问正常市盈率和实际市盈率分别是多少？,与股息贴现模型的结合运用,在利用股息贴现模型评估股票价值时 ， 可以结合市盈率分析 。
例: 20 。

21、07年 ， 某分析人员预计摩托罗拉公司2012年的市盈率为20.0 ，每股盈利为5.50美元 。
那么 ， 可预测其2012年的股价为110美元 。
假定这一价格为2012年的股票卖出价 ， 资本化率为14.4% ， 今后 四年的股息分别为0.54美元、0.64美元、0.74美元和0.85美元 。
根 据股息贴现模型 ， 摩托罗拉公司的股票内在价值为：,第三节负债情况下的自由现金流分析法 外部融资与MM理论,无论是股息贴现模型还是市盈率模型 ， 都不考虑外部融资 。
MM理论： 莫迪利亚尼和米勒 (Modiliani & Miller, 1958, 1961)， 如果考虑到公司的未来投资 ， 那么该未来投资的融资方式不会影响普通股 。

22、的内在价值 。
理由： 股票的内在价值取决于股东所能得到的净现金流的现值和公司未来再投资资金的净现值 。
前者产生于公司现有的资产 。
对于后者 ， 公司的股利政策和融资政策都仅仅影响股东取得投资回报的形式 (即股息或者资本利得) ， 而不会影响投资回报的现值 。
,自由现金流分析法,特点： 首先对公司的总体价值进行评估 ， 然后扣除各项非股票要求权 (Non-equity claims) ， 从而得到总的股票价值 。
总体评估价值 总体评估价值 完全股票融资条件下公司净现金流的现值因公司使用债务融资而带来的税收节省的净现值。
,自由现金流分析法（续）,假定： PF ， 今年的税前经营性现金流 。
g ， 预计年增长率 。
K ， 公司每年把税 。

23、前经营性现金流的一部分用于再投资的比例 。
T ， 税率 。
M ， 今年的折旧 。
折旧年增长率为g。
r， 资本化率。
B ， 公司当前债务余额 。
公司今年的应税所得Y=PF-M 税后盈余N=( PF-M)( 1-T), 税后经营性现金流AF=N+M= PF(1-T)+M*T 追加投资额RI= PF*K ，自由现金流FF=AF-RI= PF(1-T-K) +MT ，公司的总体价值 公司的股权价值 例167,第四节 通货膨胀对股票价值评估的影响,通货膨胀与股息贴现模型,以不变增长的股息贴现模型为例,通货膨胀率 (i) 等于零时 ： 引入通货膨胀因素之后 股票的内在价值不受通货膨胀的影响 一般而言 ， 账面盈利与实际盈 。

24、利并不存在一一对应关系 ， 即E1 (1+i) E1* 。
见例 6-8,通货膨胀与市盈率,接例6-8 ， 可得一系列对比数据： 当通货膨胀率上升时 ， 市盈率将会大幅下跌 。
因为在通货膨胀期间 ， 即使公司的实际盈利不变 ， 它们的账面盈利也会表现出大幅的增长 。
,相关观点,通货膨胀中性论 普通股的实际投资回报率与通货膨胀率呈负相关性 法马 (Fama, 1983)， 突发性的经济冲击 (如石油危机) 会导致通货膨胀率上升 ， 而同时实际盈利及股息会下降 。
因此 ， 股票投资的实际回报率与通货膨胀负相关 。
马尔基尔 (Malkiel, 1996)， 通货膨胀率越高 ， 股票投资的风险越大 。
投资者对投资回报率的要求也相应提高 。
此外 ， 资本化率会随着通货膨胀率上升 ， 这意味着股票价值将下降 。
马丁 (Martin, 1980)， 当通货膨胀率上升时 ， 当前的税收制度会使公司的税后盈利降低 ， 从而实际股息会减少 ， 进而使股票价值被低估 。
弗兰科和科恩 (Franco & Cohn, 1979)， 股票投资者大多具有“货币幻觉” 。
但通货膨胀率上升时 ， 投资者会把名义利率的升高看成是实际利率的升高 ， 从而低估股票价值 。

来源：(未知)

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标题：第六章普通股价值分析|第六章普通股价值分析( 四 )