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中远海控业绩快报简评
【中远海控|中远海控：2020年业绩增长500% ，今年更胜去年！】


业绩表现：
1. 收入增长13% ， 扣非净利润增长500% ， 利润对收入的弹性非常巨大；
2. 绝对数看 ， 收入增加200亿元；从营业利润看 ， 如果2019年去掉74亿的长滩码头 ， 营业利润大约为46亿 ， 那么2020年营业利润增长大约为93亿元 。
即2020年 ， 200亿元的收入增长 ， 带来了93亿元的营业利润增长 。 粗暴认为每增加2元收入 ， 可以增加1元的营业利润 。
3.连续两年ROE超过20%；
4.归属股东扣非净利润96亿元 ， 第四季度60亿 ， 很厉害了 。 估计看到现金流 ， 会觉得更厉害 。
业绩归因：
改革重组5年以来稳步构建的规模优势、网络资源和经营能力 ， 始终秉持“以客户为中心”的服务理念 ， 通过增运力、保供箱、提服务等措施全力保障全球运输服务 ， 集装箱航运业务实现量价齐升 ， 带动公司全年收入较上年同期实现较大增长 。
这段话其实很重要 ， 高度概括了公司的核心竞争力 ， 用护城河的语言就是：它具有规模优势、网络效应和经营能力 。 航运是有规模效应和网络效应的 ， 规模效应不多解释 ， 网络效应跟航线布局、港航协同甚至再加上陆地联运体系协同有关 。 所以越大的公司 ， 成本会越低 ， 然后向客户的报价还会越高 。 运营能力上 ， 也不用多说吧 ， 成绩有目共睹 。
公司给出这段话里 ， 最容易忽略的其实这个背景：改革重组5年以来 。
公司经历了重塑 ， 发生了巨大的变化 。 其实 ， 不止中远海控经历了改革重组 ， 整个行业都经历了改革重组 ， 集中度已经提升到非常高的程度（但依然有继续提升的空间） 。 很多人不相信 ， 还以为会重复以前的价格战悲剧 ， 实际上不可能了 。
四季度估计现金流会爆表 ， 今年如果运价不大跌 ， 营业收入会爆表 。

来源：(侠客游资)

【】网址：/a/2021/0309/kd779873.html

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