_原题是：西街观察丨史无前例的大通胀
来源：北京商报
首席评论员
韩哲
出来混 ， 都是要还的 。
美债危机告一段落 ， 长债利率下降 ， 美股重新振奋 ， 但是一个幽灵 ， 已经在全球游荡 。
已经神隐数十年的全球通胀 ， 预期变得日益强烈 。
上一次全球性滞涨 ， 还要回到石油危机爆发的70年代 ， 经济增长停滞 ， 通货膨胀高企 ， 布雷顿森林体系崩溃 ， 牙买加体系甫建 ， 市场惊魂未定 。
历史进入八十年代 ， 倏忽转弯 。
首先 ， 科技革命适时爆发 ， 从IT到互联网 ， 迅速产业化和商业化 ， 创新驱动的增长 ， 一扫滞涨的阴霾 ， 带来供给和需求的持续内生进化 。
其次 ， 随着中国宣布改革开放 ， 进入世界产业链条 ， 全球化在真正意义上实现了“世界是平的” 。 中国等新兴市场胼手胝足 ， 将生产成本大幅降低 ， 对冲世界范围内不断超发的流动性 。
科技革命和全球化的化学反应 ， 使得全球经济驶入一段超长周期的高增长、低利率和低通胀的“黄金时代” 。
至于所谓的“里根撒切尔经济学”和“新自由市场主义” ， 不过是树上开花罢了 。
而以2008年国际金融危机和2020全球疫情危机为线 ， “黄金时代”一头撞上百年未有之大变局 。
2008年美联储开启了QE时代 ， 全球宽松一飞冲天 ， 自此打开了潘多拉魔盒 。 2020年 ， 本来就迟迟难以软着陆的量化宽松 ， 直接变成了毫无底线的大放水 ， 各国央行打开印钞机 ， 严肃的财经纪律硬约束荡然无存 ， 还将一个“财政政策货币化”的僵尸理论还魂 。
于是 ， 我们看到了并不意外的货币现象：美国股市暴涨 ， 比特币暴涨 ， 实体经济尚未打开 ， 资金无处可去 ， 只能大水漫灌资本资产市场 。 泡沫急速扩大 ， 并开始外溢 ， 波及大宗商品市场 。 美国10年期国债收益率飙升至1.6% ， 背后是无风险资本被抛售 ， 继续穿透后是对通胀的预期和恐慌 。
人们终于醒悟过来 ， 通胀可能卷土重来 。 经济学家弗里德曼说的那句话从未过时：通胀始终是一个货币现象 ， 是太多的货币追逐太少的商品所致 。 欢迎来到万物暴涨的年代 。 如果没有 ， 那真是见了鬼了 。
市场并不理性 ， 而是具有高度的不确定性和反身性 ， 推动着预期的自我实现 。 全球经济恢复是个漫长的过程 ， 而滔天的流动性 ， 让滞涨变得影影绰绰 。
消失的通胀和膨胀的泡沫 ， 曾经是多么的人畜无害 ， 大家躺在货币幻觉之中 ， 柴米油盐又无恙 ， 各自欢喜 。 只是 ， 天下没有不散的宴席 ， 事物处于熵增的过程之中 ， 每时每刻都在氤氲着“杀死”自己的物质和能量 。 用琛哥的大白话来说 ， 出来混 ， 都是要还的 。
皮凯蒂在自己的成名作《21世纪资本论》认为 ， 资本收益率持续扩大 ， 超过经济增长率和劳动生产率（工资增长率） ， 不平等的扩大是趋势 。 在史无前例的大通胀下 ， 这种贫富分化 ， 将驶向未知的深处 。
太阳底下没有新鲜事 。 风险从未消失 ， 只是暂时被隐藏 。
【新浪财经综合|媒体评论：美债危机告一段落 却面临史无前例的大通胀】责任编辑：王蒙

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