本面以及该定增方案的可行性等因素 。
值得注意的是 ， 目前参与定增的新基金中 ， 持有期基金、定期开放基金以及封闭运作基金的参与热情和投资比例都要更高 ， 比如九泰锐升18个月、华夏磐益一年定开 ， 持股账面价值占净值比都超过了4% ， 而开放式基金的持股占比则相对较少 。
中融基金认为 ， 新基金在参与定增时还是需要注意流动性的问题 ， 一般定增的股票都存在一定时间的锁定期 ， 要注意新基金打开建仓期后的赎回可能带来的流动性需求 。
表1：次新基金参与定增股票情况一览

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（数据来源：wind 截止日：3月6日）
责任编辑：彭佳兵

来源：(未知)

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