摘要：到底差不差钱

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撰文|蜜姐&编辑|杰儿
今天过节 ， 先祝各位女性蜜友“女神节”快乐！蜜姐也打算从本周开始对公众号渐进式改版 ， 当是节日里任性的尝试吧 。 也欢迎蜜友们多多提意见哦 。
都说女人和孩子的钱最好挣 ， 今天蜜姐就来聊聊这两年大火的医美吧 ， 趁着相关公司股价大跌之际 ， 有没有机会“抄底”呢？
比如 ， 前段时间豪气将2020年度近96%的净利润（约4.21亿元）用于分红的爱美客 。

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01
爱美客的过分“仗义疏财”并未让小股东高兴两天 ， 股价就开始坐过山车 。
蜜姐梳理了下大致的时间线 ， 如下：
2月9日 ， 爱美客公布了2020年年报 ， 业绩表现不错 ， 净利润4.33亿元 ， 同比增长45.45%；
同一天还发布了一份关于2020年度利润分配及资本公积金转增股本预案的公告 ， 将把2020年近96%的净利润用于分红；
当天爱美客的股价破千元大关 ， 涨幅达20%；
2月10日 ， 股价继续上涨了11.6%；
春节后2月18日 ， 股价继续小幅上涨 ， 高达1232.03元/股；
此后 ， 随着大行情的回落和市场似乎反应过来 ， 爱美客的大股东持股比例占比超70% ， 约4.21亿元的豪气分红自然是大部分落入了大股东的口袋；

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爱美客的股价开始一路向下 ， 尽管中间偶尔有小幅反弹 ， 奈何跌得更狠 ， 有三天跌幅均超10% ， 今天（3月8日）收盘 ， 其股价也大跌了12.17% 。
2月19日-3月8日 ， 累积跌幅超50% ， 对比2月18日的最高点 ， 截至3月8日收盘 ， 爱美客的股价跌去了43.75% ， 为693元/股 。
最惨的是看到爱美客公布年报 ， 股价大涨后才跑步进场的散户们 ， 说好的医美是暴利行业 ， 结果却遭遇“跌妈不认” 。

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而小股东们关于爱美客的讨论也从前不久的股价何时破2000到“哀嚎”一片 。
02
爱美客到底还行不行？
这不仅是爱美客小股东 ， 也是不少围观散户们关心的问题 。
首先需要了解下爱美客 。
它成立于2004年 ， 早期靠玻尿酸发家 ， 近年来被誉为玻尿酸“一姐” 。
其创始人简军也是一名女性 ， 据她在采访里说 ， 自己在国外工作多年 ， 较早接触到了被称为“午餐美容”的注射美容类项目 。
简军发现商机后回国创业 。 多么熟悉的创业路线 ， 蜜友们行万里路、保持对新事物的关注的确颇为有益啊 。
2018年 ， 爱美客曾想过要上市 ， 不过后来不知因何撤回申请 ， 也错失了“玻尿酸第一股”的头衔 。
直到去年9月 ， 爱美客成功在A股创业板挂牌上市 。
医美行业的暴利名不虚传 ， 从爱美客的招股书中就可窥见一二 。

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尤其是2019年 ， 爱美客的多个项目毛利率均在90%以上 ， 最高的接近99%！
除了行业本身选得好之外 ， 也因为市场需求量越来越大 ， 爱美客的规模优势得以体现 ， 单位成本进一步降低；同时 ， 销售方面 ， 爱美客以直销为主 ， 经销为辅 ， 才使得其毛利率持续增长 ， 胜过同行 。

