回撤创纪录！知名私募上演涨幅“归零” ， 去年百亿冠军也在其中
来源： 资事堂
2021年一季度的市场表现 ， 仿佛让人感慨回到2018年？
当年 ， A股市场悲观情绪密布 ， “杀估值”贯穿全年 ， 但最终酝酿了成长股行情启动前的“指数底” 。
近两周 ， 市场连续调整 ， 围绕抱团股的资金逐渐散开 ， 私募基金净值也随之回撤 。
部分老牌机构的基金净值回撤幅度 ， 直追2018年的“下探纪录” ， 更有机构的净值至今无法超越2015年（未考虑提成、管理费率等等影响因素）……
部分私募产品“返老还童”的背后 ， 是一场“杀跌”的延续 ， 还是一次指数底的逼近？
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情景一：刚登顶百亿冠军 ， 回撤24.66%
上海石锋资产在2020年大放异彩 ， 成为了私募圈的“顶流”——年度回报超110% ， 登顶百亿私募冠军 。
这家2015年成立的私募 ， 创始人合伙人崔红建曾任职平安资管 ， 另一位合伙人郭峰曾任职于雷曼兄弟、法国里昂证券 ， 还曾在华富基金和东海证券买方工作 。
过去一年石锋资产成为了发行渠道的香饽饽 ， 随着业绩扶摇直上 ， 管理规模不仅进军百亿阵营 ， 更快速滚雪球 ， 2021年初发行三年封闭期基金 ， 整个资产规模达到300亿元左右 。
然而 ， 2月下旬以来 ， 石锋资产的旗舰产品开始“挑战”2018年的回撤水平 。

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图1/5

据私募排排网 ， 该机构的旗舰产品“石锋资产重剑一号” ， 在2月26日出现22.66%的大幅回撤 。 （但未知其是否考虑分成、分红等因素）
同样的数据来源可以看出 ， 这只基金历史最大回撤出现于2018年12月21日 ， 回撤值为25.32% 。
今年的回撤已经逼近2018年下半年了 。
需要说明的是 ， 基金净值回撤指在某一特定的时期内 ， 账户净值由最高值向后推移 ， 直到净值回落到最低值时期间净值减少的幅度 ， 但这和长期投资者最终收益率是不一致的 ， 后者取决于投资者的买卖时间 。
以私募排排网的净值统计看 ， 若有投资者在年内2月19日买入 ， 则其至今的持有体验会比较“差” 。

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图2/5

假设购买日期为2月19日 ， 当时基金单位净值为5.4142 ， 等到了2月26日收盘 ， 基金净值萎缩至4.0793 ， 一周时间亏了约24.6%左右 。 （以单位净值变动测算）
如果是2020年最后一个交易日申购该基金 ， 截至2月26日 ， 今年内收益为-6%上下 ， 而同期沪深300指数是正收益 ， 为2.41% ， 也是跑输的 。
当然 ， 由于石峰资产近年批量发行长锁定期基金 ， 所以它旗下私募产品的这类浮亏是否会真正兑现还有待考察 。
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情景二：昔日百亿私募 ， 再遇波折
2015年牛市巅峰期 ， 和聚投资一度是百亿私募明星 ， 但此后净值大幅回落后 ， 规模也有所缩减 。 直至近年牛市启动 ， 它的规模才再度向上飙升 。
这家成立于2009年的股票私募 ， 主流产品是多头策略基金、定增与大宗策略基金 。
该机构投资阵容也十分强大 ， 创始人李泽刚曾是老资格的公募基金人 ， 2002年就加入了泰达荷银基金（后改名为泰达宏利基金） ， 别号“小李飞刀” 。
奔私一段时间后 ， 他还拉来了卖方“周期股研究大佬”——于军 。 于军曾任中信证券首席交通运输分析师、 首席策略师， 中信证券研究部执行总经理等 ， 职务相当辉煌 。
但2015年成为这家私募的转折点 ， 受当时市场影响 ， 和聚的部分产品与其他许多私募产品一样净值大幅回撤 ， 叠加2016年再融资政策收紧 ， 整个资产管理规模缩水 。
更为特殊的是 ， 2017年A股“漂亮50”蓝筹白马行情 ， 2019年-2020年的成长股行情 ， 和聚投资的表现并不突出 。
以2009年7月成立的“中信信托-和聚1期”为例 。

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据私募排排网 ， 截至今年2月26日 ， 上述基金净值仍未刷新2015年的净值高点 ， 这意味着如果2015年买入的投资者 ， 持有至今仍无法解套 。
但近期A股连续调整 ， 这家公司出现了一个新情况 。

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图4/5

今年2月5日——整个市场仍在大涨之时 ， 该基金净值从去年7月10日回撤超过30% ， 到了2月26日净值回撤为24% 。
如果这些数据确实可靠 ， 则和聚的产品与上文提及的石锋的产品截然不同：市场还未大面积调整之时 ， 和聚的产品就“先行调整” 。分页标题#e#
相比之下 ， 2015年最大的回撤是40.95% ， 出现于当年9月2日 。
【新浪财经-自媒体综合|回撤创纪录：知名私募上演涨幅“归零” 去年百亿冠军也在其中】除此之外 ， 中信信托-和聚鼎宝1期（成立于2011年9月29日）、中信-和聚鼎宝2期管理型风险缓冲（成立于2013-08-14） ， 截至2月26日 ， 净值回撤超30% 。
当然 ， 这些回撤值发生的原因 ， 目前还不为外界所知 。
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情景三：“价值旗手”但斌陷入回撤

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图5/5

百亿私募东方港湾但斌一直在社交媒体 ， 宣传价值投资、逆向投资的理念 。
2月底市场大跌之时 ， 他再次对外发声：贪婪时候恐惧 ， 恐惧时候贪婪 ， 逆向投资 。 投资最难的就是克服人性的弱点 ， 你哪里有弱点 ， 它就在那里等着你、攻击你！一般的投资还算了 ， 对基金经理还要强调回撤的保护 ， 对私募基金基金还有预警线和清盘线的紧箍咒 ， 专业投资其实更难！
据私募排排网 ， 但斌在2019年10月成立的产品“大得东方港湾一号” ， 在2月26日创下产品成立以来最大回撤 ， 为15.02% ， 年内投资亏损8.87% 。
另据私募排排的仓位数据调查 ， 但斌的行业配置则相对均衡 ， 但食品饮料是其持仓比例最高的行业 。
面对如此回撤 ， 但斌究竟如何操作 ， 会成为未来的看点之一 。
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责任编辑：杨红卜

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