本文来自 “华尔街见闻” 。
2月25日的一次美债拍卖后 ， 美股狂泻 。 历史是否会重演？
周三 ， 10年期美国国债将再次进行拍卖 ， 由于这事关美债收益率走势 ， 市场对此屏息凝视 。
在这次拍卖中 ， 其关键性作用的 ， 可能是来自日本的美债买家 。
日本投资者举足轻重
市场认为 ， 周三拍卖结果好坏的关键 ， 是日本投资者的需求 。
2019年6月起 ， 日本的美债持仓规模自2017年5月来首次超越中国 ， 晋升为第一位 。 目前 ， 日本依然是美国政府债券的最大外国持有者 。
在2月25日 ， 美国财政部拍卖620亿美元的7年期国债 ， 衡量需求的指标投标倍数（bid-to-cover ratio）仅为2.04 ， 创历史新低 ， 并远低于此前六次拍卖的认购倍数均值2.35 。
Jeffery说：10年期美债的拍卖会延续同样的趋势 。
美国银行固收分析师Meghan Swiber称：我们认为 ， 随着美债收益率上升 ， 日本投资者和其他国家的养老基金都会买入美债 ， 因为相较于这些国家的固收市场而言 ， 美债的确更有吸引力 。
值得注意的是 ， 最近 ， 日本也是抛售美债的主力 。
据摩根大通统计 ， 日本在2月从外国债券的净买家转变为净卖家 。 2月的最后两周 ， 日本净抛售海外债券（主要是美债）总额达3.6万亿日元 ， 为有史以来最快 。

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其中 ， 日本银行业又是这次抛售美债大潮中的主力 。

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为什么最近日本投资者疯狂抛售美债？
Jeffery分析称 ， 这和日本临近3月31日的财政年底相关 。
这次拍卖对市场意味着什么？
2月25日 ， 美国财政部拍卖620亿美元的7年期国债 ， 这一批标售的7年期国债得标利率为1.195% ， 是2月以来最高的截标收益率 。 当时有评论称 ， 这意味没有外国投资者想要美国国债了 ， 这绝对堪称多年来7年期美债拍卖的最尴尬和最具灾难性的时刻 。
在当时7年期美债标售结果出炉后 ， 美债市场出现闪崩 ， 各期限美债收益率开启“放飞”模式 ， 10年期收益率连续涨破1.5%和1.6%两道关口 ， 当天暴涨23个基点 。 美国科技股同样重挫 ， 纳指当天暴跌3.52% 。
英国《媒体》援引TD Securities利率策略师Gennadiy Goldberg称 ， 在新一批美债拍卖完成之前 ， 投资者都会如坐针毡 。 他提到：
人们担心的是 ， 其中某一批的拍卖结果会和上次7年期一样糟糕 ， 或者更坏 ， 从而引发新一轮的抛售……进而导致新一轮市场动荡 ， 然后就是又一次的争相出逃 。
周二 ， 美国财政部拍卖580亿美元三年期国债 ， 得标利率0.355% ， 投标倍数从2.391增至2.689 ， 为2018年6月以来的最高水平 。 三年期美债收益率短线下挫1.08个基点 ， 最低触及0.3283% ， 日内整体波动幅度不足2.00个基点 。
对于本周三的美债拍卖 ， Double Line投资组合经理Gregory Whiteley称：
我认为这次拍卖会 ， 将会对未来几周内的市场情绪产生重大影响 。
英国NatWest的分析师在一份报告中预测 ， 周三的10年期美债拍卖以及随后的30年期美债拍卖或将导致“收益率在周中再一次飙升” 。
NatWest表示 ， 周二的580亿美元的美国三年期国债拍卖“没有好到让市场对10年期美债拍卖放心的程度” 。
去年 ， 美国财政部大幅增加了债券发行 ， 以资助经济刺激计划 。
根据SIFMA的数据 ， 2020年美国政府新发行的债券总量约为3.6万亿美元 ， 而2019年为2.9万亿美元 。ING表示 ， 考虑到美国即将落地的1.9万亿美元财政计划 ， 预计今年美国发行的国债总量将达到4万亿美元 。
【新浪财经综合|就在今晚，又一场关键美债拍卖，全球市场屏息以待】责任编辑：郭明煜

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