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数据来源|WIND 图片来源|新浪财经（特此感谢！）
爱美客2020年年报显示 ， 其主要产品的毛利率依然在90%以上 。 “医美茅台”果然赚钱能力杠杠的 。
据艾瑞咨询的研究预测 ， 国内医美市场潜力仍然很大 ， 预计到2023年 ， 年均复合增长率为15.2% 。
作为龙头企业之一的爱美客 ， 有自己的研发团队 ， 直销为主的销售模式 ， 成长预期也被很多投资者看好 。
为何今年不少新进场的小股东却感觉被割韭菜了呢？
03
这就要提到一个关键问题：爱美客到底差不差钱？
这个问题不仅投资者关心 ， 深交所也关心 ， 对爱美客的豪气分红下发了关注函 。
爱美客的回复可以说相当霸气 ， 简言之“不差钱” 。 对于将2020年95.68%净利润分红的奇葩方案 ， 给出了4点理由：
行业高速发展 ， 公司在行业中有一定的先发优势和领先地位 ， 处于稳定发展阶段 ， 业绩增长具有可持续性；分页标题#e#
公司直销为主应收账款占比少 ， “公司经营活动所需的现金流较为充沛”；
研发投资保持相对稳定水平；
“公司目前现金充足 ， 暂无融资计划安排” 。
有媒体细心对比了2020年6月爱美客发布的招股书 ， 发现不对呀 ， 这短短数月 ， 爱美客怎么就从“缺钱”到“不差钱”了？！
彼时 ， 爱美客IPO募资金额高达19.35亿 ， 募资的目的是投入公司的主营业务 。
详细来看研发、营销网络建设等是募资的重点投资项目 ， 其中值得注意的是高达31%的募资（约6亿元）是用来“补充流动资金项目” ， 翻译下就是“缺钱” 。

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半年左右的时间 ， 行业、公司并没有发生根本性变化 ， 怎么爱美客就不差钱了？
蜜姐在爱美客2020年报中找到了答案：“本报告期末资产总额较上年末增长522.97% ， 归属于上市公司股东的净资产较上年末增长588.05% ， 主要系本报告期内公司发行新股筹资所致 。 ”翻译下 ， 上市使我富有……
不过 ， 上市前爱美客分红也毫不手软 ， 2017—2019年累计分红1.145亿元 。

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爱美客对于大手笔分红的合理性给出的解释是：“充分考虑中小投资者的利益与合理诉求 ， 遵守既定利润分配政策 ， 履行上市前对股东回报的相关承诺” 。 后面一句大概是主要原因吧 。
据年报披露 ， 爱美客的创始人简军直接持股30.96% ， 间接持股约为7.04%；其弟弟简勇持股2.42% ， 简家兄妹在分红中的占比高达40.42%……
【股价暴跌|爱美客19天股价暴跌44％！4亿分红3亿归大股东，市场不服？】创业赚钱当然无可否非 ， 上市前大手笔分红的公司也不少见 ， 但上市后 ， 上市公司是否就要成为大股东的“提款机”？这恐怕需要打个问号了 。
04
爱美客“医美茅台”的皇冠能否戴得稳 ， 无论是从行业竞争还是自身风险来看 ， 压力都不小 。
2020年爱美客的营收为7.09亿元 ， 市值曾一度突破千亿 ， 截至3月8日收盘 ， 市值832.99亿 ， 市盈率189.42 。
对比同行 ， 华熙生物2020年营收26.32亿元,同比增长39.61% ， 净利润6.47亿元 。 截至3月8日收盘 ， 其股价为138.96元/股 ， 市值667.01亿 ， 市盈率109.90 。
虽说爱美客的净利润率高 ， 但直销的模式其他同行是不是也可以学习？
再看医美行业看重的研发投资 ， 爱美客从投入上来看 ， 也并没有比同行更占优势 。
2020年研发投入上 ， 爱美客研发投入约0.62亿元 ， 占营收比重为8.71% ， 与上年持平； 华熙生物还未公布年报 ， 仅2020年上半年其研发投入约0.6亿元 ， 占营收的6.3% 。
而国内医美市场的诱人蛋糕 ， 不仅吸引了大量资本进入和新注册公司爆发式增长 ， 而行业内的收并购也在加剧 ， 更重要的是海外品牌也加快了进入步伐 。
具有一定先发优势的爱美客如果跑得稍慢点 ， 其后果可想而知 。
同时 ， 爱美客在招股书中披露的产品结构相对单一（爱芙莱、宝尼达、嗨体等注射类透明质酸钠相关产品报告期内销售收入占主营业务收入均超过95%）等经营风险并未得到明显改善 。
好公司也需要好价格买入 ， 才能赚钱 。 盲目跟风 ， 更多的是被割韭菜 。 今年无论是大热的基金还是热门股都在反复证明这个朴实的投资常识 。
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来源：(闺蜜财经)

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标题：股价暴跌|爱美客19天股价暴跌44％！4亿分红3亿归大股东，市场不服？