炒股就看锤子财富 ， 权威 ， 专业 ， 及时 ， 全面 ， 助您挖掘潜力主题机会！
_原题是：上市后收入首下滑！净亏32亿携程遭遇至暗时刻 ， 回暖恐后延丨财报AlphaGo
2020年 ， 携程网净收入及股东应占净利润“双双下滑” ， 并且这是该公司上市以来净收入首次出现下滑的财年
《投资时报》研究员王子西
一年净亏32亿元 ， 净收入增速首次下滑！携程国际有限公司（下称携程网 ， TCOM.O）迎来上市以来的“至暗时刻” 。
2021年3月4日 ， 携程网公布未经审核的2020年第四季度和全年财务业绩 。 数据显示 ， 2020年第四季度 ， 携程网实现净收入49.6亿元（人民币 ， 下同） ， 同比减少40.4% ， 环比下降9.1%；其归属于股东的净利润为10.04亿元 ， 同比下滑50% ， 环比下挫36.4个百分点 。 显然 ， 其业务复苏较上一个季度减弱 。
全年来看 ， 其净收入及股东应占净利润出现“双双下滑” ， 不仅净收入较上年近乎“腰斩” ， 仅实现183.16亿元；且其股东应占净亏损为32.47亿元 ， 而上一次亏损为2016年 。 纵观其发展 ， 不难发现 ， 这是其自上市以来净收入首次下滑的财年 。
值得注意的是 ， 抛开疫情原因 ， 携程网近几年收入增速已趋缓；另外 ， 从毛利率、净利率指标来看 ， 其销售毛利率由2017年的82.53%降至2019年的79.33% ， 三年减少3.2个百分点 。 销售净利率则呈现上下摆荡态势 ， 极不稳定 。
根据民航春运监测数据 ， 2021年春运前四周累计航空旅客运输量为1936万人次 ， 较2019年春运同期下降62.1% ， 比2020年下降46.6% 。 疫情影响叠加“在家过年”倡议以及出境游依旧受限 ， 携程网相关业务真正复苏或到今年二季度 。 考虑到业务回暖时 ， 该公司或增加营销及推广费用 ， 未来其利润率或仍要承压 。
《投资时报》研究员注意到 ， 携程财报甫一披露 ， 多家分析师便将其目标价上调 ， 但市场反应平淡 。 公告当天即3月4日 ， 携程网收盘于39.06美元/股 ， 较上一个交易日缩水0.74美元/股；而在随后一个交易日 ， 即3月5日 ， 其微涨1.74%收于39.74美元/股 。
携程网近一年股价走势（单位：美元）
数据来源：Wind
全年净亏损32.47亿
3月4日 ， 携程网披露未经审核的2020年第四季度和全年财务业绩 。 数据显示 ， 2020年第四季度 ， 携程网实现净收入为49.6亿元 ， 较2019年同期减少40.4% ， 环比下降9.1%；其归属于携程网的净利润为10.04亿元 ， 与上年同期的20.08亿元相比 ， 同比下滑50% ， 而环比则下挫36.4% 。
全年来看 ， 2020年 ， 携程网实现净收入为183.16亿元 ， 较2019年下滑48.6%；其股东应占净亏损为32.47亿元 ， 而2019年其股东应占净收益为70.11亿元 ， 同比下滑幅度为146.3% 。 如若按照美国非通用会计准则（即Non-GAAP） ， 2020年携程集团股东应占净亏损为9.13亿元 ， 与上年盈利65.27亿元相比 ， 下滑114% 。
显然 ， 不管是GAAP指标还是Non-GAAP指标 ， 对于携程网来说 ， 2020年都难言乐观 。 相比2019年 ， 该公司不仅净收入腰斩 ， 归属于股东的净利润更是大幅亏损 。
从业务类型来看 ， 截至2020年12月31日 ， 该公司住宿预订、交通票务、旅游度假和商旅业务的收入依次为71.32亿元、71.46亿元、12.41亿元和8.77亿元 ， 较上年同期分别减少47%、49%、73%、30% 。
仅从数据分析 ， 上述四大业务板块中 ， 受疫情影响最大的当属旅游度假 ， 该业务板块收入不仅下降幅度最大 ， 且其收入占比也由2019年12.7%降至6.8% 。 而住宿预订与交通票务的收入占比指标 ， 并没有发生较大变化 ， 依然保持在39%左右 。
