【第一财经|招商宏观：CPI启动上行 商品价格助推PPI加速赶顶】_原题是：CPI启动上行 ， 商品价格助推PPI加速赶顶
2021年3月10日国家统计局发布：2021年2月CPI同比-0.2% ， 前值-0.3%；环比0.6% ， 前值1.0%；PPI同比1.7% ， 前值0.3% ， 环比0.8% ， 前值1.0% 。
核心观点：
2月CPI同比高于预期 ， 主因非食品项的恢复 ， 核心CPI亦回到0.0%（前值-0.3%） ， 体现出局部疫情受控和就地过年的影响 。 CPI的基数因素已达到年内最低值 ， 未来将进入上升通道；节后农产品批发价格200指数见顶回落 ， 猪肉价格也会随供需的进一步宽松而趋于下降 。
本月PPI同比加速上行 ， 其一是全球疫苗接种推进、景气向好；其二是国际原油价格仍受供给偏紧的支撑 。 应注意到 ， OPEC闲置产能目前在7.24百万桶/天的历史高位：随着国际原油价格的上行 ， OPEC+限产力度可能出现调整；对于经济复苏进程好于预期的场景 ， 也存在一定的缓冲空间 。 预计PPI将于5月份在4.3%见顶 。
具体而言：
2月CPI同比降幅收窄 ， 为-0.2%（前值-0.3%） 。 分类看 ， 食品项同比降至-0.2（前值1.6%）；非食品项同比收窄降幅至-0.2%（前值-0.8%） 。 2月CPI同比回升 ， 食品烟酒贡献回落0.32个百分点（从0.41到0.09） ， 其中有0.3个百分点是猪肉所致 。
此外鲜菜贡献回落0.16个百分点 ， 水产品贡献上升0.11个百分点 。 受国内局部疫情受控和就地过年的影响 ， 教育文化和娱乐同比升至0.6%（前值0.0%） 。 CPI同比回升主要是非食品项的恢复在支撑 ， 同时核心CPI恢复至0.0%（前值-0.3%） 。
CPI展望：
CPI即将启动上行 。 2月基数因素已经到达年内最低值 。 节后 ， 农产品批发价格200指数见顶回落 ， 从142左右高点降至130以下；未来随着猪肉供需的改善 ， 食品项总体趋势将继续回落 。
随着疫情防控进展顺利 ， 服务消费将趋于修复 ， 非食品项同比将恢复正增长 。 综合预测 ， CPI将在3月开启上行 ， 3月在0%附近 ， 4月转正 ， 6月到达年内峰值 。
PPI展望：
2月至5月 ， PPI基数因素的贡献分别为0.1、1.1、2.4和2.8个百分点 。 新涨价因素方面 ， 全球疫苗接种持续推进 ， 经济景气和通胀预期上行 ， 美联储目前仍维持宽松 ， 国际原油和工业金属价格仍有支撑 。 预计3至5月PPI同比增速分别为2.0%、3.5%和4.3% ， 见顶后在两个季度左右的时间里回落到2%以下 。
招商宏观团队：谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨
责任编辑：张亚楠

来源：(未知)

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