文｜AI财经社 杨俏
编辑｜郭璐庆
近日来 ， 多家IPO企业因撤回材料而终止审核 ， “现场检查”的威力继续发酵 。
3月3日 ， 冲刺创业板的德盛利、五一管业2家公司因撤回发行上市申请文件而终止IPO；3月2日 ， 拟登陆科创板的朝微电子、尚沃医疗、开创环保3家公司撤回材料 ， 冲刺创业板的星邦智能、中消云2家公司也选择撤回材料 。
截至目前 ， 上交所科创板共受理首发申请企业540家 ， 89家公司终止审查 。 在终止审查的企业中 ， 83家企业选择撤回材料并终止IPO；深交所创业板共受理首发申请企业548家 ， 61家公司终止审查 。 在终止审查的企业中 ， 56家企业因撤回材料而终止 。
AI财经社第一时间向撤回材料的一些公司进行了询问 。 星邦智能对此回应是 ， “收到了现场督导的通知 ， 要求提供的资料非常多 ， 中介机构无法按照规定时间提交审核资料 。 ”出于综合考虑 ， 撤回材料 ， 后续也正在商讨启动下一轮的IPO计划 。
中消云科技对此表示 ， 是出于公司经营规划撤回材料 ， 包括业务发展的需要、目前二级市场的情况等 。
日前有消息称 ， 在近日召开的深圳市证券业协会投资银行业务专业委员会上 ， 监管部门关注了“IPO撤回率高企”的话题 ， 监管层主要向券商投行了解情况、材料撤回原因等 。
审核从严基本确定
IPO企业主动撤回材料或将成为常态 。
1月29日 ， 证监会出台了《首发企业现场检查规定》 ， 在参与抽签的科创板和创业板407家企业中 ， 对抽中的20家拟IPO企业进行现场检查 。 截至2月底 ， 创业板中撤回的有9家企业 ， 科创板中撤回的有7家企业 ， 撤回率高达80% 。
在瞰云投资管理创始人赵云雷看来 ， 大规模IPO企业主动撤回和现场检查密切相关 ， 正常情况下也会有撤回的情形 ， “但大概率不会这么密集” 。
“发行人及保荐机构不自信 ， 担心在突然的严监管情况难以通过 ， 战略撤回 。 当然大概率是 ， 一些项目本身就有瑕疵的情况 ， 此前或抱有闯关心理 。 ”赵云雷说 。
知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕在接受AI财经社采访时表示 ， 此前现场检查的力度不强 ， 但是这次的现场检查 ， 很多企业害怕现场核查 ， 发现其中存在的问题 。
不过也有投行人士认为 ， IPO企业的审核材料并不是通过书面审核就能发现问题的 ， 书面材料中也可能存在虚假的成分 。 在这种情况下 ， IPO企业担心被查 。
对此 ， 上交所、深交所也对发行人和中介机构作出了“责任”的明确 。 如果发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违规问题的 ， 保荐机构、发行人都要承担相应责任 ， 绝不能“一撤了之” ， 也绝不允许“带病闯关” 。
“一旦查到 ， 后果是很严重的 ， 处罚也是很严肃的 ， 如果按照造假处理 ， 未来上市的希望很渺茫 ， 涉及到的人员也会受到牵连 。 ”该投行人士也说 。
1月31日 ， 中国证券业协会组织了首发企业信息披露质量抽查名单第28次抽签仪式 。 本批参与抽签的为2021年1月30日前受理的科创板和创业板企业 ， 共计407家 ， 最后20家企业被抽中 ， 中签率约5% 。 相比于1月14日的第27次抽签仪式 ， 永安期货、上海建工2家企业被抽到 ， 现场检查抽中企业比例大幅提升 。
再看第26次抽查和第25次抽查 ， 时间分别是2020年8月28日和2020年3月13日 。 从抽查比例和抽查时间间隔而言 ， 对于首发企业信息披露质量的抽查 ， 频率和力度都有所加大 。
因此 ， 业内人士认为 ， 主动撤回材料或将成为常态 ， IPO现场检查也将趋于常态化 。 无论是从提高发行率 ， 还是在注册背景下对存有瑕疵企业“劝退” ， 对中介机构也是一种尽职尽责的提醒 。
