_原题是：现在最痛苦的交易
外媒分析称 ， 美元上涨让美元空头遭受了暴击 ， 接下来他们可能会面临更多挤压 ， 原因主要有三个 。
第一 ， 美元与美债收益率转为正相关 ， 涨势可期 。
摩根大通隔夜写道 ， 美元与美债收益率的关系已经由负相关转为正相关 ， 并指出美元近日走强是大宗商品回撤的部分原因 。
摩根大通在报告中表示 ， 就股票板块而言 ， 消费必需品和科技类股与美元的1年期相关性最低、负相关性也最低 ， 而金属/矿业股和房屋建筑商股与美元的1年期相关性则最高 ， 负相关性最大 。 摩根大通警告说：
“随着收益率因经济增长和通胀预期提高而继续走高 ， 且当下市场普遍在做空美元 ， 美元的反弹可能会很猛烈 。 因此 ， 整体而言 ， 这对于更广泛的大宗商品和新兴市场资产而言可能是消极的 。 ”

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隔夜荷兰合作银行（Rabobank）的迈克尔·艾弗（Michael Every）也提起了这一话题 。 他警告称 ， 美债收益率可能会继续走高 ， 理由是：
“根据彭博社经济预测 ， 由于拜登‘大放水’带来提振 ， 美国名义GDP增速将短暂达到7.6%的高位 。 基于这一点 ， 美国名义GDP与美国十年期美债收益率之间的差距将达到自1966年以来的最大差距 。 ”
另外 ， 考虑到美国5年和10年通胀收支平衡点之间的利差处于2002年初彭博追踪该数据以来的“最正”（most positive）水平 ， 正如分析师Ven Ram所写的那样 ， “这一差异在金融危机过后也曾短暂地升至零以上 ， 但当时也没有现在这么明显 ， 这可能被认为是中期通胀较长期通胀上升所致 。 ”因此 ， 艾弗告诫说：
“风险必然在于短期内收益率要上涨才能达到与名义GDP增速相匹配的水平 ， 即使较长期后（甚至可能不是很久之后）GDP增速又一次下降 ， 同时也使收益率下降 。 ”

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第二 ， 美元空头头寸也可能是推高美元汇率的催化剂 。
摩根大通指出 ， 对冲基金的美元净敞口现在是有史以来最看空的 ， 这意味着空头回补的空间也最大 。
外媒文章也指出 ， 美元的意外走强可能会导致2021年最拥挤的宏观交易——做空美元崩溃 ， 而且这种交易可能以很粗暴的方式终结 。
根据CFTC的数据 ， 目前做空美元的净投机头寸已经下降了近60亿美元 ， 但也还有近250亿美元 。

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此前交易员们预期新冠疫苗的推出会令风险偏好回升 ， 从而加剧美元下跌 ， 但事实却相反 ， 由于担心央行会削减刺激 ， 全球市场遭受重创 ， 美元上演了与2013年“缩减恐慌”和2018年新兴市场抛售期间相似的上涨走势 。
2018年 ， 美元空头解除头寸导致了彭博美元现货指数在截止6月的三个月内暴涨了大约5%；
2013年 ， 空头大撤退导致该美元指数在第一季度上涨超过3% 。
【|现在最痛苦的交易 做空美元！】管理着1350亿美元资产的三井住友德思资产管理株式会社（Sumitomo Mitsui DS）的高级基金经理Kei Yamazaki说：
“每个人都在回购美元 。 鉴于美国和其他主要经济体之间的货币政策前景存在明确的分歧 ， 美元的涨势可能暂时不会停止 。 ”

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而且 ， 这次美元的反弹可能更加惊人 ， 因为2013年和2018年美元暴涨前的空头仓位都远不及现在这么大 。 CFTC数据显示 ， 2018年时做空美元兑一揽子货币的空仓不足240亿美元 。
安保资本投资公司（AMP Capital Investors）的动态市场主管Nader Naeimi上个月已经由美元空头转变为多头 ， 他表示：
“做空美元绝对给每个人都带来了巨大的痛苦 。 空头太拥挤 ， 在美国经济增速超群的情况下 ， 这不合理 。 ”
第三 ， 除了美债收益率和仓位因素外 ， 技术面因素也会成为美元上涨的动力之一 。
如果投资者未来几周继续解除美元空头头寸 ， 美元可能会突破200日移动均线这一关键阻力 ， 然后开始新一轮上涨 。

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金十数据日前报道 ， 对冲基金已经调整了他们的美元兑日元头寸 ， 从一个月前的做空美元 ， 转为做空日元 。 还有一些投资者正在寻求美元涨势消退后买入新兴市场货币的机会 ， 但摩根大通的新兴市场债务专家Pierre-Yves Bareau称：分页标题#e#
“发展中国家的货币在长期来看具有吸引力 ， 但前提是要等美元涨势结束之后 。 ”
责任编辑：郭建

来源：(未知)

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标题：|现在最痛苦的交易 做空美元！