中国股市
春节长假之后 ， A股市场在短短14个交易日内出现了大幅下跌的走势 ， 沪指从3731点直线下跌至3328点 ， 累计跌幅超过了10% 。 至于深市市场 ， 在这14天的时间内 ， 跌幅更为明显 ， 创业板指数期间跌幅更是达到25%左右 ， 这14天的非理性下跌走势 ， 确实让我们感到了意外 。
不过 ， 与熊市常见的跌跌不休行情相比 ， 这14天时间A股市场上演的是快速下跌的走势 ， 市场用了14天的时间却完成了数月的调整跌幅 ， 如果说急涨急跌是牛市的常态化现象 ， 那么近期的急跌走势 ， 对未来A股市场行情的走势也未必会是一件坏事 。
14天股市出现急跌 ， 这与核心资产抱团瓦解的因素有关 。 在这一轮下跌行情中 ， 跌幅最明显的 ， 恰恰是前期抱团的白马股 。 但是 ， 机构抱团本身就是一把双刃剑 ， 在市场处于上涨过程中 ， 机构抱团有利于股价的上涨 ， 但在市场处于下跌的过程中 ， 机构抱团却加速股价的下行 。 这一次 ， 也让市场感受到机构高度抱团的负面影响 。
不过 ， 在机构抱团瓦解的背后 ， 白马股的基本面与业绩成长性并未发生显著恶化的迹象 ， 不少核心资产的盈利增速还是保持着稳健的运行态势 。 如果要找出一个机构抱团瓦解的理由 ， 那么就是前期涨幅过大所引发的获利盘集中释放的风险 。
在前一轮上涨行情中 ， 在机构抱团的助推下 ， 机构抱团股的价格涨幅可观 ， 且不少机构抱团股的估值水平已经触及到历史估值顶部区域 。 在这一种非理性上涨的过程中 ， 股票价格却透支掉未来的盈利增长预期 ， 市场也用未来几年的盈利水平给股票进行估值定价 。
在机构抱团股享受历史高估值的背后 ， 实际上受益于全球宽松货币政策的影响 。 在宽松的流动性环境下 ， 全球资产尤其是核心资产会享受很高的估值溢价 。 但是 ， 对这一种估值溢价水平 ， 却是随着全球流动性松紧程度进行演变 。 换言之 ， 当全球市场流动性发生收紧预期后 ， 核心资产的估值溢价空间自然会发生明显的变化 。 由此一来 ， 对近期美债收益率波动等数据 ， 市场也是显得非常敏感的 ， 当美债收益率出现显著攀升时 ， 全球市场核心资产 ， 尤其是估值高企的资产价格都会发生显著的变化 。
相对于A股市场 ， 美股欧股等市场的波动率却稍显平静 。 与之相比 ， 近期A股及港股市场的跌幅却比较显著 ， A股在短短14天时间内跌幅超过了10% ， 创业板跌幅更是达到了25% 。
对这一种非理性的急跌走势 ， 美债收益率飙升及汇率波动只是一种导火索 ， 但很大程度上来自于机构抱团瓦解下市场的极端情绪化现象 。 在市场形成集中抛售预期之下 ， 也会把这一种担忧情绪发挥到极致 ， 并引发了局部基金赎回或资金踩踏的风险 。
在集中抛售压力之下 ， 市场的跌幅远超过市场的想象预期 。 但是 ， 与2015年下半年的资金踩踏现象相比 ， 当前A股市场的赎回压力及资金踩踏现象还是处于相对可控的状态 ， 尚未触及到更大范围的基金赎回压力及资金踩踏压力 。
“防风险 ， 守底线”无疑是今后很长一段时间内的政策基调 ， 当金融市场可能会发生局部系统风险的时候 ， 政策层面上会有一系列稳定市场的举动 ， 但核心所在 ， 还是在于稳定市场的流动性环境以及稳定市场的投资情绪 。 不过 ， 就目前而言 ， 国内金融市场的短期急跌 ， 尚未触及局部系统性的风险 ， 但若按照这一跌速运行一段时间 ， 那么金融市场的潜在风险还是不可小觑的 ， 甚至还会牵涉到股权质押平仓、基金赎回潮以及资金踩踏等问题 。
经过了短期市场的急跌之后 ， 目前A股市场的估值水平又一次回归到合理的状态 。 当上市公司一季报业绩陆续披露之后 ， 按照年内上市公司较为确定性的盈利增速水平分析 ， 一季报披露完成后 ， A股市场的估值水平会得到进一步改善 ， 如果按照当前的指数位置 ， A股市场又一次回归到较佳的估值优势状态之中 。
【A股|A股14天从3700点跌至3300点，问题到底出在哪里？】对稳定股市、稳定金融市场 ， 政策层面会有不少的大招 ， 并持续保障金融市场不发生系统性的风险问题 。 但是 ， 对近期的股市急跌行情 ， 更像是一次风险的提前释放 ， 只是这一次的风险释放速度过快 ， 部分核心资产的跌幅已经超出了市场的承受范围 。 不过 ， 经过了这一次的急跌之后 ， 市场再往下调整的空间已经被快速收缩 ， 市场用最短的时间完成数百点的调整 ， 避免了以时间换空间的调整形式 ， 这也意味着这一轮调整周期会比市场预期的时间提前结束 ， 急跌也给了中长线资金一个较好的低吸机会 。分页标题#e#

来源：(亮眼看财经)

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标题：A股|A股14天从3700点跌至3300点，问题到底出在哪里？