文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
当市场的焦虑症消退 ， 股市将回复稳定 ， 过度投机的因素减低 ， 投资者可更集中关注公司质素及企业的增长前景 ， 科技股的汰弱留强也会展开 。

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2021年 ， 港股突然追落后 ， 资金乘时涌入 ， 科技股更延续去年气势 ， 不少股份脱离现实地急升 ， 这是今次恒生科技指数大调整的背景 ， 而触发因素是美国债息持续上升 ， 令市对通胀重临愈发惊恐 。 然而 ， 这是市场自我出现焦虑症的典型 。 相反 ， 过度投机、过度杠杆及过度估值所形成的泡沫 ， 可藉调整市得到释放及缓解 ， 有利港股全年有更为健康的表现 。
【新浪港股|恒生科技指数大调整接近尾声】这星期 ， 恒生指数及恒生科技指数异常波动 ， 对习惯于去年一路稳升的投资者而言 ， 是相当痛苦及难捱；惟经历过金融海蟰的人来说 ， 今次调整并非特别的重击 。 科技股去年给予市场丰厚的回报 ， 对中长线投资人来说 ， 已非常足够 ， 他们不会因近期的波动而大幅改变对优质科技股的正面看法 。 只要这类心态稳定 ， 看好科技发展前景的市场力量没有变化 ， 科技股的调整并不可怕 。
再看债息 ， 美国10年期债息显然是市场调节的结果 ， 不是结构性问题 ， 更不是通胀强势回归的征兆 。 因为新冠疫情 ， 联储局压低利率至零的水平 ， 并无限量宽 ， 触发全球增长型股票出现估值扩张潮 ， 部份狂热者更高唱科技股估值没有天花板 。 疫苗成功推出 ， 让部份清醒的投资者重新注意利率及估值 ， 开始部署组合再平衡的交易 ， 资金流向周期、金融等传统股 。 这个变化虽对增长型及高估值的股份短线不利 ， 但对整体大市的中线发展而言是绝对有利 。
当经济从疫后回复 ， 通胀有一段强劲反弹 ， 不足为奇 ， 情况如战后一样 。 惟通胀是否可以持续上升 ， 就要取决于宏观经济的基本面 。 在科技不断有新突破、全球人口老龄化持续及不一致的经济复苏底下 ， 全球通胀难以肆虐 。 这是联储局主席鲍威尔及财长耶伦不担心债息的主要理据 。 诚然 ， 10年债息不会跌回0.5%的超低水平 ， 但在1-2%之间波动 ， 也是正常 ， 市场可以适应及承受 。
当市场的焦虑症消退 ， 股市将回复稳定 ， 过度投机的因素减低 ， 投资者可更集中关注公司质素及企业的增长前景 ， 科技股的汰弱留强也会展开 。 个别超高估值的公司 ， 若其基本面转弱 ， 股价仍是会有调整压力 ， 但龙头科技股如腾讯、阿里、京东及美团等 ， 估计业绩不俗 ， 而增长动力也能维持 ， 相信股价的承接力会逐渐显现 ， 更可带领整体科技股的调整进入尾声 。
今次恒生科技指数大调整 ， 是一趟典型的投资课 ， 要在股市持续获取高回报不单是极为困难 ， 也是极之危险；而股市的基本逻辑如估值因素 ， 更不容易被癫覆及忽略 。 惟有处变不惊 ， 信任基本 ， 才是真正的王道 。 科技股的调整相信已近尾声 ， 往后 ， 受惠经济复苏及科技发展的优质股份 ， 将有并行上升的机会 。
责任编辑：马婕

来源：(未知)

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标题：新浪港股|恒生科技指数大调整接近尾声