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上海证券报 汪友若
【中国证券网|蓝筹股步入分化和新兴阶段】观察近一阶段的A股市场 ， 此前机构重仓的蓝筹白马全线回调是影响近期盘面的重要因素 。 数据显示 ， Wind茅指数本周一大跌5.18% ， 目前已抹去了今年以来的全部涨幅 。 在该指数成分股中 ， 贵州茅台、比亚迪、爱尔眼科、片仔癀等全线回撤 ， 仅中国平安表现相对强势 。
面对蓝筹白马在短时间内的急跌 ， 市场不由担心蓝筹股行情是否将就此终结 。 对此 ， 国泰君安证券复盘了美股历史上蓝筹泡沫破裂后的风格切换 ， 认为当前蓝筹股的调整是进入“新兴”和“分化”的开始 。
国泰君安证券首席策略分析师陈显顺表示 ， 以美股的经验看 ， 在1973年石油危机冲击后 ， 美股蓝筹股泡沫破灭 ， 风格明显切换 。
具体来看 ， 美股蓝筹泡沫破灭期（1972年至1974年）及此后两年（1974年至1976年） ， 此前被抱团的大市值蓝筹的盈利能力优势短期内仍然持续 ， 但其股价已先行反映石油危机冲击后迅速推升的通胀预期与基本面预期 。
但在泡沫破灭后的10年（1976年至1986年） ， 伴随第三次科技革命及服务业的迅速发展 ， 此前美股市值最大的“漂亮50”的盈利能力优势整体缩窄 ， 且内部出现分化 。 其中 ， 媒体娱乐、交运、食品零售、医疗设备服务、半导体设备、通信、软件服务等行业的ROE（净资产收益率）提升幅度、营收增速、市值涨幅均最为明显 ， 部分个股至今仍是行业龙头 。 国泰君安据此认为 ， 急跌重挫并不意味着蓝筹股整体的“陨落” ， 而是其内部“分化”和下一批蓝筹白马“新兴”的开始 。
从数据表现看 ， 2014年以来涨幅超10倍的个股中 ， 多数“长牛股”也在上涨过程中曾遭遇过大幅回撤 。 以表现最为稳定的消费股为例 ， 自2014年以来 ， 贵州茅台上涨了近20倍 ， 而区间最大回撤达33.79%；牧原股份上涨了58倍 ， 区间最大回撤也有45.07% 。 整体看 ， 2014年以来涌现的10倍股的区间最大回撤幅度均大于28% 。
中泰资管联席首席投资官姜超表示 ， 展望未来10年 ， 持有优秀企业的股权将是享受中国经济增长成果和对抗通胀的最佳选择 。
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责任编辑：马秋菊 SF186

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标题：中国证券网|蓝筹股步入分化和新兴阶段