来源：芝商所CMEGroup
_原题是：【农业期市周报】供需报告调整较小 ， 多头平仓带跌美豆
一、CBOT大豆一周走势分析
美豆05月合约（ZSK1）周一以1441.50美分/蒲式耳开盘 ， 周三以1408.75分/蒲式耳收盘 ， 下跌24.5美分/蒲式耳 ， 跌幅1.71% 。 当周美豆成交量32.4万手 ， 持仓量35.3万手 ， 前一周持仓量35.4万手 。
本周初美豆受市场流动性充裕影响高开 ， 随后因为缺乏新驱动 ， 进入了高位盘整阶段 。 供需报告内容较为符合预期 ， 也未能带来新的驱动 。

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资料来源：Wind 国际衍生品智库
二、3月美农业部供需报告符合市场预期
（1）美豆库存未变
本次供需报告当中 ， 美豆各项数据基本未变 ， 仅小幅调整了种用需求 ， 期末库存仍为1.2亿蒲式耳 。 而此前分析师普遍认为美豆压榨强势 ， 农业部或会上调压榨量 ， 认为期末库存的预期区间介于1.10-1.25亿蒲式耳 ， 虽然本次期末库存仍然落在预期区间内 ， 但是比分析师的普遍预期要高 。
春播方面 ， 目前的南方涛动指标和厄尔尼诺指数都显示 ， 拉尼娜有缓和的迹象 ， 未来预计将会在5月后逐步转为厄尔尼诺中性 。 3月31日美国农业部将发布种植意向报告 ， 如果播种面积延续此前预计的趋势 ， 美豆或有产量大幅提升的机会 。

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资料来源：Wind国际衍生品智库
（2）全球大豆产量增加
全球来看 ， 巴西大豆产量由1.33亿吨调升至1.34亿吨 ， 而因为天气干旱 ， 阿根廷大豆产量由4800万吨调降至4750万吨 。 全球大豆2020/2021年度期末库存为8374万吨 ， 此前分析师预估区间介于8100-8550万吨 ， 报告结果也较为符合预期 。
根据报告的数据 ， 目前巴西大豆正在大量出口的时期 ， 且产量不低 ， 对于美豆价格有较强的压力 。 而阿根廷大豆的产量减少 ， 又有利于美豆的压榨产业 。 综合来看 ， 全球大豆的数据对于美豆的影响偏中性 。
巴西方面的降水继续影响收获 。 巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB表示 ， 截至3月5日 ， 巴西大豆收割率为37.6% ， 上周为23.4% ， 去年同期为52.5% 。
阿根廷的零星降水将有利于改善土壤墒情 。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称,截至3月3日的一周,高温干燥天气开始影响到阿根廷中部和南部农业区的大豆作物生长 。 阿根廷大豆评级优良的比例仅为10%,比一周前减少5% 。 评级一般的大豆作物为70%,和一周前持平 。

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资料来源：WorldAg Weather 国际衍生品智库
三、美豆出口环比回升 ， 压榨继续强势
（1）美豆出口环比回升
虽然中方的采购仍然较少 ， 但是美豆出口量有所回升 ， 符合此前市场预期 。
USDA3月4日发布的大豆出口报告显示 ， 截至2月25日的一周 ， 美国2020/2021年度大豆净销量33.4万吨；2021/2022年度大豆净销量19.94万吨；此前市场预期在10-80万吨；向中国净销售2020/2021年度大豆-6.17万吨 ， 2021/2022年度大豆19.8万吨 ， 装船量为32.06万吨 。

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资料来源：Wind国际衍生品智库
（2）美豆压榨持续强势
全美油籽加工商协会(NOPA)2月16日发布的数据显示, 1月大豆压榨量为1.84654亿蒲式耳 。 且美国农业部发布的油籽加工月报显示, 2021年1月份大豆压榨量为5,895,360吨(相当于1.97亿蒲式耳),比2020年12月份增加101,127吨,同比增加231,597吨 。 目前美豆压榨利润仍然丰厚 ， 后续预计压榨量将持续较好 。

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资料来源：Wind国际衍生品智库
四、CBOT大豆期货与期权多头势力减弱
美豆多头势力继续减弱 。 CFTC的持仓数据显示 ， 截至3月2日的一周 ， CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的多单为166,750手 ， 减少15,481手；空单为11,189手 ， 增加1,322手 。 总体净多单155,561手 。 作为对比 ， 上周为净多单172,364手 。

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资料来源：Wind国际衍生品智库
五、CBOT大豆后市展望和策略
综上所述 ， 国际衍生品智库分析师认为 ， 供给方面 ， 新季美豆种植面积预计增加 ， 期末库存预计也有增长；巴西大豆长势和收获仍然受到雨水影响；阿根廷大豆产量前景不佳 。 需求方面 ， 美豆1月压榨较好 ， 且后续预计压榨将继续强势；出口方面 ， 中方进口步伐放缓 ， 中长期前景不明 。分页标题#e#
美豆供需报告未能给市场指引新的方向 ， 美豆春播尚未开局 ， 近期市场焦点将继续集中与美豆压榨和出口的数据上 。 一方面阿根廷大豆产量下降 ， 美豆压榨数据或对市场有提振 ， 但另一方面中国近期需求较弱 ， 采购力度预计不强 ， 对美豆的支撑减弱 。 美豆市场多头信心不足 ， 近期或偏弱探底 ， 注意1400点支撑的力度 。 中长期美豆下方支撑仍强 ， 可关注低位进场机会 。
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