还记得今年一月美股市场上演的“韭菜”逼空华尔街空头的世纪大战吗？随着这场风波逐渐平息 ， 空头们似乎又瞄准了新目标——美国国债市场 。
据彭博社7日报道 ， 商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）最新数据显示 ， 自2016年以来 ， 大多资产管理公司选择做空美国10年期国债 。 随着10年期国债收益率飙升 ， 在21万亿美元的美国国债市场上 ， 做空成为了越来越“流行”的趋势 ， 不少债券交易员正押上所有筹码大举做空美国国债 。 受此影响 ， 股市、房地产等全球不同资产市场亦产生了巨大“连锁反应” 。
美国交易员
“肆无忌惮”做空美国国债
受拜登政府刚通过的1.9万亿美元纾困计划的财政刺激、超宽松的货币政策及加速的疫苗接种运动三个因素影响 ， 分析人士预测美国今年经济可能出现过热 ， 从而加剧了市场对美国今年内通胀快速反弹的预期 。 通胀预期提高 ， 则推高了美国国债的收益率 。
据彭博社报道 ， 近日美国10年期国债收益率一路走高 ， 本周五（5日）一度涨至1.62% ， 达到2020年2月以来的最高水平 。 然而在此背景下 ， 美联储主席鲍威尔接连释放信号 ， 似乎并不担心长期借贷成本的飙升 ， 无疑对抗美债收益率上升 ， 再加之就业增长强于预期 ， 给交易员们“壮了胆” 。
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随着金融状况稳定 ， 对更高收益率的押注持续存在 。 图据彭博社
同时 ， 彭博社还报道称 ， 近期的信号显示 ， 美国交易员们越发肆无忌惮的做空行为 ， 使得回购协议市场上借入10年期国债的需求飙升 ， 利率也已跌至负值（债券收益率与价格成反比） 。 而大量的做空行为 ， 又导致国债收益率进一步上涨 。
当然 ， 看空债券的情形存在风险 ， 最为显著的后果是——国债收益率可能上升至足以令股市恐慌的水平 ， 从而导致金融环境普遍收紧 ， 而这也是美联储在指导政策时所关注的一个关键指标 。
作为最具标尺性意义的金融市场指标 ， 10年期美国国债1.5%的收益率一直是市场的一个心理临界点 。 一旦突破这个关口 ， 金融市场对通胀的担忧将急剧上升 。 因为从历史来看 ， 过高的通胀或逼迫美联储提前加息 ， 此前几次美债利率上升引发市场危机 ， 均发生在美联储收紧货币政策的背景之下 。
国债收益率上涨
在全球资本市场掀起“腥风血雨”
鉴于美债收益率飙升以及对经济复苏的信心不断增强 ， 过去一周时间里 ， 不少分析师重新调整了对10年期利率的预期 。 例如 ， 道明证券和法国兴业银行分别将年终预期从1.45%和1.50%上调至2% 。
不过对此 ， 彭博社则指出 ， 有华尔街分析师似乎对过快上调年终收益率预期持保留态度 。 蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）固收策略全球主管玛格丽特·凯林斯表示 ， 目前有很因素都在推高国债收益率 ， 但问题是“高收益率过高给风险资产造成压力 ， 并促使鲍威尔采取行动试图打压它们 ， 意义何在呢？”
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通胀预期提高 ， 则推高了国债的收益率 ， 而过高的通胀或逼迫美联储提前加息 。 图据《巴伦周刊》
【交易员|美国国债遭大举做空！全球资本市场掀起“腥风血雨”】未来几天 ， 蒙特利尔银行将1.75%锁定作为下一个关键关口 ， 该利率上次出现是在2020年1月 ， 也就是新冠大流行导致市场陷入混乱的几周前 。
彭博社表示 ， 尽管此前市场对于今年美债收益率走高已有所预计 ， 但近日以来美国10年期国债收益率大涨 ， 依然在全球资本市场上掀起了“腥风血雨” 。 比如 ， 安全债券的高收益使得购买高风险股票的吸引力降低 ， 导致全球股市出现巨大波动 ， 尤其是对科技股等成长型股票造成了巨大打击 。 另一个面临风险的领域是 ， 作为“经济亮点”的房地产市场 ， 抵押贷款利率出现猛涨 。
已有分析人士指出 ， 债市和股市之间的相互作用必然会成为未来关注的焦点 。 美国财经杂志《巴伦周刊》报道称 ， 截至本周 ， 标普500指数的股票风险溢价（投资者从股票中获得高于10年期美国国债收益率的超额回报）已降至3.1%左右 。 预期收益溢价越低 ， 股票的吸引力就越低 。 据摩根士丹利策略师的统计数据 ， 在过去10年左右的时间里 ， 风险溢价通常在3.5%左右徘徊 。
“这种势头肯定存在 ， 但问题是风险资产如何适应新的模式 。 我们将关注下周就业数据公布后 ， 当尘埃落定时 ， 美国国债和风险资产将如何应对收益率上升 。 ”法国兴业银行美国利率策略主管拉加帕认为 。分页标题#e#
另一方面 ， 随着通胀和经济增长预期加剧 ， 交易员们预计 ， 美联储可能会比预期更快地做出反应 。 欧洲美元期货目前反映出2023年第一季度将加息25个基点 ， 但他们已经开始暗示 ， 加息可能在2022年下半年或年底就到来 。 而在此之前 ， 美联储官员曾预计 ， 至少到2023年底都将维持在零利率水平 。
红星新闻采访人员 徐缓
编辑 郭宇
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来源：(未知)

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