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或是基于不足预期的业绩表现 ， 在财报发布当天 ， 蔚来股价下跌13% 。 截至3月5日四个交易日内 ， 该公司股价已经累跌超23%
《投资时报》研究员 林申
净亏损还在延续！
近日 ， 蔚来汽车有限公司（下称蔚来 ， NYSE：NIO）公布了截至2020年12月31日的2020财年第四季度和全年未经审计的财务报告 。
数据显示 ， 2020年该公司实现总收入162.58亿元 ， 同比增长107.8%；净亏损为53.04亿元 ， 同比减少53% 。 其中 ， 2020年第四季度总收入为66.41亿元 ， 同比增长133.2%；净亏损13.89亿元 ， 同比下降51.5% 。
《投资时报》研究员注意到 ， 一方面 ， 虽然该公司2020年第四季度及2020年全年净亏损均呈现出收窄态势 ， 但这并未改变其业绩仍然处于净亏损状态的现状；另一方面 ， 其2020年第四季度营收略低于华尔街预期 ， 且调整后的每股亏损约为华尔街预期的两倍 。
或许是基于不足预期的业绩表现 ， 在财报发布当天 ， 蔚来股价下跌13% 。 截至3月5日 ， 四个交易日内 ， 该公司股价已经累跌超23% 。
此外 ， 需要注意的是 ， 蔚来2020年毛利率为11.5% ， 2019年同期则为-15.3% ， 而2020年其经营亏损为44.21亿元 ， 2019年同期为107.46亿元 。 可以看到 ， 虽然其毛利率大幅改善 ， 但相较于毛利率同比改善幅度 ， 该公司经营亏损改善幅度较低 。
在发布财报的同时 ， 该公司也对2021年第一季度经营情况进行了预期 ， 初步预计车辆交付量为20000至20500辆 ， 较2020年同期增加约421%至434% ， 较2020年第四季度增加约15%至18% 。 同时 ， 预计总收入为73.82亿元至人民币75.57亿元 ， 同比增长约438.1%至450.8% ， 环比增加约11.2%至13.8% 。
2020年各季度业绩全部净亏损
2020年 ， 蔚来实现总收入162.58亿元 ， 同比增长107.8%；净亏损为53.04亿元 ， 同比减少53%；归属于普通股股东的净亏损为56.11亿元 ， 同比下降50.8% 。 其中 ， 2020年第四季度单季总收入为66.41亿元 ， 同比增长133.2%；净亏损为13.89亿元 ， 同比下降51.5%；归属于普通股股东的净亏损为14.92亿元 ， 同比减少48.4% 。
可以看到 ， 作为在美股上市的三大互联网造车新势力之一 ， 蔚来2020年净亏损呈现出同比收窄的态势 。
对此 ， 《投资时报》研究员分析其未经审核的综合亏损表注意到 ， 2020年该公司总收入同比上涨107.8% ， 总销售成本同比增加59.41% ， 叠加总收入高于总销售成本 ， 且总收入同比增长幅度低于总销售成本的相应增速 ， 使得其2020年毛利润为正值 。 同时 ， 其2020年营业总费用同比减少34.4% ， 进而使得经营亏损较2019年同期下滑58.41% 。
不过 ， 若以年度业绩数据为分析基准 ， 即便该公司2020年全年净亏损收窄至53.04亿元 ， 但仍然并未实现盈利 。 叠加其2019年112.96亿元净亏损 ， 可以看到 ， 该公司两年净亏损共计166亿元 。
而2020年第一季度至第四季度 ， 该公司单季净亏损分别为17.23亿元、11.77亿元、10.47亿元、13.89亿元 。 以此来看 ， 虽然其第一季度至第三季度各季度单季净亏损处于下降的的通道 ， 但至第四季度单季 ， 净亏损则开始抬升 ， 且超过第二季度单季的净亏损数额 。
对于2020年第四季度净亏损环比增加 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 其2020年第四季度经营亏损为9.31亿元 ， 与2019年同期的9.46亿元相比差距不大 ， 而导致其2020年第四季度净亏损环比增加32.66%的主要因素 ， 在于股权投资对象应占亏损及其他损失净额的增加 。 对此 ， 该公司并未在财报中做出详细说明 。
蔚来2019年至2020年各季度单季净亏损及环比增速
数据来源：根据公司公开资料整理
销售成本上涨59%
数据显示 ， 蔚来在2020年第四季度单季交付量为17353辆 ， 同比增加111% ， 环比增长42.17% 。 同时 ， 2020年全年交付数量为43728辆 ， 2019年这一数据则为20565辆 。
可以看到 ， 2020年全年及2020年第四季度单季 ， 蔚来汽车交付量均呈现出上涨的态势 ， 这也使得该公司汽车销售收入出现增加的趋势 。 其中 ， 2020年汽车销售收入为151.83亿元 ， 同比增加106.09%；2020年第四季度单季汽车销售收入为61.74亿元 ， 同比增长44.7% 。
不过《投资时报》研究员通过进一步计算得知 ， 该公司2019年及2020年单辆汽车销售收入分别为35.82万元、34.72万元 。 可以看到 ， 其单辆汽车销售收入有所下滑 。 同时 ， 在总汽车销售收入增加的同时 ， 其汽车销售成本也处于上升态势 。
《投资时报》研究员注意到 ， 2020年该公司汽车销售成本为132.56亿元 ， 同比上涨63.73%；2020年第四季度该数据为51.09亿元 ， 同比增加40.02% 。分页标题#e#
众所周知 ， 新能源汽车行业本身就是一个长期课题 ， 短时间内很难见到明显的效益 ， 且销售成本从量变到质变的下降 ， 需要依托于销售规模的大幅增加 。 由此 ， 若想让单辆汽车销售成本持续走低 ， 则需要保障汽车销售量的持续增加 。
《投资时报》研究员分析该公司2020年各季度付量数据发现 ， 其2020年单季交付量虽然处于上升通道 ， 但同比增速却并未呈现出明显上升趋势 。
具体来看 ， 其2020年第一季度至第四季度各季度交付量同比增速分别为-3.79%、190.77%、154.34%、111% ， 若剔除第一季度单季的负值 ， 则第二季度至第四季度 ， 交付量同比增速呈现出连续下滑趋势 ， 而这一同比下滑趋势是否会降低市场对该公司未来销售量的预期 ， 仍未可知 。
此外 ， 据财报显示 ， 蔚来整体销售成本也呈现出增加的趋势 。 其中 ， 2020年第四季度的销售成本为54.99亿元 ， 较2019年第四季度增长77.3%；2020年全年的销售成本为143.85亿元 ， 同比增加59.4% 。
【投资时报|蔚来距离盈利有多远：净亏损53亿销售成本涨六成 四日跌23%】责任编辑：彭佳兵

来源：(未知)

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标题：投资时报|蔚来距离盈利有多远：净亏损53亿销售成本涨六成 四日跌23%