——派对结束了吗？
昨晚又是一场投降式抛售 ， 整个市场的动荡进一步加剧（因美元和美债收益率持续上升）：
*纳指收挫2.41% ， 确认进入回调区间
*金价跌破1700美元 ， 触及九个月最低水平；
*美国原油期货和布伦特原油期货双双下跌1.6%；
*美国各期限国债遭遇抛售 ， 在10年期和30年期收益率达到一年多以来最高水平；
*人民币兑美元跌破去年收盘价 。

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纳斯达克指数正式进入修正区域
复盘一下这波走势：一方面 ， 美联储主席鲍威尔（没有改变语调）是美国国债收益率和美元上周走高的一个主要的催化剂；另一方面 ， 未来两周1.9万亿美元的援助计划将最终敲定 ， 外界担忧规模太大 ， 恐引发通胀问题 。
美联储已经进入了会议前的缄默期 ， 只有美国财政部出来安抚市场 。
美国财长耶伦周一在MSNBC采访中被问及该问题 ， 耶伦回答说：我真的认为这种情况不会发生 ， 疫情前的通胀水平太低而不是太高 。
参议院于上周六通过了该法案 ， 众议院议长佩洛西预计该法案周二将获得众议院通过 。
接下来将有两件事情影响国债收益率走势：
第一件
从周二开始的一系列美国国债的发行 。 如果需求疲弱 ， 10年期美债收益率甚至可能会测试1.75%水平 。 在交易商的资产负债表已经充斥着国债的情况下 ， 可能导致发行结果疲软 。
第二件
周三将公布美国2月份CPI（前值：1.4%；市场预期：1.7%） 。 若该数据高于预期 ， 会支持那些认为名义债券收益率将需要走高的观点（反映出人们对美联储提早开始加息的预期升温） 。
现在越来越多的投行开始提及“2%” 。
道明证券认为 ， 如果国债抛售持续下去 ， 我们可能会看到2013年的情况重演 ， 将收益率推至超过公允价值的水平 。 尽管从基本面来看 ， 鉴于终端利率较低 ， 10年期国债收益率应该会停滞在2%左右 ， 但供应等因素可能会夸大这一走势 。
法国巴黎银行表示 ， 10年期国债收益率将在年底前达到2% ， 更快触及的可能性肯定存在 。 由于美国经济的重新开放和财政政策令人吃惊 ， 一切似乎都预示了速度更快和幅度更大的重新定价 。
瑞信策略师写道 ， 当美国10年期债券收益率升至2%以上 ， 通胀预期超过3% ， 或通胀保值债券收益率大幅上升时 ， 我们会感到担忧 。
不过 ， 在一片恐慌中出现了两件怪事：

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1）“华尔街抄底王”、全球知名对冲基金阿帕卢萨资产管理公司总裁大卫·泰珀 (David Tepper)认为美国股市和债市的抛售接近尾声 。
泰珀昨天表示 ， 现在很难看空股票 ， 主要的市场风险已经移除 ， 在未来几个月内美国国债收益率走势应该会更加平稳 ， 投资者现在买进股票会更安全 。
多年来一直是美国国债净卖家的日本 ， 应该会在美债收益率飙升后再次开始购买美国国债 ， 而这潜在的购买力可能有助于稳定债券市场 。
在科技股近期大幅回调修正后 ， 像亚马逊这样的龙头股开始变得有吸引力 。
2）股市动荡时刻 ， 散户反而大举加码投入资金 。
根据最新EPFR资金流量数据 ， 上周有222亿美元的新资金流入股市 ， 此前一周有462亿美元的巨额资金流入 ， 是有记录以来的第三大流入 ， 使最近16周的总流入金额达到4360亿美元 。

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相较之下 ， 在过去的3周美股正由高位回落 ， 纳斯达克指数回落10% ， VIX指数及债市波动率MOVE指数均在飙升 。

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从历史上看 ， 投资者往往倾向于在波动加剧时撤出资金 ， 但近日随着收益率上升、股票下跌、成长型股票暴跌 ， 股票基金却继续看到大量的资金净流入 。 与年初相比 ， 过去几周流入股票基金的速度甚至更快 。
在过去10年里 ， 股票基金流入的最有利背景 ， 就是实际利率和平衡通货膨胀率都在上升的时候 。 数据证实了这一点 ， 10年期美债收益率和股市资金总流入量的趋势是一致 。

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这种怪相只能说明 ， 市场动荡已经不能动摇散户投资者（就像很多中国人认为的京沪房价永远涨价一样） ， 他们已经习惯于美联储的救市 ， 看不出什么能够令他们离开市场的底线 。分页标题#e#
【美国国债|投降式抛售后，怪事发生了】散户涌入市场通常代表见顶 ， 但这一信号在2020年并不成功 ， 否则美股去年就该见顶了 。

来源：(华尔街情报圈)

【】网址：/a/2021/0309/kd777424.html

标题：美国国债|投降式抛售后，怪事发生了