2020年12月的中央经济工作会议上 ， “碳达峰、碳中和”被列入为次年的八项重点任务之一 。 根据中汽统计的中国碳排放情况 ， 汽车行业碳排放占比达到7.5% ， 仅次于电力和制造行业 ， 汽车行业自然而然成为了碳减排中的重要一环 。 根据碳排放场景 ， 汽车行业划分为制造阶段和使用阶段 ， 其中后者是前者的13倍 ， 所以重点是使用阶段的碳减排 。 传统汽车通过燃烧汽车和柴油等化石燃料而获取动力 ， 尾气直接排放出碳 ， 而新能源汽车使用电能或氢能 ， 直接排放为零 ， 因而推广新能源汽车可显著推动汽车行业实现碳减排 。
由于汽车使用个体分散 ， 所以并未将这些个体直接接入到2021年1月5日刚成立的碳排放交易系统 ， 减排的主体仍是车企 。 同时 ， 由于“双积分”政策结合了油耗目标 ， 这与碳减排的方向是一致的 ， 所以我们国家暂时没有像欧盟一样对车企设计碳配额 。 从效果来看 ， 新版的“双积分”政策在20年6月出台 ， 相较于此前版本 ， 规定更细 ， 标准更高 ， 积分获取困难程度增加 ， 积分价格大幅提高 ， 促进车企生产和销售更多的新能源汽车 。 除此以外 ， 我国对新能源汽车是以鼓励和鞭策并举 ， 国家补贴政策已由2020年延期到2022年 ， “扶上马、送一程”的态度明确 。 地方也出台牌照、路权、停车等优惠政策引导消费者购买新能源汽车 。
受去年疫情影响 ， 简单以全年的业绩预测计算估值 ， 必然是得到一个较高的水平 。 由于新能源汽车赛道长期确定性较高 ， 估值的方法可以采取以未来现金流或者业绩进行折现 ， 简化版的方法是计算未来5年的市场规模空间 ， 忽略掉折现因子 。 尤其在去年底 ， 新能源行业各项数据不断超预期 ， 使得投资者上调了模型中的收益数据 ， 板块股价在去年实现了大幅上涨 。 近期市场预期流动性收紧 ， 导致估值模型中折现因子减小 ， 或者被忽略掉的折现因子又不得不再考虑进来 ， 导致板块在近期出现了较大幅度的回调 。
在“碳达峰、碳中和”的大背景下 ， 新能源汽车仍是长期持续成长的行业 ， 我们相信后续新能源行业相关公司会释放出亮眼的业绩 。 以广泛接受的对成长行业PEG估值方法出发 ， 新能源行业经历本次调整后 ， PEG已经远低于1 ， 目前具有较高的投资性价比 。 此外 ， 市场的逐步稳定有助于重塑市场信心 。 所以长期来看 ， 我们仍坚定地看好新能源汽车行业 。
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【新浪财经|诺德基金阎安琪：“碳达峰、碳中和”下看好新能源汽车行业】责任编辑：陶然

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