上述投行人士认为 ， “根本目的是希望通过常规的现场检查手段 ， 反馈到保荐机构 ， 能够尽责、站在保护投资者的出发点审慎独立开展工作 ， 而非仅为达到上市目的 。 ”
也有分析人士表示 ， 在当前以中介机构自查和监管层现场检查/现场督导相结合的方式来严把入口关 ， 注册制下审核从严基本可以确定 。
证监会新闻发言人高莉指出 ， 证监会将充分运用市场化法治化手段 ， 紧紧把住信息披露这个核心 ， 健全有利于注册制实施的全流程监管体系 。
业内人士对AI财经社直言 ， 进一步健全完善IPO审核机制 ， 证监会有责任了解撤回企业当中存在的共性问题 ， 总结分析归类 ， 为此后的审核采取相应的应对措施 ， 是否采取书面材料报送检查和现场核查相结合的方式 。分页标题#e#
“这无疑对于未来形成更加完善发达、高质量的IPO发行市场有一定的正向推动作用” 。 赵云雷说 。

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中介结构执业质量再引关注
IPO企业撤回潮下 ， 中介结构折戟量上升 ， 资本市场“看门人”的执业质量再次引发市场关注 ， 中介机构的责任也不断被压实 。
在IPO业务向头部机构集中的“马太效应”之下 ， 中信证券、中信建投等头部机构保荐注册上市项目居多 ， 随之而来的是 ， 头部机构保荐项目数量终止IPO的情形也逐渐增加 ， 现场检查对券商形成了威慑力 。
资深投行人士王骥跃分析 ， 现场检查和现场督导的目的 ， 并非为了要查出问题 ， 而是要震慑发行人和中介机构 ， 要清理“堰塞湖” 。
“对于及时撤材料的公司 ， 也就不再现场检查了；没有拿到切实的证据 ， 也就没了处罚依据 。 所以 ， 尽管现场检查和现场督导的文件要把发行人移交处罚 ， 但实际上对券商的威慑力远大于对发行人的威慑力 。 ”
截至3月1日 ， 今年以来 ， 创业板终止上市34家 ， 科创板19家公司终止上市 。 其中 ， 中信证券保荐的上市被终止数量最多 ， 为7家；国信证券和中信建投均为5家 ， 民生证券也有4家 。
"保荐机构供大于求" ， 在刘志耕看来 ， 中介结构内部的复核检查不严格 ， 也将风险掩盖了 。

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赵云雷表示 ， 以往中介机构的中介属性成分较多 ， 近两年来保荐机构需要具备投资能力和企业绑定前行 ， 律所会所也要担起风险发现的角色 。
北京市中盾律师事务所合伙人蒋保双也表示 ， “可能存在个别企业确实有或多或少的隐瞒 ， 中介机构核查不到的情况 ， 这样的话 ， 如果是他们撤回申报 ， 还可以进行补充核查 。 ”
王骥跃也表示 ， 保荐机构明知公司财务造假还提起申报的 ， 不敢说完全绝迹 ， 但在头部腰部券商“肯定不会存在的了”：各保荐机构都加强了内控机制 ， 对尽职调查程序也都有相应的要求 ， 除非是公司系统性造假特别隐蔽 ， 简单粗暴的财务造假已经很难通过各保荐机构内部核查了 。
对此 ， 证监会也作出回应 ， 通过坚决和有效手段压实发行人及中介机构的责任 。 下一步 ， 将持续加强资本市场会计监管 ， 促进审计与评估机构全面提升执业能力 ， 构建良性执业生态 ， 切实提高资本市场财务信息质量 。
“投行要做的 ， 不仅仅是原始资料的堆砌、招股说明书摘录的说明页 ， 也要针对具体事件做详细分析和情况说明 。 ”一位投行人士认为 。
“当前在面对现场检查 ， 企业也许经得住现场检查 ， 可中介机构的底稿经不住现场检查 ， 这样会倒逼中介机构的内卷化 。 ”有业内人士也如此表示 。
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