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股价暴涨20% ， 御家汇成为了妇女节绿油油的A股市场上的一抹亮色 。
【股价|御家汇更名，价值18亿？】这是公司更名和股权激励双重作用的结果 。
御家汇在2018年上市之后 ， 业绩曾大幅下滑 。 历时两年调整 ， 公司能否进入稳定增长期？
更名获涨停
妇女节 ， A股一片绿意盎然 ， 两市超3000家公司股价下跌 。 有股民评论道：找到了A股大跌的原因——女基金经理下午都放假了 。
在仅有的75只涨停个股中 ， 御家汇（300740.SZ）是一个最特殊的存在 。 它的股价暴涨 ， 竟然是因为更名？
上周末 ， 御家汇公告 ， 公司董事会已通过议案 ， 拟将公司名由“御家汇股份有限公司”变更为“水羊集团股份有限公司” ， 证券简称由“御家汇”变更为“水羊国际” 。
御家汇表示 ， 当前 ， 公司已形成自有品牌+代理品牌的双业务驱动模式 ， 自主品牌矩阵中 ， 拥有“御泥坊”、“小迷糊”、“大水滴”等；代理品牌方面 ， 公司已于2018年推出独立开放平台“水羊国际” 。 此外 ， 公司在化妆品产业链上 ， 陆续布局了“水羊生物”、“水羊智能制造基地”、“水羊科技”等多个业务板块 ， “水羊”已逐步成为公司的整体企业形象 。
昨日开盘 ， 御家汇股价以20%的涨幅高开 ， 盘中轻微震荡 ， 最终以26.88元封死涨停直至收盘 ， 股价创下公司历史新高 ， 公司市值较前一个交易日增长超过18亿元 。
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2018年2月 ， 御家汇以“中国IPO电商第一股”的身份登陆创业板指 ， 当年6月股价攀上25.25元的阶段性高位 。 此后一路下跌 ， 在2020年2月曾低至6.95元 。
当然 ， 推动昨日涨停的因素 ， 不只是更名那么简单 。 同日 ， 公司发布了一份股权激励方案 ， 1000万股股票将授予包含董事长、总经理戴跃锋在内的500人 ， 解锁条件是2021年-2023年 ， 公司业绩分别比2020年增长80%、180%和330% 。
公告发布之后 ， 多家券商发布研报为御家汇“抬轿” ， 对公司后市表示看好 。
自主品牌的天花板
御家汇上市之后 ， 曾长期陷入增收不增利、上市即业绩下滑的怪圈 ， 影响了二级市场对其的评价 。
上市当年 ， 御家汇的一脚刹车 ， 打得资本市场一个措手不及 。 2018年 ， 公司告别长期以来的业绩高速增长 ， 归母净利润下滑17.53%至1.31亿元 。
此后的2019年 ， 业绩更是惨不忍睹 ， 下滑79.17%至2722万 ， 这是公司有公开业绩披露以来的最差成绩 。
“御泥坊”是御家汇旗下的收入主力 ， 曾对公司主营业务收入的贡献超过70% ， 在这两年陷入了增长瓶颈 。
全资子公司湖南御泥坊化妆品公司 ， 是“御泥坊”的品牌经营主体 ， 数据显示 ， 该子公司营业收入在2016年就已突破10亿元 ， 并在2017年达到11.16亿元 。 但在2019年 ， 该子公司收入跌破10亿元 ， 净利润更是仅有370余万元 。
虽然 ， 公司在御泥坊之后 ， 陆续培训了小迷糊、御MEN、花瑶花等多品牌 ， 其中 ， 小迷糊收入规模也已突破3亿元 ， 可这些新品牌始终无法实现盈利 。
最近几年 ， 公司营收规模持续增长 ， 但高销售费用投入模式 ， 不断侵蚀利润 。 2017年-2019年 ， 公司销售费用增幅均高于营收增幅 ， 且销售费用率不断攀升 ， 从2017年的33.88%增至2019年的43.20% ， 2020年前三季度 ， 进一步增至43.68% 。
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作为一家依靠淘宝起家的公司 ， 御家汇旗下品牌是否已摸到了天花板？多品牌运作 ， 是御家汇的应对之策？
对于品牌天花板的问题 ， 御家汇曾在接受机构调研时称 ， 公司与同行选择的方向不一样 。 很多公司是集中精力将单一品牌做到足够大规模 ， 而御家汇选择在御泥坊做到10亿规模时 ， 推出新品牌 ， 而且 ， 会坚持采取这种模式 。
御家汇认为 ， 过去行业普遍认为 ， 国货化妆品品牌的天花板是5亿 ， 如今已有多个品牌做到了30-40亿规模 ， 因此 ， 天花板也是动态变化的 。
公司表示 ， 2020年 ， 御泥坊、小迷糊等多品牌已完成升级 ， 推动业绩恢复增长 。
业绩快报显示 ， 2020年 ， 公司实现营业收入37.17亿元 ， 同比增长54.11%；归母净利润1.41亿元 ， 同比增长417.58% 。
扩大代理干苦力活分页标题#e#
御家汇2020年营收和业绩的双增长 ， 除了自主品牌的调整发力之外 ， 代理品牌的增长功不可没 。
公司早在2015年就开始代理国际品牌 ， 早期主要是“城野医生”、“丽得姿”等少数几个品牌 ， 在代理业务的开拓期 ， 曾一度造成亏损 。
据了解 ， 公司在2019年全面承接了强生旗下消费品代理业务 ， 到2020年7月 ， 已接手了16个品牌的部分业务 。 公司预计强生消费品在中国的收入约为50亿元 ， 未来线上收入在50%左右 ， 将为公司贡献20亿元营收 。
在公司看来 ， 代理业务是个“苦力活” ， 主要依靠公司的运营能力 ， 预计净利率仅有3%-5% 。
随着御家汇代理业务的增加 ， 导致应收账款和存货规模的攀升 。 2020年上半年 ， 公司资产减值损失较上年同期大幅增加 。
御家汇有成为“全球十大美妆企业”的野心 ， 但目前的规模距离理想还相去甚远 。
公司认为 ， 未来10-20年 ， 全球十大美妆企业中 ， 中国企业会有3-5家 ， 那么 ， 要实现这一理想 ， 必须在最近几年进入中国前五 。 扩大代理业务 ， 也许是一条捷径 。
来源：(斑马消费)
【】网址：/a/2021/0309/kd777360.html
标题：股价|御家汇更名，价值18亿？
