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【新浪财经-自媒体综合|国盛策略：调整之后 当前关注哪些板块？】_原题是：【国盛策略 | 行业比较月报】调整之后 ， 当前关注哪些板块？
来源：尧望后势
2021年2月市场回顾
2021年2月市场表现分化
2021年2月 ， 市场表现分化 。 2月初银行间流动性季节性因素阶段性收紧引发市场担忧 ， 市场出现一定幅度的调整 ， 该阶段TMT、国防军工等成长行业下跌较多 ， 春节前几个交易日 ， 资金面的紧张情况开始缓解 ， 市场连续大涨 ， 各个板块均轮动有所表现 。 春节之后 ， 市场整体迎来了幅度较大的调整 ， 美债利率快速上行并引发市场对货币政策收紧的担忧 ， 导致全球科技及高估值白马板块共振调整 。 从A股的情况来看 ， 前期的抱团板块消费和新能源调整较多 ， 而周期板块的表现相对较好 。
2021年2月 ， A股市场各指数表现分化 。 上证50和上证综指涨幅居前 ， 月度涨跌幅分别为1.17%和0.75%；创业板指和中小板指跌幅较大 ， 月度涨跌幅分别为-6.86%和-2.86% 。

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截至2021年2月底 ， 沪深300、创业板指、上证综指、中证1000及中证500的PE（TTM）分别为16.31、68.11、16.16、40.68和27.76；其中沪深300估值分位较高 ， 为96.36% ， 中证500估值分位较低 ， 为31.82% 。 当前沪深300、创业板指和上证综指估值在中位数以上 ， 中证1000和中证500估值在中位数以下（2012年以来数据） 。

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从PE分位数的变化来看 ， 上证综指估值分位提升了1.04% ， 中证1000估值分位提升了0.82%；中证500估值分位下降较多 ， 下降了-2.13% 。
2021年2月 ， 市场成交额下降 ， 换手率下降 。 具体来看 ， 万得全A成交额由上月的21.6万亿元下降至14.3万亿元 ， 日均换手率由上月的1.3%下降至1.19%；创业板指成交额由上月的4.2万亿元下降至2.6万亿元 ， 日均换手率由上月的2.45%下降至2.21% 。

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房地产及钢铁等行业表现居前
2021年2月 ， 房地产（10.33%）、钢铁（8.36%）、农林牧渔（8.31%）、休闲服务（6.86%）及有色金属（6.68%）涨幅居前；电气设备（-6.03%）、汽车（-5.16%）、食品饮料（-5.05%）、传媒（-3.92%）及电子（-3.41%）跌幅较大 。

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截至2021年2月底 ， 28个申万一级行业中15个行业PE（TTM）超过中位数 ， 休闲服务（100%）、家用电器（98.18%）、银行（98.18%）、食品饮料（97.27%）及汽车（96.36%）估值分位较高；建筑装饰（1.82%）、房地产（5.45%）、农林牧渔（5.45%）、通信（16.36%）及公用事业（17.27%）估值分位较低 。
从PE分位数的变化来看 ， 28个行业中有18个行业估值分位数较上月有所提升 ， 轻工制造、采掘、房地产、建筑材料及通信的PE分位提升较快；非银金融、电子、电气设备、汽车及国防军工的PE分位下滑较多 。

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成长相对消费的估值有所回落
我们以计算机、通信以及电子三个行业的加权估值作为成长的代表；以食品饮料以及家电的加权估值作为消费的代表；以钢铁、采掘、建筑和建材的加权估值作为周期的代表 。
2021年1月 ， 创业板指相对沪深300的PE比值为4.18 ， 较上月维持不变 ， 但低于均值水平 。 （相对PE均值为4.32） 。
消费相对周期的PE比值为3.36 ， 较上月有所下降 ， 远高于2012年至今均值的正一倍标准差（相对PE均值为1.44 ， +1倍标准差为2.27 ， -1倍标准为位0.6）；成长相对周期的PE比值为3.73 ， 较上月有所下降 ， 仍远高于2012年至今均值的正一倍标准差（相对PE均值为2.65 ， +1倍标准差为3.62 ， -1倍标准为位1.68）；成长相对消费的PE比值为1.11 ， 较上月小幅上升 ， 但仍低于2012年至今均值的负一倍标准差（相对PE均值为2.14 ， +1倍标准差为2.83 ， -1倍标准为位1.46） 。分页标题#e#

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2021年3月重点行业推荐
新能源汽车：政策加速电动化转型 ， 行业有望维持高增
中国、欧盟作为全球两大乘用车市场 ， 开始执行惩罚性政策 ， 倒逼传统车企加速电动化转型 。 在产业、政策合力下传统车企加速推出电动车 ， 高性价比优质车型将大幅增加 ， 产业加速变革 。 特斯拉确立了以电动平台为载体的智能汽车主导设计 ， 引领产业变革 ， 意味着技术演进方向确定 ， 跟随者沿着各细分技术轨道方向持续改进 ， 扩大产业规模 ， 技术创新与工艺创新迭出 ， 形成创新浪潮 ， 助力产业实现从1到n的跨越 。
2021年1月单月我国新能源车销量实现17.9万辆 ， 同比由于基数原因大幅增长282.5% ， 虽然环比有所下滑 ， 但销量维持高位 。 从欧洲的情况来看 ， 2021年2月新能源车渗透率继续提升 ， 电动化趋势毫不减弱 ， 预计2021年在碳排放法规约束以及优质车型放量拉动下 ， 欧洲全年销量有望达到200万辆 。 2021 年新能源汽车行业将进入到快速成长时期 ， 国内外需求共振 ， 景气度持续向上 ， 全球新能源车销量有望达到464万辆 ， 同比增长超过50% 。

