文 | 张佳儒
A股又绿了 ， 白马股又大跌了 。 其中 ， 引人关注的除了股王茅台 ， 还有董事长给北大捐款10亿的中公教育 。
3月8日 ， 中公教育高开低走 。 截至午间收盘 ， 中公教育股价报31.41元 ， 跌4.21% ， 总市值1937亿元 。 午后 ， 中公教育加速下跌 ， 跌幅超过5% 。 2月18日以来 ， 中公教育股价从最高的39.99元一路下跌 ， 股价跌幅超过20% 。
粗略计算 ， 中公教育13天时间市值跌去了500多亿元 。

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中公教育的大跌不是个例 。 春节以来 ， 以茅台为首的白马股遭受重创 ， 合计市值蒸发超过5万亿元 。 中公教育目前是A股市值最高的教育股 ， 有“教育界茅台”的称号 。 茅台大跌 ， 中公教育也跟着老大哥一起跌 。
与中公教育市值大跌一样受关注的 ， 是董事长李永新几天前豪捐给北大的10亿元 ， 那是北大建校以来获得的最大一笔校友捐赠 。 李永新还说 ， “中公教育一定要再努力些 ， 再拼搏一些 ， 未来为社会、为教育捐助的第一个100个亿也一定要给北大 。 ”
在尺度中公教育股东群中 ， 有投资者将捐款解读为利好 。 投资者认为 ， 李永新的现金不源于市值 ， 而是分红 。 喊话100亿捐款 ， 说明上市公司大手笔分红的策略不会变 。

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那么 ， 大手笔豪捐的李永新到底多有钱？他的捐赠资金到底来源于哪？目前 ， 李永新与母亲鲁忠芳为中公教育实控人 ， 合计持股60%左右 。 根据中公教育目前的1900多亿市值 ， 李永新母子持股市值高达1100亿元 。
在2020年的胡润百富榜上 ， 李永新母子身价达到1400亿元 ， 位列百富榜第19位 。 在2019年的胡润百富榜上 ， 李永新母子身价仅600亿元 。 仅一年时间 ， 李永新母子身价暴涨800亿元 ， 成为教育培训界的新首富 。
如尺度股东群投资者所说 ， 持股市值不等于持股现金 ， 且随时波动 ， 所以并不能代表真实身价 。 李永新的10亿捐赠是个人捐赠 ， 他手里有那么多现金吗？
【李永新|老板捐10亿给北大，中公教育13天跌500亿，券商唱多也没用】数据显示 ， 2018年和2019年中公教育现金分红高达14.19亿元、14.80亿元 ， 占当期归母净利润的123%、82% ， 占当期可供分配利润的99%、97% 。 也就是说 ， 中公教育赚的利润几乎全部分光 。
这一分红方式曾引发争议 ， 被外界称为“清仓式分红” 。 最大的受益者自然是李永新母子 ， 按照60%的持股粗略计算 ， 李永新母子近两年拿到的分红就有17.31亿元 。
除去巨额分红 ， 李永新还曾质押手中的股份 。 2021年2月9日 ， 李永新质押了3635.15万股股票 ， 股票价值约14.33亿元 。 按照主板上市股票0.4-0.5的质押率 ， 相当于能靠质押换取5.72-7.16亿元 。
也就是说 ， 李永新的10亿元个人捐赠 ， 是有实力自己掏腰包的 。 李永新喊话100亿捐款 ， 被投资者理解为大手笔分红的策略不会变 。 但从目前股价来看 ， 中公教育仍旧低迷 。

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在中公教育股价下跌之际 ， 仍有券商积极唱多 。 3月2日 ， 东莞证券发布研报 ， 给予中公教育推荐评级 。 东莞证券看多的理由有三点 ， 分别是“职教市场前景光明 ， 公司未来空间巨大”、“行业及公司护城河深厚”、“客单价稳中有升 ， 公司利润率稳定” 。
券商唱多 ， 不意味着资金买单 。 A股市场是一个以资金作为推动主导的市场 ， 券商给出再好的逻辑都是次要的 。 论逻辑 ， 茅台在A股“万事万物利好” ， 2月18日以来照样跌了7800亿元 ， 相当于跌去一个宁德时代 。
从过往走势上 ， 白马股涨跌几乎是集体行动 ， 其中以茅台为带头大哥 。 最近 ， 茅台高位回调20%以上 ， 进入技术性熊市 。 目前有观点认为 ， 白马股的核心变量在于十年期美债的推升速度 ， 若速度较快 ， A股白马股将继续被压制 。 若速度一般 ， 茅台、中公教育等有望震荡筑底 。
中公教育等何时具备显著反弹的条件？普遍认为是财报季 。 每逢财报季 ， 资金对业绩基本面非常敏感 。 而白马股历来以业绩良好著称 。 但目前 ， A股距离一季报披露还尚有时日 ， 白马股的反弹程度还存在较大不确定性 。

来源：(德林社)

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标题：李永新|老板捐10亿给北大，中公教育13天跌500亿，券商唱多也没用