投资研报
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重要事件梳理
①【辛国斌：瞄准“电动化、网联化、智能化”方向 ， 扎实推动汽车强国建设】
工信部副部长辛国斌主持召开汽车产业扩大开放座谈会时指出 ， 要系统谋划推动产业转型升级的战略举措 ， 落实《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》 ， 瞄准“电动化、网联化、智能化”方向 ， 统筹发展和安全 ， 加强政策标准法规协同 ， 加快完善安全监管体系 ， 扎实推动汽车强国建设 。
②【隔夜美股新能源汽车再次出现集体下跌】
隔夜 ， 美股新能源汽车再次出现集体下跌 ， 其中蔚来跌幅最大 ， 达到7.64% ， 小鹏汽车跌幅最小 ， 下跌3.96% 。 美股电动车近期的连续下挫 ， 对国内相关个股的估值形成压制 。
③【容百科技：一季度净利预增257%-376%】
容百科技公告 ， 预计第一季度净利润为9000万元-1.2亿元 ， 同比增长256.75%-375.66% 。 扣非后净利润0.7亿-1亿元 ， 同比增长177.73%-296.76% 。 去年一季度受到疫情的影响 ， 今年一季度单吨盈利得到修复 ， 业绩符合市场预期 。
④【赣锋锂业：拟14.7亿元收购伊犁鸿大0.18%的财产份额】
赣锋锂业公告 ， 公司以14.7亿元自有资金收购伊犁鸿大0.18%的财产份额 ， 青海良承持有标的剩余99.82%的财产份额 。 伊犁鸿大持有五矿盐湖49%股权 。 五矿盐湖拥有位于青海省柴达木一里坪的锂盐湖项目 ， 目前持有1个采矿许可证 。
⑤【小鹏汽车：2020年Q4毛利率转正 ， 3月销量指引环比高增长】
小鹏汽车2020年Q4交付数量为1.30万辆 ， 同比增长302.9% ， 环比增长51.1% 。 2020年全年交付2.70万辆 ， 同比增长112.5% ， 其中P7交付1.51万台 。
全年总收入58.44亿元 ， 同比增长151.8% 。 毛利率为4.6% ， 同比增长28.6个百分点 。 同时 ， 公司指引2021年Q1销量1.25万辆 ， 与去年Q4基本持平 。
⑥【比亚迪投资者互动平台回应：dmi插电混合车型在北京不可使用新能源指标】
有投资者在投资者互动平台提问 ， 比亚迪dmi是否可以在北京使用新能源指标？比亚迪3月8日回应 ， 插电式混合动力车型目前在北京不可使用新能源指标 。
延伸分析解读
3月8日 ， 市场再次迎来大幅调整 。 新能源汽车指数（884076.WI）下跌3.13% ， 市盈率（TTM）回落至70倍附近 ， 但从历史上看仍处于高位区域（91.80%分位点） 。

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图1/2

经统计可以看到 ， 今年1月初至今 ， 新能源汽车指数累计下跌8.78% ， 跌幅大于上证指数 ， 但仍小于创业板指数 。
从板块主要成份股的股价变动情况看 ， 大多数个股跌幅均高于行业指数 。 而优于指数的个股主要集中在稀土等板块 ， 由于该板块受到中美关系等其他宏观因素影响较大 ， 故未列入表格内 。

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图2/2

通过上述复盘看到 ， 板块中表现最为优异的是多氟多 ， 属于我们此前几次提到的6F领域 。
自2020年下半年起 ， 由于锂资源价格上涨、供需紧张和产能扩张周期较长等因素共同影响 ， 6F价格持续大涨 。 最新调研反馈 ， 6F售价已达到20万元/吨 ， 单价上涨速度远超业内预期 。
而锂、钴等资源相关标的 ， 以及行业龙头宁德时代、比亚迪等公司 ， 由于2020年涨幅已经较大 ， 今年以来总体表现与板块整体水平接近 ， 并无超额收益 。
尽管电动车产业的高景气和业绩表现均有较大确定性 ， 但开年以来 ， 板块整体却经历了显著的调整 。 投资者更关心的是 ， 除了市场整体风格的影响（抱团白马股集体大跌）外 ， 市场还有哪些担忧？
1、电动车板块估值是否存在显著泡沫？分页标题#e#
2020年电动车板块取得了非常亮眼的涨幅 ， 市场对国内电动车板块的直观印象也是高估值 。 并且从过往经历看 ， 作为A股电动车的情绪指引 ， 美股电动车近期的连续调整也起到了负面引导效果 。
但从基本面看 ， 上述质疑改变不了行业的发展趋势和公司的业绩兑现 。 电动车目前状况是 ， 短期看满产满销、长期看逻辑清晰的成长性行业 。
具体来看 ， 经过年初以来的调整 ， 新能源汽车指数市盈率（TTM）已回落至70倍左右 ， 考虑到去年四季度和今年一季度的高增速 ， 目前一批材料龙头的估值已回归到今年40倍以内、明年30倍以内的估值水平 ， 这与行业未来几年30%的复合增速较为匹配 。
2、上游涨价向下游传导 ， 是否会影响产业链盈利和终端需求？
去年底以来 ， 锂钴镍资源以及6F、铜箔等中上游紧平衡环节价格开始抬升 ， 且调价频次、涨价幅度超出预期 。 但这种价格变动不太可能会给产业预期带来较大的负面影响 。
首先 ， 中游环节向整车厂传导的价格压力十分有限 。 且双积分政策约束下 ， 今年整车厂的核心诉求是放量而非盈利 ， 所以基本不会看到终端价格的调升 。
其次 ， 对于中游电池环节 ， 上游涨价必然带来成本抬升 ， 但年内产能利用率大幅抬升带来的单位折旧下降 ， 以及费用率的摊薄 ， 使得最终的净利率降幅有限 。
此外 ， 价格超预期的背后是需求超预期 ， 当前中游产业链的出货目标较2020年底预期也有所上调 ， 以量补价背景下 ， 业绩增长有支撑 。 但具体还需要对随后即将披露的季报信息保持跟踪和确认 。
3、市场对欧洲开年销售存在疑虑
市场对1-2月欧洲销量存在疑虑 ， 问题主要在于相较去年底的环比降幅较大 ， 以及10万辆的绝对值经年化计算后数量较低 。
但投资者需要注意的是 ， 欧洲开年数据弱 ， 源于2020年底车企为实现当年碳排放达标而进行的冲量透支了部分电动车需求（去年11、12月欧洲销量为异常高值） ， 此外也有部分国家刺激政策退出对整体车市需求造成了影响 。 而从电动车渗透率上看 ， 今年1-2月的数据接近2020年10月水平 ， 远高于去年同期 。
因此 ， 欧洲1-2月销量数据未超预期 ， 并非意味今年将低于预期 。 各家券商对欧洲今年销量预测仍维持在全年200万辆的水平 。
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【新浪财经|新能源汽车动见|板块年内调整近10% 风险释放后市场还在忧虑什么?】责任编辑：常福强

来源：(未知)

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标题：新浪财经|新能源汽车动见|板块年内调整近10% 风险释放后市场还在忧虑什么?