今日 ， 上证指数直接跌破3400点 ， 下跌1.82% ， 深成指更是跌去了2.8% ， 创业板报收2633.45点 ， 暴跌3.5% ， 全市场3560家下跌 ， 仅656家上涨 。
而在牛年开市短短十几个交易日中 ， 上证指数已经从最高的3700多点震荡下行 ， 差不多跌去了10%左右 ， 创业板跌回去年11月水平 ， 抹掉了3个月的涨幅 ， 大家对后市都非常迷茫 。 近期 ， 明星基金经理、和谐汇一董事长兼总经理林鹏在内部分享了最新观点 ， 谈到了2021年市场会怎样？是否能延续较好表现？
估值修正或是今年最大机会
要回答这些问题 ， 林鹏先提到了一件事：过去2年 ， 少数股票的上涨主要靠估值提升 ， 上涨股票的家数在过去3年是逐年减少的 。 “这从数据上验证了这个市场实际上不好做 ， 因为大部分的股票表现不那么好 。 ” 他认为 。
与此同时 ， 他表示 ， 令市场关注的“抱团”现象处在一个“登峰造极”的水平 ， 公募基金的持仓品种越来越集中 ， 仅以食品饮料、白酒行业来说 ， 单一细分行业就已经占到整个公募主动投资持仓的10% 。
对于“抱团” ， 和谐汇一副总经理兼研究总监张鸿羽分享了一组数据：从交易量看 ， 如果将两市上市公司按照市值排序 ， 后50%市值公司的交易量 ， 在2019年的时候占两市总交易量的33% ， 2020年这个数据达到了19% ， 在一年的时间里 ， 后50%的上市公司成交量出现急剧萎缩 。
与此同时 ， 主动管理型（股票型、偏股型）公募基金的规模 ， 从2019年的3万亿元 ， 扩张到了2020年底的6.5万亿元 ， 2021年2月 ， 该数字达到了7万亿元 。 头部前50位基金经理 ， 管理规模是2万亿元 ， 是2018年所有公募基金的公募规模 。
林鹏认为 ， 未来要维持“抱团”现象会比较困难 ， ”由于基金发行开始进入比较平稳、并不那么狂热的阶段 ， 这类股票后续的资金供给会有比较大的压力 。 ”
在这样的背景下 ， 目前市场的估值分化也处于历史新高 。 “有一批行业的估值水平很高 ， 也有很多行业的估值水平非常低 ， 而整体市场的估值水平处在历史的中间位置附近 。”他说道 ， 整体分化很高 ， 但估值平均水平不那么高的话 ， 不会构成很大的市场系统性风险 ， 因此市场不存在类似于2007年、2015年那样大的系统性风险 。
“这个市场还有很多股票没有涨过 ， 类似的估值修正 ， 有可能构成今年市场行情当中最大的机会 。 ”这是林鹏的想法 。 据他分析 ， 虽然估值分化 ， 但不是所有的行业都是“强者恒强 ， 头部集中” ， 有很多行业或许存在后发企业赶超的动力 。
警惕通胀风险
对于抱团类型的品种 ， 林鹏称 ， 有一定程度的担忧 ， 对于这个市场上所谓的“最大抱团” ， 白酒、光伏、新能源车等继续持观望的态度 。
【新浪财经|林鹏最新观点流出：2021年市场会怎样？能否延续较好表现？】“我们对市场上最热门的品种都没有主动参与 。 一方面 ， 我们认为这类热门股票的估值难以接受 。 另一方面 ， 我们判断市场存在着缝隙 ， 像传统行业的化工、周期品 ， 港股当中的部分消费公司 ， 我们认为估值是健康的 ， 是存在机会的 。 ”他分析 。
当然 ， 在林鹏看来 ， 如果只选择估值最低的股票 ， 并不是好的策略 。 因为估值都是过往的数据 ， 还要结合企业未来的成长、市值等因素来考察 。
从风险角度看 ， 林鹏认为 ， 从未来一两年来看 ， 仍需要警惕的风险是通胀 。 “各国央行都在快速扩张资产负债表以应对疫情对于经济的冲击 。 对于未来的通胀 ， 我们认为美国居民储蓄率创下50年来的新高这一事实值得重点关注 。 ”
他推测 ， 随着天气回暖 ， 疫苗注射比例的提高 ， 相信各国经济都会迎来逐渐恢复的过程 ， 服务消费或有报复性表现 。 但持续的、非常大量级的 ， 像2005年到2008年那种级别的大宗商品价格上涨 ， 从而引发的通胀 ， 他认为比较困难 。
“需求存在爆发的可能性 ， 但是持续的时间不会很长 ， 不会有大量级的拉动 。 在一两年内 ， 我们需要关注通胀对于投资可能带来的冲击 。 ”林鹏称 。
景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper则表态 ， 随着经济的重新开放 ， 通胀或有上升 ， 但预计将十分短暂 。 另外 ， 他表示 ， 如果10年期美国国债收益率于现在基础上迅速上升 ， 并造成市场无序 ， 美联储可能会采取行动 。
“海外方面 ， 美债收益率超预期上行 ， 美联储表态也逐步转鹰 ， 市场对联储政策退出的担忧上升 ， 实际利率快速上行 。 ”博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理沙炜这样看待 ， 而国内货币政策将保持松紧适度 ， 在“不急转弯”的定调下 ， 国内货币政策温和有序退出 ， 估值有收缩压力但可控 。分页标题#e#
另外从经济基本面来看 ， 他表示 ， 中国经济去年以来表现出极强的韧性 ， 全球供需错配下国内出口和制造业上半年仍将保持强劲 ， 国内财政温和退出 ， 未来一段时间需求总体保持向好 ， 叠加PPI的上行 ， 企业盈利将表现强劲 。 （许旻）
责任编辑：逯文云

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