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光伏&风电：装机有望超预期 ， 成长确定性强
近期 ， 国家能源局在《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（征求意见稿）中进一步强调了“碳达峰”和“碳中和”为主要发展方向 ， 新能源渗透率将持续提升 ， 2021年风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重要达到 11%左右（2020 年我国风电和光伏发电量分别为4665、2605亿千瓦时 ， 合计7270亿千瓦时 ， 占2020年用电量的9.68%） 。
另一方面 ， 根据行业“十四五”展望报告 ， “十四五”期间光伏年均装机有望达到70~90GW；“十四五”期间风电年均新增装机有望达到5000万千瓦以上 ， 2025年后中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦 ， 到2030年至少达到8亿千瓦 ， 到2060年至少达到30亿千瓦 。 风光行业在政策的推动下 ， 2021年需求确定性较强 。

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电子：代工及硅片大幅涨价 ， 半导体高景气延续
随着疫情冲击的消退 ， 2020全球半导体资本开支开始恢复增长 ， 下游需求也将快速释放 。
需求暴涨 ， 但8寸晶圆产能增长有限 ， 导致的供需不平衡 ， 首先带动了晶圆代工端的涨价 ， 而近期硅片原材料价格也开始上升 ， 未来可能进一步推动中游制造以及下游芯片涨价 ， 从而带动半导体行业的景气度继续向上 。
另一方面 ， 半导体设备投资同比增速在2019H2拐点已经出现 ， 持续上行；北美半导体设备出货持续强劲 ， 根据 SEMI 数据 ， 2021年1月北美半导体设备制造商出货额达到30.4亿美元 ， 同比增长29.9% ， 环比增长13.4% 。 SMEI 预计 ， 2020年全球半导体设备销售为689亿美元 ， 同比增长16% ， 预计2021/2022年全球半导体设备销售为719/761亿美元 ， 将连续三年创新高 。

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化工：全球经济复苏叠加油价上涨 ， 带动化工品涨价
近期国际油价大涨 ， 创下近期新高 。 近期OPEC 会议主要产油国宣布维持减产政策带动油价大幅上涨 ， 布伦特油价和WTI油价分别涨至67美元/桶和63美元/桶 ， 创下2020 年疫情以来油价新高 ， 基本回到2019年的水平 。
另一方面 ， 化工行业下游产品众多 ， 广泛应用于建筑、电子、家电、农业、纸质包装、汽车、医疗、能源、食品等各行各业 ， 随着疫情负面冲击的消退 ， 下游的需求也将继续改善 。 近期随着疫苗有效性的确认 ， 全球宏观经济复苏的预期进一步加强 ， 需求复苏叠加油价新高 ， 将共同带动化工产品价格上行 ， 行业景气度向好 。 重点低估值叠加周期景气向上的弹性细分行业 ， 包括化纤、煤化工以及石油石化等 。分页标题#e#

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大金融：顺周期+低估值 ， 板块机会有望延续
银行基本面底部逐渐确认 ， 个股机会有望向板块扩散 。 2020年下半年以来 ， 国内外宏观经济的改善逐渐明朗 ， 今年虽然信用将逐步见拐点并下滑 ， 但无需担心“去杠杆” ， 另外虽然资产质量问题短期内很难扭转 ， 但实体偿债能力边际上已经企稳回升 ， 板块估值最重要的压制因素迎来转机 。
保险戴维斯双击逻辑继续发酵 ， 负债端扩张有望超预期 。 基本面角度看 ， 当前利率已经回升至疫情前的水平 ， 长债长期均线也开始触底企稳 ， 保险资产端的有利环境有望维持 ， 且开门红新单向好 ， 负债端增速有望再超预期 ， 板块戴维斯双击逻辑继续演绎 。 在顺周期与低估值的双重属性下 ， 继续看好大金融板块的表现 。

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家电：竣工传导持续修复 ， 需求有望继续改善
新开工与竣工缺口有望加速收窄 。 2020年1-12月住宅竣工累计同比-3.1% ， 连续3个月大幅度收窄 ， 随着疫情影响消退 ， 同时考虑到“三道红线”将倒逼房企推动已售结算 ， 未来竣工的修复有望加速 。 竣工改善将逐渐带动地产后周期消费需求改善 ， 叠加疫情导致的需求后置 ， 2021年后周期业绩尤其是零售业务弹性将逐步显现 。 此外 ， 美国地产周期已经出现明显启动迹象 ， 相关出口链需求为后周期产业中长期业绩提供了保障 。
虽然近期上游原材料涨价对家电板块带来压力 ， 但长期来看 ， 在美国地产周期向上 ， 国内竣工持续改善的背景下 ， 需求的恢复将成为主导因素 ， 从2021年1月冰箱、洗衣机以及家用空调的销量来看 ， 同比增速继续改善 ， 继续看好家电板块业绩的修复 。 同时近期家电板块龙头公司陆续进行回购 ， 也向市场传导出对公司的信心 。

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重要中观数据跟踪

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风险提示
1、海外市场波动加剧；2、疫情发展超预期；3、宏观经济超预期波动 。
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责任编辑：彭佳兵

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