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3月8日 ， 一起教育公布2020年第四季度及全年未经审计的财务业绩 。 总体来看 ， 一起教育延续了K-12在线大班课教育企业高增长高亏损的“财报特点” 。 2020年 ， 一起教育的营业收入同比增长218.62%至12.94亿元；毛利润同比增长243.13%至7.99亿元；净利润亏损13.40亿元 。
本次公布的财务业绩是一起教育2020年12月上市后的首秀 。 一起教育聚焦于差异化的“校内+课后”模式 ， 教研教学的本地化策略亦是重要的发展方向 。
从目前的竞争态势来看 ， 越来越多的K-12在线大班课教育企业选择加入到本地化的浪潮中来 ， 包括但不限于网易有道、跟谁学、新东方在线等 。 这导致一起教育此项优势面临竞对挤压 。
市场表现方面 ， 截至3月10日收盘 ， 一起教育自上市来的涨幅为4.38% ， 但股价波动较大 。 据市场消息 ， 高瓴资本于Q4新建仓一起教育 ， 持股数量为464.34万股 。
运营支出远超收入 净利亏损13.40亿
财报显示 ， 一起教育2020年实现营业收入12.94亿元 ， 同比增长 218.62% ， 上年同期为4.06亿元；实现毛利润7.99亿元 ， 同比增长243.13% ， 上年同期为2.33亿元；毛利率由上年的57.3%增长至61.7%；净利润亏损额为13.40亿元 ， 上年同期则为亏损9.64亿元 。
在第四季度 ， 一起教育创收入新高4.87亿元 。 平均MAU达到2040万 。
规模的迅猛增长离不开高额的投入 。 2020年的总运营支出为21.33亿元 ， 远超12.94亿元的营收规模 。 其中营销费用为10.98亿元 ， 较去年的5.84亿元增长88.06% 。 研发费用为6.15亿元 ， 较去年的4.91亿元增长25.14% 。 一般及行政费用为4.20亿元 ， 较去年的1.58亿元增长166.24% 。

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财报数据整理
经营数据方面 ， 付费学生人次由去年同期的72.6万增加178.0%至201.8万 。 在线K-12补习服务的现金收入（Gross billings）由去年同期的5.47亿元增长至16.55亿元 。 平均MAU由去年同期的1410万增长至1970万 ， 同比增幅为40.1% 。
据了解 ， 截至到2020年12月31日 ， 一起教育拥有主讲老师340名 ， 辅导老师3402名 。
本地化策略遭挤压 亏损率高于同行
一起教育的商业模式异于竞争对手 ， 模式概括为“校内+课后” ， 教研教学聚焦本地化 。 招股书显示 ， 校内业务—课堂解决方案覆盖了约56%的小学 ， 60%的中学和7%的高中 。 其业务亮点在于校内业务可以为课后辅导业务导流 ， 进而实现低成本获客 。 其次 ， 课堂解决方案所累计的大量数据也为本地化教学提供了优势资源 。
东方证券研究 ， 一起教育自由流量转化的比例达到66% 。
纵向来看 ， 一起教育的获客成本低于行业平均水平 。 以营销费用/付费学生人次计算 ， 一起教育2020年的获客成本约为544元/人次 ， 较上年的804元/人次还有所降低 。 相对而言 ， 网易有道的获客成本约为1287元/人次 ， 跟谁学的获客成本约为991元/人次 。
管理层在电话会议中披露 ， 公司CAC的增幅仅有10%（与上文获客成本计算口径不同） 。

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2020财年数据
不过整体来看 ， 一起教育仍不能在“营销大战”中独善其身 。 在激进投入之下 ， 一起教育的亏损率高于同行 ， 净利润亏损金额占营业收入的比例达到了103.55% ， 高于跟谁学的19.55%以及网易有道的55.33% 。
其次 ， 一起教育在付费学生人次与网易有道相当的情况下 ， 营收差距却较大 ， 客单价的差异或许是背后的主要原因 。
另一方面 ， 一起教育在招股书中提到的本地化优势正面临竞争对手的挤压 。 一般而言 ， 由于不同地方学校使用不同区域版本的教科书进行授课 ， 导致教学大纲和教学计划在不同地方存在较大差异 。 尤其是对于初中和小学来说 ， 本地化教学更受学生和家长欢迎 。 原因是与标准化较高的高考不同 ， 对于小升初和中考来说 ， 地方的自主选择性更大 。

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网易有道本地化课程
在2020年 ， 跟谁学和网易有道在此方面均有所跟进 。 有道近期推出了覆盖30多个本地化的中文课程 ， 学生将在即将到来的春季学期中报名参加这些课程 。 跟谁学则在杭州等多地建立运营中心 ， 谋求本地化发展 。 （文/新浪财经上市公司研究院 何吾）
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