_原题是：<机构会诊>沪胶多空激战万五 谁将取得最终胜利？ 来源：文华财经
在2月底触及近三年半高位后 ， 沪胶开始持续回落 ， 上周五一度触及15000点下方 。
近期泰国原料端表现如何？国内开割后能否缓解仓单紧张局面？沪胶如此猛烈的下落是什么原因导致的？万五关口能守住吗？
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上周沪胶主力最低跌至15000元以下 ， 基本回吐节后涨幅 ， 如此猛烈回撤原因有哪些？是否还存在发酵可能打压期价的可能？
申万期货研究所商品研究部经理 倪梦雪：回撤原因：（1）基本面虽有改善但未出现明显供需失衡难以支持大幅拉升 ， 通胀预期助长了短期上涨 ， 但现货市场价格未能快速跟涨 ， 期现价差 ， 非标价差拉大 ， 有利于套利卖盘 。 （2）虽然处于减产季 ， 但泰国胶价因二盘商抛货出现下跌 ， 国内春节后船货到岗增加 ， 保税区内库存由降转升 ， 价格支撑减弱 。 （3）股市、大宗商品集体回调市场人气转空 ， 不利于支撑价格 。
经过快速回调目前非标价差已回落700-1000 ， 套利空间压缩 ， RU05主力持仓也回到2月10日起涨点水平 ， 价格回到相对均衡状态 。 市场基本面未有显著利空 ， 同时国内下游轮胎开工明显加速 ， 山东地区开工率已超过2019年同期水平 ， 重卡市场也维持高增长景气度 ， 预计会对库存形成消耗 ， 而泰国低产季原料价格预计仍有支撑 ， 在没有新的抛压下 ， 后期继续下跌可能性较低 。
国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎：猛烈回撤原因：1．全乳胶与20号胶、混合胶等品种价差过大 ， 估值明显较贵 ， 价格短期涨幅过猛导致获利资金快速流出；2．春节后集中补库有所放缓 ， 工厂暂时观望为主 ， 投机需求热情降温；3．进口货源集中到港 ， 港口库存居高难下 。
中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：春节以来 ， 橡胶价格的大涨主要受宏观偏暖的氛围影响 ， 整个商品市场出现了集体走强 。 但随着市场逐渐回归理性 ， 多头获利了结情绪较浓 ， 橡胶近期出现减仓回落 ， 基本回吐节后涨幅 。 整个过程中橡胶自身基本面没有发生太大变化 ， 因此 ， 后市除非宏观面有较大的变化 ， 否则继续打压胶价的概率较低 。
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近期泰国原料端表现如何 ， 国内开割后能否缓解仓单紧张局面？
申万期货研究所商品研究部经理 倪梦雪：目前泰国进入低产季预计持续至4月 ， 因前期原料拉涨过快 ， 加工利润压缩加之二盘商抛货 ， 上周价格快速回落 ， 目前低产季胶水收购价格58.5-66.6泰铢/公斤 ， 原料胶价仍偏强 ， 较去年同期价格上涨38% 。
国内产区目前气候正常 ， 当前胶价处于近三年高位 ， 有利于刺激新胶开割 ， 预计云南产区3月下旬逐步开割 ， 但初期产出量一般较少 ， 且新胶一般交割于次年合约上 ， 预计对2022年交割仓单产生影响 。
【新浪财经综合|沪胶多空激战万五 谁将取得最终胜利？】国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎：近期 ， 泰国原料市场价格先大跌后小升 ， 胶水与杯胶价差高位回落 。 泰国天然橡胶供应处于低产期 ， 预计泰国北部、东北部将于4月中旬开割 ， 泰国南部4月底开割 。
由于中国天然橡胶产区处于停割期 ， 导致RU仓单基本持稳 ， 预计云南产区3月下旬开割 ， 海南预计4月上旬开割 ， 预计RU2105合约交割结束后仓单会逐渐增加 ， 但是只要全乳胶加工利润和RU期价升水不走高 ， 那么仓单增幅不会太大 ， 与往年同期相比依然较低 。
中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：目前 ， 泰国进入全面停割期 ， 胶水高溢价难以持续 。 国内本月底即将开割 ， 今年产区天气等因素正常 ， 预计顺利开割的概率较大 。 目前上海期货交易所橡胶仓单仅16.8万吨 ， 处于近五年同期最低 ， 且较去年同期下滑约30% 。 因此 ， 开割初期产量释放有限 ， 仓单紧张的局面预计短期将延续 。
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本月橡胶进口预期如何？国内下游需求大致什么情况？综合供需面当下以及未来前景 ， 沪胶能否守住万五关口 ， 向上驱动力又有哪些？
申万期货研究所商品研究部经理 倪梦雪：因2月春节 ， 国内进口缩减 ， 节后进口到港预计增加 ， 3月通常进口环比显著增长 ， 预计本月进口同环比增长 。 国内下游春节后已恢复开工 ， 卓创数据山东地区全钢胎开工率74.05% ， 半钢胎开工71.47% ， 较去年同比增25-26% ， 较2019年增长1.5-1.88% ， 节后下游开工迅速恢复显示内需维持强劲 。 重卡方面2月销量11.2万辆同比增长198% ， 1-2月同比增92% ， 节后需求持续向好预计对价格形成支撑 ， 胶价维持震荡上行概率较高 ， 向上驱动主要源于内外需求的较好预期 。分页标题#e#
国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎：由于去年2月新冠肺炎疫情导致进口量下降38% ， 去年春节在1月 ， 今年春节在2月 ， 考虑疫情情况、海运情况、基数效应和春节效应 ， 2月份中国橡胶进口量预期增加 。
目前国内轮胎企业基本恢复正常生产 ， 原材料基本上按需采购为主 。 截至2021年3月5日 ， 中国全钢胎开工率较上周回升了16.39%至75.12% ， 半钢胎开工率回升了17.6%至72.26% 。
综合来看 ， 天然橡胶市场由“供需两弱”逐渐“供需双增” ， 基本面矛盾不太突出 ， 而炒作美国大刺激、通货膨胀等宏观面利好将边际减弱 ， 预计上期所天然橡胶RU围绕15000元/吨一线附近区间震荡 。 向上驱动力在于 ， 金融市场流动性充裕 ， 海外需求预期向好 ， 合成橡胶价格上涨 。
中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：中国海关总署3月7日公布的数据显示 ， 2021年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计108万吨 ， 同比增加2.3% 。 随着国内下游轮胎厂节后开工超预期回升 ， 多数全钢胎及半钢胎厂家开工基本恢复至高位水平 。 受需求端的支撑 ， 预计3月份进口量将继续同比增长 。 短期来看 ， 目前东南亚进入停割 ， 而国内尚未开割 ， 供给端整体偏紧 ， 需求端整体恢复态势较好 ， 因此沪胶站稳万五的概率很大 。 中期来看 ， 今年橡胶价格向上的最大驱动力将会是全球经济复苏的大背景下 ， 需求端增长对价格的拉动 。
责任编辑：陈修龙

来源：(未知)

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