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出品：大眼楼管
作者：肖恩
近日 ， 处在风口浪尖的华夏幸福公告称 ， 公司及下属子公司新增债务违约涉及本息金额83.82亿元 。 截至目前 ， 其累计债务违约涉及本息合计194.24亿元 ， 并表示正在与债权人协商展期等相关事宜 。
对于华夏幸福的危机 ， 作为专业的地产报道媒体 ， 大眼楼管早在2年前就曾多次警示过其相关的流动性风险 。 事态发展到如今的地步 ， 还是希望企业能够找到转圜的办法 ， 毕竟在所有企业和企业家精神的背后都是民生……
债券违约近200亿 短期债务达千亿
华夏幸福的流动性危机 ， 实则也不仅仅是流动性危机 ， 或许是本质上的模式危机 。
当初平安入股华夏幸福 ， 称是看好华夏幸福产业新城的商业模式 ， 但是入股后却是在南方搭建了个第二总部 ， 搞起了商业地产 。 华夏幸福引进平安的理由原本就是缺钱 ， 而平安却拿着钱继续投进了重资产业务 ， 强如中国平安 ， 投资的前后逻辑也是如此混乱 。
双方脆弱的信任关系 ， 并没有真正解决华夏幸福的底层问题 。 包括近期新增的83.82亿元违约 ， 华夏幸福累计债务违约涉及本息合计194.24亿元 ， 近两百亿元的违约只是冰山一角 。 2020年3季度资产负债表显示 ， 公司流动负债达到2970.22亿元 ， 扣除1200亿元的合同负债 ， 一年需要偿还的资金仍高达1770亿元 ， 其中的短期借款和一年内到期的非流动性负债就接近千亿 。
纵观中国房地产的TOP20 ， 有不少双轮驱动 ， 甚至三轮驱动的房企 ， 但除了华夏幸福 ， 没有一家头部地产公司走的是产业新城的路子 。 按照王文学的原话：干到今天这步 ， 我愿赌服输！
从截止去年3季度往回看过去十年 ， 华夏幸福纳税290.85亿元 ， 净利润总计为641.33亿元 ， 但现如今应收款就达到547.74亿元 。 账面上华丽的ROE和产业为服务收入 ， 竟一直仅体现在账面上 。
平安计提减值损失 谁来接盘？
在保险行业内 ， 相较于中国人寿、太保、新华、太平等公司 ， 平安的投资收益率往往处于前列 ， 但平安对于产业新城的看法似乎被证伪了 。
【新浪财经|华夏幸福再增83.82亿违约 中国电建能是白衣骑士吗？】此前 ， 中国平安总经理谢永林在2020年业绩发布会上回应华夏幸福债务违约问题时表示 ， 华夏幸福的投资是中国平安8万亿元组合的一部分 ， 关于华夏幸福的风险敞口一共540亿元（股权投资180亿元 ， 表内债性投资360亿元） ， 会根据进程计提拨备 。
平安已经做好了最坏的打算 ， 对于已经开始计提拨备的资产 ， 预计很难再有新的投入 。 与此同时 ， 王文学对于华夏幸福的持股也在持续下降 ， 此前因为可交债持有人换股和华夏控股股票平仓 ， 华夏控股被动减持华夏幸福8.63%的股份 。 由此一来 ， 王文学及其一致行动人的持股 ， 从37%降到了28% ， 距离二股东平安的25% ， 只有3个百分点的距离 。
大股东、二股东态度如此 ， 那谁来接盘呢？王文学多次保证公司有序经营的基础上 ， 为公司引入新的战投 ， 并努力和债权人谈债务展期 。
此前 ， 市场传言河北省新成立的新空港公司 ， 将和王文学换股 ， 换股后新空港将成为华夏幸福大股东 ， 王文学成为新空港股东 。 然后 ， 新空港、中国平安和一家央企 ， 会各自向华夏幸福注资 。
而近期 ， 国务院国有资产监督管理委员会100%持股的央企中国电建集团 ， 与廊坊签订战略合作框架协议 ， 双方将在产业新城建设运营开发等多领域开展合作 ， 未来五年 ， 中国电建集团预计在廊坊将投资超1000亿元 。
中国电建有可能成为华夏幸福的白衣骑士吗？
业务层面看 ， 从A股上市公司中国电建（中国电建集团旗下子公司）的业务情况来看 ， 以工程承保业务为主 ， 也涉及房地产开发业务 ， 主要依托下属“电建地产”开展房地产业务 。 2019年报显示 ， 房地产业务的营收也达到232.79亿元 ， 占比在6.68% 。 这一营收规模超过多数地产公司 。分页标题#e#

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图1/1

2019年是电建地产的“产业化推进年” ， 在产城融合领域发力 。 目前 ， 南京兴智产城融合项目、上海临港奉贤产业园项目等项目按计划有序推进中 。 在业务上与华夏幸福确实有所契合 。
中国电建自2013年成功控股南国置业 ， 为解决南国置业与电建地产的潜在业务重叠问题 ， 于2020年8月公告 ， 子公司电建地产与孙公司南国置业吸收合并 ， 拟以南国置业为平台 ， 对房地产业务进行整合 。 不过截止目前看 ， 中国电建旗下电建地产集团与南国置业的整合并未实质展开 ， 如果中国电建要参与华夏幸福的重整 ， 预计也是南国置业作为参与方 。
不过2019年 ， 电建地产的毛利率仅为19.43% ， 南国置业的毛利率仅为3.37% ， 2020年前三季度为-6.57% 。 中国电建旗下的房地产开发业务盈利能力并不乐观 ， 能给华夏幸福带来多大的改观 ， 仍存疑 。
财务实力看 ， 查看中国电建及南国置业2020年3季度的资产负债表 ， 南国置业体量相对要小很多 ， 账面资金35.29亿元 。 但中国电建的资产负债率仅76.86% ， 账面资金864亿元 ， 短期债务535亿元 ， 此外 ， 凭借着央企的身份存在加杠杆的空间 。 从账面上看 ， 中国电建有实力成为华夏幸福的白衣骑士 。
责任编辑：公司观察

来源：(未知)

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标题：新浪财经|华夏幸福再增83.82亿违约 中国电建能是白衣骑士吗？