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三八节A股遭遇三八“劫” 。
3月8日 ， 创业板指大跌近5% ， 进入技术性熊市 。 单看指数表现 ， 创业板春节后的表现可谓跌跌不休；但以个股来看 ， 创业板个股的赚钱效应似乎并没有那么差 。
数据显示 ， 创业板块中 ， 近80%的股票节后是上涨的 ， 仅20%的股票下跌 ， 二八分化行情凸显 。 上涨股票中 ， 90%的股票市值在百亿以下 ， 小市值股票脱颖而出 。 邦讯技术（维权）以156.83%的涨幅位居创业板乃至A股之首 。
节后创业板指大跌20% ， 6只成份股为主要推手
节后（2月18日至3月8日） ， A股市场主要股指开启下跌模式 ， 跌幅均超5%；其中 ， 创业板指的跌幅最大 。
3月8日 ， 创业板大跌近5% ， 盘中击穿2800点 。 算下来 ， 从高点3476点开始 ， 到如今的2728点 ， 创业板指跌幅已超过20% 。 这意味着 ， 创业板指已跌入技术性熊市 。

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事实上 ， 创业板指100只成份股中 ， 上涨和下跌个股数量占比分别为42%与58% ， 差距并不太大 。
采访人员发现 ， 创业板指成份股中 ， 权重占比较大的成份股大部分都是大市值股 ， 而这些股票节后的跌幅也居前 ， 由此带动了指数大幅下跌 。 据统计 ， 创业板指中 ， 权重占比超过1%的成份股有25只 ， 其中70%以上的股票节后跌幅超过20%；阳光电源、爱尔眼科、金龙鱼等6只权重股跌幅甚至超过了30% 。
那到底哪些股票是带动创业板指下跌20%的主要元凶？
以成份股所占权重进行初略估算 ， 采访人员发现22只成份股对创业板指跌幅累计贡献率超80% ， 其中宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、爱尔眼科、阳光电源和亿纬锂能6只成份股对创业板指跌幅累计贡献率超50% 。
以宁德时代为例 ， 节后股价累计下跌26.09% ， 平均权重达11.05% ， 对创业板跌幅贡献率高达14.37% ， 是对指数下跌贡献最大的股票 。 （估算公式：贡献率=（个股区间涨跌幅/指数区间涨跌幅）*平均权重）） 。

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不难发现 ， 对创业板指下跌贡献率居前的都是前期的抱团股 ， 且这些股票的估值也不便宜 。 据统计 ， 对创业板指跌幅累计贡献率超80%的22只成份股 ， 节前（2月10日）平均市盈率接近100倍 。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示 ， 任何资产价格上升 ， 主要靠基本面与资金面的驱动 。 从基本面来看 ， 一年达到20%的增长已经非常值得肯定；若股价一年翻几倍 ， 则并不仅仅是基本面的力量 。 当资金发现炒作过度 ， 杀估值退潮是必然的 。 由于前期资金抱团权重股 ， 这些股持有过于集中 ， 导致出现了现在的踩踏 ， 这是一种估值回归的现象 。
近八成创业板个股节后上涨 ， “小而美”个股受青睐
单从指数表现来看 ， 创业板指跌幅可以说是相当惨烈 ， 位居A股市场主要指数前列 。 但从个股来看 ， 情况似乎并没有那么糟糕 。
据统计 ， 创业板849只股票中（剔除近半年上市次新股） ， 有673只股票节后是上涨的 ， 占比达79.3% 。 也就是说 ， 整个创业板块中 ， 下跌的个股只有20%左右 。
若以创业板指跌幅作为参考量 ， 这种分化行情更为明显 。 据统计 ， 全部创业板个股中 ， 节后跑赢创业板指的股票有814只 ， 占比高达95.9%；仅仅不到5%的个股是跑输指数的 。
在673只上涨的股票中 ， 99%以上为中小盘（总市值低于500亿元） 。 其中 ， 市值在100亿至500之间的股票有60家 ， 占比9%；市值在100亿以下的股票有609家 ， 占比超90% 。
具体来看 ， 涨幅最大的是邦讯技术 ， 节后上涨156.83% ， 最新总市值不到23亿元 ， 同时也是节后A股市场涨幅最大的股票 。
光大银行金融市场部宏观分析师周茂华向采访人员表示 ， 从宏观层面看 ， 由于全球经济复苏 ， 通胀有所回暖迹象 ， 带动无风险收益率中枢抬升 ， 对高估值资产构成一定压力 。 投资者近期还是担心此前报团基金砸盘 ， 更相对青睐估值低 ， 有业绩基本面支撑的股票 。
最后 ， 分享一句戴维斯的投资心得 ， 以合理的价格投资成长 ， 而不是以任何价格投资成长 。
（作者系中国资本市场研究院研究员）
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