携程2020年业绩情况节选（单位：百万元）
数据来源：公司公告
收入首现下降
作为一站式旅行服务提供商 ， 携程网成立于1999年 ， 于2003年在纳斯达克上市 。 回顾携程网的发展 ， 不难发现 ， 其自上市以来收入呈现逐年递增态势 ， 也就是说 ， 2020年是其收入首次下降的财年 。
仅截取近10年的业绩 ， 可以看到 ， 2011年至2017年 ， 携程网净收入由34.98亿元增至267.9亿元 ， 同比增速依次为21.41%、18.89%、29.53%、36.39%、48.33%、76.45%、39.27% 。 显然 ， 这七年来携程网收入较为稳健 。
但从2018年起 ， 携程网的净收入增速明显放缓 。 2018年、2019年 ， 该公司录得净收入为309.65亿元、356.66亿元 ， 同比增速较2017年分别减少23.71个百分点、24.09个百分点 ， 仅录得为15.56%、15.18% 。
值得注意的是 ， 上述各报告期内 ， 其股东应占净收益却呈现“上下翻飞”态势 ， 不仅净收益金额、且净收益同比增速也波动极大 。 其净收益最高的年份是2019财年 ， 携程集团股东应占净收益录得为70.11亿元 ， 同比增长530.49%；最低的年份是2016财年 ， 当年净亏损14亿元 ， 同比下滑157.05% 。 这也是携程网自2011年至2019年 ， 其股东应占净利润唯一亏损的年份 ， 而在其余财年 ， 其净收益则在几亿元至二十多亿元之间来回摆荡 。分页标题#e#
【投资时报|携程上市后收入首下滑 净亏32亿遭遇至暗时刻】如若考虑本报告期 ， 那么 ， 携程网十年来股东应占净利润出现两次亏损 ， 累计亏损金额为46.8亿元左右 。
携程网近10年净收入及同比增速情况（单位：亿元、%）
数据来源：Wind
携程网近10年股东应占净收益及同比增速情况（单位：亿元、%）
数据来源：Wind
净利率上下波动
事实上 ， 近几年携程网销售毛利率也表现不佳 ， 呈现下降趋势 。
2017年至2019年 ， 其毛利率依次为82.53%、79.58%和79.33% ， 三年间 ， 销售毛利率下降3.2个百分点 。 其销售净利率则上下波动、起伏不定 。 2017年至2018年 ， 该公司净利率由8.07%降至3.54% ， 随后又在2019年升至19.62% ， 仅这三年的净利率波动区间就达16个百分点 。 如若把2016年的指标放进来 ， 则波动区间值就更大 。
时至2020年 ， 该公司销售毛利率降至78% ， 较2019年又下降1.34个百分点；其销售净利率则降为-17.85% ， 盈利的不稳定性再次突显 。
另外 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 从费用端来看 ， 2020财年 ， 携程网的产品开发费用、销售和营销费用、一般和行政费用依次为 76.67亿元、44.05亿元、36.36亿元 。 除前两项费用同比减少28%、53% ， 其一般和行政费用却与收入缩水近一半的情况形成反差 ， 同比增长11% 。
考虑到2020财年疫情因素 ， 公司营收减少 ， 更具参考意义的数据是费用占总收入的比重 ， 整体来看 ， 携程网的产品开发费用率、营销费用率和行政费用率依次为41.83%、24.03%、19.84% 。 对比2019年指标 ， 上述各项费用率依次为29.87%、26.02%和9.21% 。 显然 ， 除了营销费用率比2019年微落2个百分点 ， 另外两项费用率均上升11个百分点左右 ， 或意味着该年度其控费能力转弱 。
责任编辑：彭佳兵

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0310/kd782198.html

标题：投资时报|携程上市后收入首下滑 净亏32亿遭遇至暗时刻